Kering (KER): cuando el lujo cotiza en bolsa

Iniciamos este hilo para analizar y debatir sobre Kering, uno de los gigantes del lujo global, propietario de marcas emblemáticas como Gucci, Saint Laurent, Balenciaga, Bottega Veneta, entre otras.

¿Qué es Kering? 

Fundado en 1962 por François Pinault, Kering ha evolucionado desde una empresa de comercio de madera hasta convertirse en un conglomerado de lujo. Actualmente, gestiona un portafolio de marcas reconocidas en moda, marroquinería, joyería y cosmética. 

Situación actual 

En el cuarto trimestre de 2024, las ventas de Gucci cayeron un 24%, lo que ha generado preocupación entre los inversores. Para contrarrestar esta tendencia, Kering ha nombrado a Demna, conocido por su trabajo en Balenciaga, como nuevo director artístico de Gucci. Su objetivo es revitalizar la marca y atraer a una audiencia más joven. 

Expansión en el sector de gafas de lujo 

Kering ha adquirido la totalidad del capital de Visard y una participación minoritaria en Mistral, ambos fabricantes italianos de gafas de lujo. Estas adquisiciones refuerzan la presencia de Kering en el mercado de gafas de alta gama. 

Datos financieros recientes (2024) 

Puntos para el debate 

 

Hoy también está siendo noticia; a ver si se pone a tiro....

Buenas tardes,

Esta noche publican avance de ventas, el mercado está bastante nervioso y descuenta catástrofe después de la publicación de LVMH.

La empresa por técnico en el largo plazo está horrible, acumulando caídas del 50% desde máximos. El gran soporte de medio plazo en el gráfico aparece entre 120-150, pero me extrañaría mucho alcanzar esa zona. Ahora en 231€, supondría otro -40%

La empresa por técnico en el corto plazo, al hacer nuevo mínimo en 215 y seguidamente rebotando casi un 15% hasta 24X, da una excelente señal de probabilidad de suelo, pero nada está confirmado, teniendo en cuenta además que el rebote duró dos días y ya ha perdido mucho de lo recorrido.

La empresa por fundamentales  a 231€ actuales, cotiza PER 13 2024E, este con una caída del 50% del beneficio respecto a 2023, ventas bajando a doble dígito aunque conservando márgenes tabíen de doble dígito, estos también se desploman la mitad.

Además, se ha cargado de deuda estos años haciendo adquisiciones de marcas o de grandes edificios, ahora cotiza a 3 veces DN/EBITDA 2024E. Se junta con la subida de tipos.... tormenta perfecta. El dividendo abonado el año pasado no parece sostenible, queda el anuncio de recorte salvo que ya lo hayan dicho.

La cascada del balance empeora en todos y cada uno de los puntos analizados.

Para acabar, y buscando revulsivos, han cambiado de directivos.

En resumen: no se salva de nada, tormenta perfecta.

Ahora nadie quiere lujo, todo cristo mirando tecnología y máximos del SP ... opinión contraria de libro. A buscar las fuertes, esta, LVMH y Hermes son las mejores creo, al menos así lo veo yo.

En resumen: atentos a mañana antes de tocarla, puede haber rebote importante o buen hundimiento, la zona de 26X se antoja impasable, todo lo especulativo debería acabar en ese entorno. Por abajo 215 tiene mínimos 12 meses, 200 el soporte psicológico, las ventas deberían frenar ahí a corto plazo.

La idea es incrementar entre 215 y 200 si llega, para buscar la zona de 26X y salir casi totalmente. Si sigue bajando, se queda en cartera con el siguiente punto en la zona 150. 

Un saludo a todos. Y esto no es una recomendación de nada, es sólo una opinión vertida para actualizar un hilo que parece muerto, y esta empresa tiene mucho riesgo de tradear,

Bankinter | Las ventas del 3T24 no alcanzan las expectativas; caen -16% vs -11% esperado en términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio constante). Gucci, 45% del total de las ventas y 64% del EBIT, acelera las caídas mostradas en los trimestres previos (-26% vs -19% en 2T y -18% en 1T). Todas las marcas, excepto Bottega Veneta (9% de las ventas) y Kering Eyewear (12%), retroceden; así como todas las regiones, excepto Japón. Destacan las caídas en Asia (- 30%), EE.UU. (-15%) y Europa (-11%). La caída en Asia acelera en 3T (-30% vs -25% en 2T y -19% en 1T) dando señales de continua debilidad en China. Un entorno complicado se une a cambios en los equipos creativos y directivos, además de un replanteamiento de las ventas mayoristas (-12%). El grupo anticipa un EBIT de 2.500 M€ en 2024, que supone una caída de -47% vs -40% previo. Esto supone una reducción del Margen EBIT de -10p.p. hasta 14,2%. Gucci sigue sin recuperar el favor de los consumidores. El grupo sigue intentando reposicionar Gucci y elevar el mix de marcas con la compra de un 30% de Valentino, pero los avances son más lentos y costosos de lo previsto. Los márgenes seguirán tensionados por los cambios en marcha y un entorno desfavorable, especialmente en China. La reducción de la generación de Cash Flow Libre pone en peligro el mantenimiento del dividendo por acción que en 2022 y 2023 ascendió a 14€/acción. El potencial de mejora dependerá de la velocidad de recuperación de Gucci, con escasa visibilidad. Tras una caída en bolsa de -42,8% en los últimos 12 meses, los múltiplos de valoración son atractivos (PER 25 de 16,45x y EV/EBITDA de 10,3x) pero los riesgos son elevados y la visibilidad escasa. Mantenemos la recomendación de Vender.

Banco Sabadell | S&P ha rebajado el rating de Kering hasta BBB+ desde A- anterior con Outlook estable. La agencia argumenta esta rebaja en una evolución del negocio más débil de lo esperado y rebaja del guidance operativo’24 anunciado por la compañía hace una semana (publicación Ventas 3T’24).

Valoración: Noticia esperada no solo por el deterioro registrado en este último trimestre, principalmente en China, sino también por la reducida visibilidad sobre la recuperación de su principal marca (Gucci) a corto plazo.

Banc Sabadell | Kering anunció esta semana la firma de un acuerdo con Ardian por la que traspasará tres activos inmobiliarios localizados en zonas prime de París a una joint venture creada con ésta. Kering mantendrá una participación del 40% en la joint venture y recibirá por esta operación ~837 millones de euros (~3% sobre capitalización y ~2% sobre EV). Se espera cerrar el acuerdo en 1T’25.

Valoración:

Noticia positiva aunque esperada ya que forma parte de su estrategia de poner en valor la cartera inmobiliaria, permitirá asegurar emplazamientos clave para su negocio así como aportar flexibilidad financiera al Grupo (DFN/EBITDA’24e ~2,5x).

Banc Sabadell | Ha anunciado que Demna será el nuevo Director Creativo de Gucci desde julio en sustitución de Sabato De Sarno, que fue destituido a principios de febrero tras dos años en el cargo. Demna ha desarrollado su carrera como Director Creativo de Balenciaga desde 2015 y su visión sobre el lujo contrasta completamente con un estilo más atemporal y minimalista de De Sarno.

Valoración:

Noticia positiva por la prontitud del nombramiento (el anterior fue destituido en febrero) si bien el impacto por el momento es limitado hasta poner en valor (delivery) su trabajo para la marca. Recordamos que su objetivo será nuevamente servir de revulsivo, como ya ocurriera con Alessandro Michele en su momento (y que De Sarno no consiguió), y que ésta vuelva a coger tracción en el mercado.

Buenos días,

A largo plazo marca nuevos mínimos 52 semanas, nada bueno para la empresa, 190€ en este momento, el desplome es tremendo, además posiblemente haya dejado un regimiento de pillados en el rebote de hace un mes.

A nivel especulativo, se pudo ejecutar el planteamiento que hice, si bien el que esté manteniendo se tiene que estar dando de golpes.... lleva -33% desde los 280 de hace un mes.

Yo sigo viendo a la firma con potencial, pero está por ver si materializan las ventas de ladrillo que plantearon y cómo reposicionan las marcas.  Se mezcla mal balance, el peso de la deuda y los cambios de directiva que no gustan. Ya suspendieron el dividendo como planté, y como era lógico.

Los ratios de rentabilidad actuales del negocio son penosos, el margen neto ha pasado a apenas un 3% s/ventas frente a los márgenes del 20% de 2023. La rentabilidad de activos no supera ni un triste bono a 10 años.... cotiza a PER 20 veces 2025 con un ratio DN/EBITDA según tradingview de 3.6 veces, sigue empeorando .... da un a idea de la crisis que sufre la empresa.... a ver si consigue mejoras con la venta de activos y la nueva directiva, anda que no tienen que hacer cosas.

Comprar ahora es un acto de fe, puede salir brutalmente bien o ser un verdadero drama. En fin.

Técnicamente....

Hay una buena zona de lateral formado entre los años 2013 a 2016 que parece insistir en visitar, a 130-170€.... poca broma. Cuantitativamente la zona de compra la marcó en mi opinión no experta entre 220 y 230 .... salió de ella en 240€ y ahora está entrando de nuevo en lecturas de exceso de ventas, sin señal de momento de giro..... típico cuchillo, típico acto de fe.... veremos. 

Merece la pena seguirla para especular. 

A nivel fundamente, diría que sólo para especialistas o para quien controle a la perfección el sector y sepa que los fundamentales se recuperarán. No es una empresa con una cartera de marcas blancas precisamente, pero esto es jugar en otra liga. 

Un saludo.