¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Mala noticia...

El máximo representante de Competencia del país pide tres meses más para analizar un potencial acuerdo con las operadoras con limitaciones ante la concentración del mercado.


Una de las mayores operaciones corporativas de Telefónica aún pendientes de firmarse tendrá que esperar. La compra de los activos móviles de Oi en Brasil necesitará más tiempo para la autorización por parte del regulador de la Competencia en el país.

Este organismo ha solicitado una ampliación de tres meses del periodo de estudio para analizar un potencial acuerdo con la teleco presidida por José María Álvarez-Pallete y sus dos socios en el que se podrían incluir restricciones significativas para tratar de compensar la fuerte concentración del mercado posterior. La transacción resulta clave para la española pues permitiría ganar mucho más tamaño en uno de sus cuatro mercados prioritarios.

Esta semana ha sucedido algo poco habitual en casos como estos. La CNMC brasileña (conocida por las siglas CADE) tiene dos modalidades de estudio de operaciones. El Superintendente es el encargado de llevar a cabo todo el proceso general.

En caso de que sea posible una aprobación relativamente sencilla, es él mismo el que lo ejecuta. Si no es así, el tribunal toma el relevo y es el que debe estudiarlo en último término. En esta ocasión, el Superintendente ha pedido tres meses 'extra' para estudiar todo, algo que suele ser solicitado por el tribunal en la fase final -tendrá hasta finales de febrero de 2022-. La razón que ha dado en el documento presentado públicamente es que existe la "necesidad de analizar la propuesta de acuerdo de control de concentración para mitigar riesgos competitivos".

Esta decisión se ha interpretado entre las empresas que reclaman 'remedios' como la prueba de que habrá más medidas correctoras y que por eso se está analizando esta posibilidad tanto con Telefónica, como con Carlos Slim y TIM. "Es importante ahora que Cade exija condiciones que puedan preservar efectivamente el ambiente competitivo", aseguraba a medios brasileños el representante de la Asociación Neo, que representa a los operadores de televisión de pago y que actúa como uno de los interesados en el caso. Aún no hay nada claro, pero lo que resulta evidente es que si el regulador se pone especialmente duro con esas restricciones puede hacer algo más complicado el acuerdo final de compra.

La propia Telefónica tiene un antecedente sobre estas restricciones en la venta de su filial de El Salvador al propio Slim. Ante las duras exigencias del regulador, que le pedían ceder una parte significativa del espectro radioeléctrico que ostentaba la española, decidieron romper el contrato suscrito. Precisamente el reparto de las frecuencias móviles que están hoy en manos de Oi es uno de los aspectos que han despertado críticas en algunos de sus competidores, como la teleco local Algar Telecom. El grupo español pactó con sus dos socios incorporar 43 megahercios para reforzar sus activos tras la transacción.

Qué puede suceder para los compradores? En caso de que haya 'remedios' significativos podría generar un cuarto operador más o menos relevante que reduciría los efectos positivos de este proceso de consolidación para los tres grandes. A mediados del año pasado, en torno al 75% de cuota de mercado de clientes móviles de Brasil, tanto de prepago como des pospago, se encontraba en manos de ellos. Después de la transacción pasarán a controlar el 97%. Algar Telecom, uno de los más beligerantes con la operación, seguiría teniendo un papel residual. Si se exige la cesión de activos, tanto clientes como en espectro, ganaría mucho más peso.


Telefónica desempolvó recientemente el 'caso O2' y otras operaciones corporativas en Europa para demostrar que en el caso del mercado brasileño, esta operación debería aprobarse sin restricciones debido a que la compañía vendedora no estaba en disposición de competir 'de tú a tú' con ellos por su complicada situación económica. Apuntaba a que precisamente si se pudiera hacer esa relación de casos con el mercado europeo, especialmente con el de Reino Unido, les sería favorable pues en las transacciones europeas la fortaleza corporativa del adquirido era muy superior a la que tiene ahora mismo Oi, en concurso de acreedores "con una capacidad limitada para invertir y por tanto incapaz de competir".

Presión de los rivales

La presión de los rivales se ha intensificado en las últimas semanas para tratar de poner trabas a la operación. Algar Telecom, cuya presentación como candidato a la compra de Oi se barajó en su momento, fue especialmente duro el pasado verano. En las conclusiones aseguró que el "consorcio de gigantes con poder monopolístico" lleva a cabo una "concentración ilegal de poder económico que ya ha tenido efectos en el mercado brasileño de las telecomunicaciones".

La compra de Oi es la única operación relevante que queda en esta fase más centrada en el crecimiento de Telefónica. Después de desinvertir en las torres de telefonía -American Tower compró los emplazamientos de Telxius por 7.700 millones de euros- y de fusionar las operaciones de O2 con Virgin Media (Liberty) en Reino Unido, esta adquisición es clave para ganar tamaño en un mercado que necesita aportar mejores resultados al grupo después de varios trimestres con el castigo de las divisas. Éste es el segundo por ingresos después de España. En el primer semestre, los ingresos cayeron un 16% y el Ebitda, un 11%, impactados por esa depreciación del real.

Buena noticia:

Telefónica ha logrado un gran éxito en la última adjudicación de ayudas públicas para la extensión de fibra óptica a zonas rurales del programa UNICO. 

La dotación del plan para el año 2021 es especial puesto que es la más importante de la historia por la magnitud de las ayudas comprometidas, gracias a los fondos europeos Next Gen.

Así, mientras en los últimos dos años se habían repartido 150 millones cada año, para esta edición se habían reservado 250 millones de los cuales se han adjudicado 249,9 millones, es decir, el 99,9%.