Valores conservadores/ largo plazo

Hola aqui os dejo una entrevista de nuestro Diego:

https://www.capitalradio.es/programas/mercado-abierto/cinvest-long-run-solo-hemos-vendido-compania-desde-salio-fondo_133930367.html

Por cierto yo sigo haciendo liquidez con los ahorros y los dividendos pero sin vender nada. La liquidez (recuerdo que alguien me pregunto y no respondi) ante la braga que dan ahora los depositos en España decidi finalmente meterla en mercado monetario usa que sigue dando casi un 5%(aunque seguramente no por mucho tiempo) y no tiene riesgo ante una subida de tipos/inflación como el resto de renta fija. Tiene riesgo cambiario si pero casi me da mas miedo el euro que el dolar.

No sé si en el pasado comenté esta compañía, en la que está invertido Cinvest LONG RUN, que lleva una caída bastante notable y ayer se incrementó la posición. Dejo algunas notas rápidas  que hice ya hace tiempo (algunas en inglés y desordenadas, así que disculpad). No es una recomendación de inversión, sólo una empresa que me gusta para el largo plazo y que se ha visto muy penalizada por la caída de ventas (algo cíclico) especialmente en China, y que tampoco estaba barata todo hay que decirlo. Encantado de escuchar vuestras opiniones.

Carl Zeiss Meditec (2002). Es una filial de Zeiss, resultante tras la fusión de la división oftalmológica de Zeiss (orígenes en 1846 cuando Carl Zeiss abrió una tienda de óptica) con Asclepion Meditec AG (especialista en láseres médicos) en 2002, año en el que salió a bolsa. La finalidad de la compañía es suministrar tecnología innovativa y apoyar a doctores para mejorar la vida de los pacientes. La compañía combina tecnología de diagnóstico con terapia y soluciones quirúrgicas para optimizar el trabajo de los clientes para diagnosis y tratamiento de las enfermedades más eficiente.

Ha ido comprando diferentes compañías en los últimos años; últimas adquisiciones Preceyes BV (2022), Kogent Surgical LLC y Katalyst Surgical (2022).

Accionistas (Carl Zeiss cuenta con el 59% de las acciones) Luego vienen fondos con participaciones minoritarias. La compañía se apoya en los canales de distribución del grupo Zeiss, que cuenta con más de 60 puntos de venta y de servicio así como más de 30 instalaciones productivas, y cerca de 30 centros de investigación y desarrollo.

Cuenta con dos ramas de negocio:

Ophtalmology & Optometry (75% ingresos) Productos: Zeiss data management software, Lentes Intraoculares, Optical Biometers, Tomography systems, Microscopios oftalmológicos, láseres refractarios, camaras retinales, equipos de láser terapéuticos (en general todo tipo de equipamiento médico). Según la propia compañía, es el segundo suministrador de equipamiento por ventas, con un 11% de la cuota mundial y sólo por detrás de Alcon. Creen que bajo sus estimaciones, en 2021 incrementaron cuota de mercado comparado con el año anterior.

Microsurgery (25%) Lentes para operar, Sistemas de radioterapia, microscopios quirúrgicos...etc. 50% de la cuota mundial y claro líder del mercado.

The company is compared to other Meditech and optic firms. This includes Sartorius Stedim, West Pharmaceutical Services, Resmed, Gerresheimer AG, and others.

Cerca de un 10% de las ventas la componen reemplazos y servicios de mantenimiento.

Retribuciones de principales directivos entre 300K de mínimo y 1.6 M de máximo. Razonable.

Centros de producción en Europa, Asia y EEUU. El 24% de sus ventas son EMEA, 26% en USA. 50% en Asia/Pacific (gran predominancia en esta última región)

Márgenes brutos de cerca 60%. No tiene deuda. En los 5 años anteriores a 2023 los resultados crecieron a un ritmo del 15%, ROCE del 18% y márgenes netos promedio del 12%.

(Informe Fortune business insight): El mercado global de equipamiento médico está valorado en 512 bn USD en 2022. Se espera que crezca hasta 799 bn USD en 2030, a un cagr del 5,9%. Otros partícipes importantes, por importe destinado de R&D son Philips (2,49 en I+D en 2022) , Medtronic (igual). Philips está con importantes pérdidas al finalizar 2022 y contaba con una deuda neta de 7.028 Millones de EUR. Alcon (competidor) tiene menos crecimiento en ventas y peores márgenes, un ROCE muy pequeño, operó con pérdidas en años 18-19-20 y cerca de 3bn usd de deuda neta. Bausch & Lomb, igual resultados mucho más ajustados con pérdidas en 2020.

Pues habra que echarles un ojo. Por mi parte he incrementado en el ultimo mes bmw3, y compre xiaomi y, esta semana lvmh.
Luego con tiempo comento el porque de cada cosa, no espereis una parrafada tan bien elaborada como la de Diego.

Ahi voy:

BMW3. La empresa esta barata a mas no poder, per 4 y dividendo de casi 10%. Quietos que ahora viene lo malo. Es verdad que los beneficios van a caer y si viene una recesión pues más. Además parece que le ha mirado un tuerto con el problema de los frenos que ha obligado a pagar el arreglo de 1,5 mill de vehículos y detener las ventas este trimestre, veremos lo que tardan en arreglar el tema. Luego esta lo de China que esta afectando a todo el sector. Lo quieran o no reconocer China esta en recesión, caen sus ventas de coches, de productos de lujo, precios de las casas en caída libre. Al mismo tiempo la competencia de los coches eléctricos no ya solo tesla especialmente los chinos es feroz y plantea dudas sobre el futuro de la empresa y casi diría todo el sector de la automoción tradicional. Sin embargo creo que BMW es un superviviente. No deja de ser una empresa familiar y por ello su objetivo no es ser el mejor coche eléctrico o de combustión sino sobrevivir y mantener la rentabilidad. Un sector donde cada dia nace una empresa nueva que lo apuesta en un todo o nada todo su capital a un solo modelo electrico para emular a Musk es un campo de minas. En BMW no se casan con ninguna tecnología apuestan a todo incluso van a sacar coches impulsados por hidrogeno. Muchas marcas van a caer en la próxima década pero creo que BMW sobrevivirá, lo hizo vendiendo electrodomésticos en la posguerra y creo que lo hara ahora. Normalizando creo que en realidad tiene un per 6-7, vamos una rentabilidad cercana al 15%....  la relacion precio-riesgo creo que merece un sitio destacado en mi cartera por eso he añadido y ahora es como el 4% de la mia.

Xiaomi. Después de lo anterior quizas os sorprenda que haya metido a Xiaomi en cartera, la empresa que ha sacado el coche SU7 un intento claro de emular a tesla. El tema es que aqui hay cierta red. Xiaomi, es una empresa de telefonos y electrodomesticos lider en china y muchos otros mercados. Asi que me compraba la empresa a per 20 en un mal momento del ciclo chino (lo siento el per ya anda por 30), que si que para ser china es cara pero no una locura. Con ello compro la opcionalidad de que este modelo, que tras ver las revisiones(os recomiendo ver algun video del cochecito) me parece la leche en vinagre y creo que al menos en china va a coger buena parte del mercado premium y no premium electrico, cada semana suben sus previsión de ventas y produccion de coches y ya van cerca de los 20.000 al mes. Es el tipo de empresa que creo la genta acabara pagando multiplos de risa. En menos de un mes que compre ahi es nada +60% lleva. Con todo no he comprado mucho, algo mas del 2% de la cartera.

