Carbures Europe

Vuestro optimismo antropológico me supera. Y que conste que he dejado muy claro que yo soy una persona bastante optimista, pero me parece que en esta ocasión vuestros deseos os impiden hacer una valuación probable del futuro.

Creo que no alcanzáis a comprender el verdadero impacto de ese escrito. Para empezar, que todos los acuerdos van a aprobarse porque entre el núclero duro tienen más del 50% de las acciones, eso significa que se hará lo que al núcleo duro le convenga, no lo que le convenga a los accionistas minorittarios, que sois vosotros. Y os aseguro que sus intereses y los vuestros no están alineados para nada. Su objetivo no es dotaros de valor, sino exprimiros como a un limón. Eso lo demuestra el hecho de que ya van por la quinta AK de su breve historia y que, seguramente, no se os conceda ni derechos para suscribir la AK en condiciones preferentes.

Va a caer una AK de caballo, decís 20 millones en dinero "fresco", puede ser hasta 25 millones, pero creo que no veis el impacto en la cotización. Según el escrito puede ser hasta del 50% del capital social. El actual capital social es de cerca de 13 millones de euros. Alguno podría decir, de forma equivocada, que como la ampliación es como máximo del 50% del capital social, van a ampliar capital por valor de 6,5 millones €. Nada más lejos de la realidad, lo que harán es ampliar el 50% del capital social, es decir, de las acciones.

En Julio a más tardar Carbures pasará de tener 76,22 millones de acciones a 114,33 millones y, suponiendo que puedan hacer la AK al 65% del precio actual (ya veremos), significará una dilución del 33% como poco.  Esas nuevas acciones no os la van a ofrecer a vosotros, pues esa AK se hará con exclusión del derecho de suscripción preferente, como se ha venido haciendo en prácticamente todo el MAB y como viene recogido en el comunicado como posibilidad. Eso significa que ni se os dará opción a comprar acciones en condiciones ventajosas. O lo que es lo mismo, vuestra participación se diluirá. El precio de la acción caerá hasta entonces un mínimo de un 33%, algo que veis positivo, a juzgar por los comentarios.

Seguramente entre un socio fuerte en el capital de Carbures a través de la AK. Vosotros pensáis en una especie de EIG o un alma cándida que ponga la pasta porque sí, porque es wuena gente, pero lo que ocurrirá es que será alguien ya conocido que se erigirá en dueño de la empresa y hará con ella lo que quiera. Se me ocurren varias cosas, desde una exclusión de bolsa dentro de un tiempo al precio que le dé la gana (para entonces la acción cotizará mucho menos) hasta una operación acordeón basándose en el peso de la deuda. En cualquier caso, los minoritarios saldrán perdiendo siempre, no manejo otro escenario.

Si manejara otro escenario estaría comprado, pero no es así.

En cuanto al primer punto del comunicado, donde dice  "Autorización al Consejo de Administración para la adquisición derivativa de acciones propias, bien de forma directa o a través de sus sociedades participadas.", pensar que van a acudir los padres fundadores de la sociedad al rescate de la empresa con su dinero personal es de una candidez que me sonroja, en serio. Esa autorización les faculta para adquirir autocartera... cuando les venga bien.

En fin, tratad de hacer una lectura crítica de los hechos, los pececillos aquí no pintan nada.

Saludos

 

Llegados a este punto es necesario recordar que pinta en todo esto el préstamo pignorado. Adrenalina ya lo dijo hace tiempo y con ello dilucidó cual va a ser el destino probable de la compañía.

La compañía andaluza anunció ayer que ha conseguido cuatro préstamos privados por un importe conjunto de 16,3 millones de euros. El principal, de 13,05 millones, corresponde al propietario de un grupo industrial catalán muy próximo al consejero delegado, el también catalán José María Tarragó. Su intención en un futuro próximo es alcanzar una participación "no inferior" al 5% del capital del grupo, según señalan a este diario fuentes conocedoras del contrato.

El inversor no ha esperado siquiera a tener el informe del auditor aunque, a cambio, ha exigido una serie de condiciones para tratar de garantizar su dinero, cuyo interés anual es del 6% con un plazo de tres años y amortización total a su vencimiento. Entre ellas se incluye el derecho de vencimiento anticipado en el supuesto de que Carbures "realice modificaciones estructurales, ampliaciones de capital o medidas de efecto equivalente que deterioren sustancialmente las expectativas de capitalización del prestamista o deterioren el valor de las acciones pignoradas".

En esta línea, el prestamista tiene garantía prendaria sobre una participación del 17,1198% del capital de la compañía otorgada por las sociedades Rafcom Economist y Neuer Gedanke, principalmente, propiedad del presidente y fundador Rafael Contreras. De igual modo, figura una cláusula por la que el consejero delegado, José María Tarragó, se compromete a permanecer en el cargo durante el plazo en que el inversor sea acreedor o accionistas de Carbures.

De esta forma, en el caso de Carbures vulnerara estas cláusulas, el inversor catalán, que quiere mantener su identidad en el anonimato, tendrá derecho a quedarse con hasta el 17,1% del capital de la compañía. Esto implica que los 13,05 millones de euros que presta, se canjearían por acciones que a los precios previos a la suspensión de cotización, 5,34 euros por título, sumarían 69,7 millones. Dicho de otro modo, supondría valorar cada acción en algo menos de 1 euros, cinco veces menos, por tanto, de su último precio de mercado. Claro que esto sólo ocurriría si se incumple alguna de las condiciones del contrato y hace efectivas las garantías que a título personal han firmado el principal accionista de la empresa y el consejero delegado. El objetivo del inversor, no obstante, es canjear una parte de la deuda por acciones de Carbures representativas de no menos del 5% de la compañía, según señalan fuentes conocedoras de las negociaciones.

 

Se va a producir una ampliación de capital del cagarse, lo que "va a deteriorar sustancialmente las expectativas de capitalización del prestamista" sin duda alguna. Por tanto, se activará automáticamente una de las cláusulas del contrato de préstamo para garantizar el dinero en prenda. El prestamista industrial catalán va a exigir el vencimiento anticipado del préstamo, pero como Carbures no tiene un chavo que darle, lo hará en forma de acciones.

Es decir, esta AK está diseñada para darle una parte sustancial del control de la compañía al industrial catalán. Y todo ello es perfectamente legal y reconocido por el prestamista, pues su objetivo es "canjear una parte de la deuda por acciones de Carbures representativas de no menos del 5% de la compañía".

No menos del 5% de la compañía puede ser un 5,01%, un 15% o un 40%, no hay límite superior.

Saludos.

@100_Carbures confirma buenas previsiones para 2015. 118 m€ ventas y 12 m € Ebitda. La Deuda se situa sobre los 100 m €. @ForoMedCap #MAB

0 retweets 0 favoritos

 Responder

 Retwittear

 Favorito

 Seguir

 Más

A todo esto me huele la entrada fuerte de un inversor en la compañía !cada día lo veo mas claro como sucedió en abengoa!feliz mañana! Saludos!

Estoy currando y bastante liado, seré breve.

No te parece que para hacer esta aseveración estás dando por hecho muchas muchas muchas (demasiadas) cosas???
Dime, por ejemplo, por qué la AK no va a ser para que pueda ir todo el mundo??

Otra cosa, el n° de acciones de la AK, dependerá de la prima no?? O tú ya sabes el precio a la que se hará???

Tomo nota de muchas cosas que comentas pero reconoce que todo (o mucho) son suposiciones.

Yo por mi parte, intentaré acompañar el mercado lo mejor que sepa que será quien nos de la pista de todo. Es lo único que como minoritario puedo (intentar) hacer.

Un saludo.