Buenas tardes, esto seguro que puede interesarnos a los accionistas de DIA.
Ratio destacado: -12% EV/EBITDA’14e 6,7x vs sector con TACC’12/15e EBITDA +8,3% vs 7%.
Publica Rdos. 4T'13 el 20 de febrero. Esperamos crecimiento del +1,5% en ventas netas (vs
+1,2% del consenso), del +3,4% en EBITDA (vs +2,6% del consenso) y del +9% en BDI (vs +20%
del consenso). El LfL es del +1,5%, afectado por el underperforming en Francia y la menor
inflación en todas la regiones. A nivel de EBITDA mejora hasta el 8% vs 7,8% en 4T’12 y vs 6,6%
en el 3T’13 (mejora de margen por Iberia y Emergentes que absorben la contracción en Francia).
El Guidance de EBITDA’13e de DIA es la estimación del consenso de 639 M euros, (vs 640 M
euros BS(e)).
Catalizadores: oportunidad de crecimiento en España (45% ventas), con Clarel, y Brasil (15%
ventas) con entrada en nuevas regiones. Aunque el valor ya no cotiza con un descuento tan
evidente frente al sector (EV/EBITDA’14e 7,2x vs 7,8x comparables), la venta de Francia en
2014 da una clara capacidad de mejora para aflorar más valor ya que somos prudentes en su
valoración (5x EV/EBITDA’13 vs 7,6x de comparables) justificado por sus malos resultados
(margen 3,5% vs 6,5% del grupo), pero habría más rentabilidad en una venta por partes (Paris y
Sur bien, Norte de Francia peor evolución).
Situación financiera saneada, 0,9x DFN/EBITDA’13e, vencimientos 2013/2014 12% del total.
Saludos.