BAYER (Comprar, Precio Objetivo 82,00€, Cierre 58,47€, Var. Día +3,97%):Buenos resultados 2T20 a los que se suma el cierre de la venta de Salud animal a Elanco.Las principales cifras de 2T20 son: ventas 10.054 M€ (-6,2% y -2,5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 10.581M€), EBITDA antes de extraordinarios 2.283M€ (+5,6%, consenso 2.768M€), margen EBITDA sin extraordinarios 28,7% (25,5% en 2T19), EBITDA -9,604M€ (vs. +2.314M€), EBIT antes de extraordinarios 1,727M€ (+6,7%), EBIT -10.784M€ (vs. +785M€), BNA -9.548M€ (vs. +404M€), BPA recurrente 1,59€ (+5,3%, consenso 1,52€),
cash flow libre 1.402M€ (+86,7%), deuda financiera neta 35,993M€ (-7,3%), DFN/EBITDA recurrente 3,1x.
Link a los resultados. Opinión de Bankinter:Los resultados son buenos y mejores de lo esperado por el consenso. El crecimiento de los beneficios recurrente es de un dígito medio en EBITDA y EBIT, los márgenes mejoran y el
cash flow libre aumenta con fuerza. Las provisiones por indemnizaciones relacionadas con el glifosato (todavía no se han abonado) y otros extraordinarios son -12,511M€, eran esperadas y se traducen en pérdidas. La deuda financiera se reduce y el ratio de endeudamiento no es elevado. La compañía también ha anunciado el cierre de la desinversión de la división de Salud Animal a Elanco el 3 de agosto por un importe de 5.170M$ en efectivo más un pago en acciones equivalente a 1.700M$. Las guías para 2020 se recortan ligeramente, esto no es positivo pero el ajuste es pequeño. La compañía espera que las ventas aumenten entre +0% y +1% a entre 43.000M€ y 44.000M€ (anterior 44.000M€ y 45.000M€), EBITDA sin extraordinarios 12.100M€ (anterior 12.300M€ a 12.600M€), BPA recurrente entre 6,70€ y 6,90€ (anterior 7,00€ a 7,20€ euros). La devaluación del real brasileño podría reducir las ventas a entre 42.000M€ y 43.000M€ y el BPA recurrente a entre 6,40€ y 6,60€. Valoramos positivamente los resultados y también el cierre de esta desinversión que aun siendo esperada, aporta liquidez para poder pagar la mayoría de las indemnizaciones por el uso del glifosato estimadas en 10.850M$ (la estimación no varía) sin tener que incrementar el endeudamiento. Tras cerrar el capítulo de las desinversiones (además de Salud animal, en 2019 se vendieron Currenta, Coppertone, Dr. Scholl y Derma Rx), el balance se ha aligerado y Bayer puede centrarse en las áreas prioritarias (salud, farma y agricultura). Nuestra recomendación se mantiene invariada en Comprar y el Precio Objetivo en 82,00 €/acción.
Edito: ¿por qué dices resultados catastróficos, Mohican?