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LONDRES, 18 de febrero (Reuters) - Brinkmanship ha sido una de las características definitorias de la administración Trump, ya que la Casa Blanca aumenta la presión para crear una sensación de crisis y obligar a los socios negociadores a hacer concesiones.
La administración ha empleado las mismas tácticas en las negociaciones comerciales con Canadá, México, Corea del Sur y la Unión Europea, así como con el Congreso de Estados Unidos para la financiación de la seguridad fronteriza, con resultados variados.
En el caso de China, sin embargo, la administración puede haber perdido su momento de máximo apalancamiento en septiembre-octubre de 2018, y como resultado puede tener que conformarse con un acuerdo menos ambicioso. El apalancamiento siempre es relativo y al final del tercer trimestre la economía de China mostraba signos de tensión, mientras que la economía y los mercados de Estados Unidos se encontraban en la parte superior de un ciclo de crecimiento.
Desde entonces, la economía de China ha permanecido bajo presión, pero la economía y los mercados financieros de Estados Unidos también han comenzado a mostrar signos de menor impulso.
Los flujos comerciales mundiales y la actividad manufacturera han mostrado indicios aún más claros de que la tasa de crecimiento se desaceleró en el cuarto trimestre y a principios de 2019.
En septiembre-octubre, la administración podría haberse arriesgado a imponer aranceles punitivos a China y esperaba capear las consecuencias económicas a la espera de que China capitulara.
Pero la situación del mercado económico y financiero es ahora mucho más frágil y los aranceles punitivos amenazarían con sumir a las economías nacionales e internacionales en una recesión.
CÁLCULOS POLÍTICOS
La preocupación por las consecuencias de no alcanzar un acuerdo en la fecha límite del 1 de marzo fijada por el presidente de Estados Unidos parece estar haciendo que ambas partes estén más ansiosas por algún tipo de acuerdo, aunque sea incompleto o provisional.
Los informes noticiosos basados en filtraciones desde el interior del proceso de conversaciones sugieren que las dos partes han estado avanzando hacia un acuerdo provisional, a pesar de que siguen estando muy distantes en algunas de las cuestiones más controvertidas.
Es posible que las conversaciones tengan que llegar a un acuerdo parcial, en el que ambas partes alcancen acuerdos sobre comercio agrícola y energético, bienes y servicios, pero que las cuestiones más difíciles sobre propiedad intelectual, transferencia de tecnología, subvenciones y empresas de propiedad estatal se resuelvan más adelante.
Los partidarios de la línea dura en Estados Unidos han estado aumentando la presión sobre la administración para que no se conforme con nada menos que un acuerdo global que transforme la economía de China y garantice el comercio justo.
Para los maximalistas, vale la pena tomar el riesgo de un daño cíclico a corto plazo en forma de recesión para asegurar ganancias estructurales a largo plazo y afianzar el liderazgo tecnológico y económico de Estados Unidos.
Para la Casa Blanca, sin embargo, los objetivos estructurales deben equilibrarse con el riesgo de recesión y un ciclo político inexorable que tiene elecciones presidenciales y congresionales a menos de 21 meses (y primarias a menos de 12 meses).
Es probable que la administración ponga a la economía en el centro de su campaña de reelección en 2020 y una recesión cíclica complicaría la situación.
DESACELERACIÓN ECONÓMICA
Una amplia gama de indicadores económicos y financieros estadounidenses muestran que la tasa de expansión alcanzó su punto máximo al final del tercer trimestre o a principios del cuarto, antes de desacelerarse significativamente:
* El índice de renta variable S&P 500 de EE.UU. alcanzó un máximo cíclico a finales de septiembre y cayó un 20 por ciento a finales de diciembre, antes de recuperarse parcialmente para situarse en torno a un 5 por ciento por debajo (principalmente en espera de que se eviten los aranceles).
* Los rendimientos de referencia de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcanzaron máximos cíclicos entre finales de septiembre y principios de noviembre, antes de caer en medio de la preocupación por el deterioro de las perspectivas económicas.
* Las encuestas de negocios muestran que la actividad manufacturera de EE.UU. creció rápidamente hasta octubre-noviembre, desacelerándose en diciembre y enero, según el Institute for Supply Management.
* Las solicitudes de seguro de desempleo por primera vez alcanzaron su nivel más bajo en septiembre y desde entonces han aumentado ligeramente, según la Administración de Empleo y Formación del Departamento de Trabajo de los Estados Unidos.
* El sentimiento del consumidor alcanzó un máximo cíclico en septiembre-noviembre antes de suavizarse hasta finales de año y en 2019, según el Centro de Investigación de Encuestas de la Universidad de Michigan.
La desaceleración ha sido aún más marcada fuera de los Estados Unidos, con fabricantes mundiales que informan de una caída de los pedidos de exportación desde septiembre, y la disminución se está acelerando.
El flete aéreo a través de Hong Kong está disminuyendo a la tasa más rápida en siete años, según datos del Departamento de Aviación Civil de la Región Administrativa Especial.
Los volúmenes de comercio de contenedores a través de los principales centros de carga, incluyendo Singapur, Los Ángeles y Long Beach, muestran una fuerte desaceleración en la segunda mitad de 2018 y en 2019.
TRATAR ESPERANZAS
El repunte de los mercados de valores estadounidenses y la estabilización del sentimiento de los consumidores y de las empresas durante el último mes se han atribuido en gran medida a la esperanza de que los negociadores comerciales lleguen a un acuerdo que al menos posponga los aumentos arancelarios.
Los principales responsables políticos, incluido el presidente de Estados Unidos, han alimentado el optimismo del mercado financiero al describir los avances positivos logrados en las conversaciones, y el sentimiento de esperanza se ha extendido a materias primas como el petróleo.
Los mercados están confiando en un acuerdo (incluso uno limitado, incompleto o una extensión de las conversaciones) para mantener el crecimiento de las economías de Estados Unidos y del mundo y evitar un deslizamiento hacia la recesión.
Como resultado, las perspectivas económicas se han entrelazado profundamente con el destino de las negociaciones comerciales, lo que ha reducido la influencia de los negociadores estadounidenses.
Sin duda, China sufriría un duro golpe económico si las conversaciones fracasaran y los aranceles punitivos entraran en vigor, pero los Estados Unidos podrían verse aún más afectados en términos relativos, si no absolutos.
La divisa china registró mínimos frente al dólar estadounidense a finales de octubre y desde entonces se ha apreciado significativamente, en una medida de los cambiantes resultados económicos relativos.
La administración no puede estar segura de que las tarifas no empujarían a la economía a una recesión de la que probablemente se le culparía, lo que hace que la política de riesgo sea muy arriesgada.
La administración tiene un historial mixto en cuanto a la política de riesgo, asegurando algunas ganancias, pero también calculando mal la determinación y resistencia de sus oponentes en algunos casos.
Nadie puede estar seguro de que la Casa Blanca no elegirá arriesgarse a la recesión rechazando nada menos que un acuerdo ambicioso. La incertidumbre es la esencia de la política de riesgo.
Pero tanto Estados Unidos como China, y específicamente sus principales líderes, tienen mucho que perder si las conversaciones fracasan, que es la razón principal por la que es probable que tengan éxito, incluso si el precio aplaza algunas de las cuestiones más difíciles hasta más tarde.
https://www.serenitymarkets.com/secciones/macroeconomia/41022-ee-uu-puede-haberse-excedido-en-las-negociaciones-comerciales-con-china.html
Un saludo!
Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy