Warren Buffett y el valor total de los activos

Por lo que puedo entender se refiere a que está haciendo economías de escala, y aumentando la barrera de entrada a nuevos competidores.

Imagina los activos de un horno de pan... Cuanto mayor sea el horno, mayor será la economía de escala que podrá hacer y más difícil será que entren competidores, y logicamente menor probabilidad que te compren la empresa.

Quizá sea más fácil comprar una empresa que está naciendo, y que tiene pocos activos, que comprar CocaCola o Renault. 

Yo lo entiendo así, ¿Qué opinas?

Se refiere a que una empresa con muy buenos fundamentales, equipo de gestión, ventaja competitiva etc., pero que tiene poco valor de mercado o activos, pues puede venir alguien y comprarla para hundirla, utilizarla a sus intereses o simplemente llevar una mala gestión y que pierda fundamentales.

EN cambio una empresa igual pero con un valor de miles de millones pues es prácticamente imposible que se de el caso anterior, por lo que supuestamente la empresa va a seguir con su fundamentales.

Creo recordar que pone el ejemplo de Moody y Cocacola, Moody es mejor empresa por margenes y rentabilidad, pero es factible que alguien la compre, en cambio Cocacola no.

Un saludo.

Eso es, a un mayor tamaño de activos en una empresa, siempre que esté bien gestionada podrá tener mejores opciones de financiación, y mejores estrategias competitivas que le dan esa ventaja en el mercado. Para un newcomer sería muy muy difícil entrar a competir para quitarle el mercado a esa empresa, y para una adquisición habría que desembolsar una cantidad de dinero obscena.

Imagínate telefónica. Las redes son suyas. Para una empresa que quiere competir debe hacerle ganar dinero a Telefónica (hablo del fijo), ya que le tiene que alquilar la linea a esa empresa con lo cual, le deja con poco margen de beneficio para la nueva empresa competidora y le asegura margen de mejora si fuera necesario a Telefónica en el precio de su servicio al cliente minorista. Una empresa que quisiera competir de tú a tú tendría que montar redes propias y eso hoy en día es inasumible, o comprar la propia telefónica, y desembolsar la mastodóntica cifra que se pusiera, así que ese "moat" de activos hace que tenga una ventaja competitiva.

Gracias, si que hay alguna empresa como Ono que pone su propia red, pero no llega a todos los sitios, tan sólo donde se cumple un mínimo de habitantes... No obstante la idea está clara, en cuanto una empresa empieza a tomar un tamaño importante, cada vez tiene mayor ventaja competitiva como dices. Ya sea por financiación, mejores precios de compra de material.. Vamos lo propio de las economías de escala.

El concepto de «MOAT» (o ventaja competitiva) es muy interesante pero es muy complicado cuantificarlo a la hora de realizar una valoración. El análisis DAFO también es interesante tenerlo en cuenta, porque ayuda a evaluar la situación de una empresa respecto a su entorno. Pero estos métodos están pensados para el largo plazo.

Muchas gracias por vuestras respuestas.

Por cierto, ¿la palabra "moat" es sinónima de ventaja competitiva?

Más o menos si. Una definición de MOAT la relaciona con el foso de un castillo. Cuanto mayor sea el foso, mayor será la dificultad de las empresas competidoras en arrebatarle cuota de mercado.

Esa distancia o dificultad es a lo que Buffet llama MOAT, e incluye las ventajas competitivas, el poder de marca, etc. Al final es la diferenciación y la capacidad de generar economías de escala, de tener clienes fieles, etc. 

Muchas gracias Ismael. Muy curiosa la analogía.