LVMH. Empresa que siempre he seguido y admirado, pero de lejos por cotizar a pers 30 -40. Os explicare el secreto de esta empresa. El dueño Bernanrd Arnault, el amancio Ortega francés ha conseguido la cuadratura del circulo en el mercado del lujo. Os explico, las marcas de lujo venden status por tanto deben vender cosas exclusivas a precios ridículamente caros, esto da unos márgenes de la leche. La rentabilidad del negocio es tipo google pero la pega es que  impide que el negocio pueda crecer muy rapido porque si todo el mundo lleva tus productos ya dejan de ser exclusivos. Esto le ha pasado a muchas marcas de lujo que han intentado exprimir las ventas y han terminado cargandose la marca y la empresa. LVMH tiene una ventaja, el dueño es este señor que entiende esto y tiene vision de futuro y, claro, no toman la decision los tipicos ejecutivos de MBA que buscan mejorar su bonus y van dejando cadaveres por el camino. Que hace Bernard? pues con todo el pastizal que hacen sus marcas en vez de expandir sus tiendas a su produccion va comprando otras marcas de lujo, para lo que tiene bastante buen ojo, intenta no sobrepagar y asi LVMH es una ristra de marcas de lujo. Se expanden a otras marcas (ya son 75) y mantienen intactos sus márgenes. La última compra Tiffany en 2021. Pues bien las cifras este año van regular. El tema es la "recesion China". China es casi un 20% de las ventas y de crecer muy rapido han pasado a caer. Igual en todo el sector de lujo. Además que se esta produciendo una normalización tras el impulso a las ventas post covido en todo el mundo. Creo que es un problema pasajero, que eso si permite comprar este empreson a per 20. Espero eso si que el bueno de Bernard viva muchos años o que en su defecto sus hijos sigan el legado con la misma maestría. He comprado poco, con la esperanza de que siga cayendo y comprar mas adelante más. 1,8% de la cartera.

Ahora si espero seguir haciendo cash de verdad en los proximos meses.

Siames, las acciones de LVMH las tienes registradas en la misma empresa? Creo que merece la pena para evitar la doble imposición de dividendos, no?

Pues no lo he hecho, explica que me interesa.

No recuerdo donde lo leí por primera vez, quizás en Rankia pero ahora no lo encuentro, alguien contaba que lo había hecho y que era relativamente sencillo.
En cualquier caso también lo explican en la web de la empresa (apartado pure registered form)

https://www.lvmh.com/en/investors/being-a-lvmh-shareholder/method-for-holding-shares

La ventaja es que, a la hora de repartir dividendo, no te retenían en Francia.
Creo que resulta más sencillo comprarlas con la compañía depositaria que indican (UpTevia) que transferirlas desde otro broker. En algún foro alguien contaba que solo le llevo unos dias…

Lo malo es que me da pereza tener otro broker internacional, rellenar los 720, hacienda, etc… así que aunque este verano me plantee comprar, al final he decidido esperar por si baja más…

Lo he encontrado (Caceis = actual Uptevia)

https://foro.invertirenbolsa.info/forum/foro-de-inversiones/empresas-europeas-y-estadounidenses-para-el-largo-plazo-fundamental-y-t-cnico/7301-lvmh-louis-vuitton-mo-t-hennessy-francia-pr-lp-2-4/page5

Fantastica la explicación Siames tus aciertos no son casualidades .. gracias 

Se me olvido un comentario sobre LVMH. Una vez le preguntaron a Terry Smith que su tuviera que meter todo su patrimonio en una empresa cual seria? Dijo lvmh, aquello se me quedo grabado. Por cierto aprovecho para haceros la misma pregunta. Ahi va mi respuesta: Alphabet

Una pregunta Siames, 100% con todo lo que dices...

Pero porque BMW y no Porsche?

Me gusta más Microsoft, pero Alphabet no está mal...


BWXT no es mala para algo así o CP, Canadian Pacific, Moat tan fuerte como USA...

En mi cartera familiar tenemos Xpeng, la única que llevo del sector ahora mismo y parece que se está recuperando...pero si el Mundo entra en recesión en 2025...este sector va a sufrir y mucho...

No se puede tener todo. Se parecen bastante es verdad. Diria que porsche tiene mas moat pero esta el doble de cara, per 10 mas o menos. Tampoco es mala apuesta pero luego esta todo el lio de las acciones que tienen la familia y vw. 

A mí me tiene muy sorprendido la gran divergencia entre Porsche y Ferrari desde que empezarón a cotizar por separado...

Yo es una que quiero tener si o si...pero hasta que no se aclare más la cosa, no creo que sea el momento...