Re: Re: La nueva Repsol sin YPF
Yo lo digo por ejemplo en las cuentas de 2014 anuales, donde el precio medio del barril fue bastante superior al la media que tendrá este año, tuvo unos flujos de explotación de 3.097 millones, donde 530 millones fueron cobro de dividendos, osea que técnicamente podríamos decir que 2.567 millones sería más correcto.
A eso tienes que añadir el pago de intereses que, con los niveles de deuda medio de 2014 ligeramente inferior a la que tendrá en 2015, asciende a 610 millones.
Te quedan unos 1.957 millones.
La inversión en inmovilizado material e intangible fue de 2.606 millones, pero realmente hubiera sido mas correcto considerar unos 2.000 millones en base a los años previos.
La cifra resultante es negativa en cualquiera de los dos casos. El dividendo si se pagase en metálico tendría que ser asumido con nueva deuda.
Ahora con Talisman estos números cambiarán pero no creo que a mucho mejor teniendo en cuenta le evolución del precio del barril.
Para empresas de este estilo en los que el FCF no es su fuerte, lo que hago es estudiar cómo aprecia el mercado a esta empresa calculando la mediana del P/VC durante muchos años, en el caso de Repsol se sitúa en 0.8, es decir, el mercado ha venido valorando a Repsol a 0.8 veces su valor contable por acción. Actualmente se sitúa en 0.6, ya tiene un pequeño margen de 25% que puede ver agravado si las bajadas continuan, como ya hay registros en años previos, hasta valores de 9-10€/acción.