Bill Ackman y la importancia del Free Cash Flow
Bill Ackman ha aparecido en las noticias mucho por su reciente éxito en el mercado. El jefe de Pershing Square obtuvo una enorme ganancia de $ 2.6 mil millones de dólares por una posición de swaps de crédito de $ 27 millones, con un retorno del 10,000%. Los credit default swaps son una forma de seguro, y Ackman entró en la posición justo antes de que el mercado colapsase a principios de marzo.
Este es un ejemplo de un comercio enorme y altamente sofisticado con el que la mayoría de los inversores ordinarios nunca tendrán nada que ver. Pero Ackman se dedica a la inversión regular a largo plazo, así como a este tipo de comercio esotérico, y a lo largo de los años ha ofrecido muchos consejos para aquellos dispuestos a escuchar. Los comentarios que hizo en una entrevista de Reuters hace unos años sobre la importancia del flujo de caja libre fueron particularmente interesantes.
El Free Cashflow (flujo de caja libre) es lo más importante
Para la cartera long de Pershing Square, a Ackman le gusta buscar negocios de alta calidad de una manera muy similar a la de Buffett, y de hecho reconoce la influencia de Buffett en su pensamiento:
“Negocios dominantes, simples, predecibles, generadores de flujo de efectivo libre, un negocio que Warren Buffett (Trades, Portfolio) describiría como un foso a su alrededor. Si cree que el valor de cualquier cosa financiera es el valor presente del efectivo que puede sacar de él durante su vida útil, necesita saber cuánto será. Si no podemos predecir los flujos de efectivo, no sabemos lo que vale. Nos damos cuenta de lo bueno que es el negocio y luego preguntamos "¿dónde está operando?" Y si hay una gran brecha entre el precio y el valor, puede comprarlo por 50 centavos y vale $ 1.20, entonces analizamos detenidamente por qué es eso ".
Cualquier inversor, por conservador que sea, debe hacer ciertas suposiciones sobre el futuro. Debe tener cierto nivel de confianza en que el negocio que está comprando continuará generando efectivo mientras lo mantiene. Por lo tanto, es útil tener un negocio simple y predecible, en lugar de algo donde las perspectivas sean menos claras.
La decisión de inversión más rápida de Ackman
Cuando se le preguntó sobre la duración de su proceso de inversión habitual, Ackman dijo que una de las mejores decisiones que tomó solo le tomó cuatro horas. Esto fue cuando Pershing Square adquirió una participación del 42% en Wachovia Corp., una compañía de servicios financieros que se hundió durante la crisis financiera de 2008. Citigroup (NYSE: C) acordó adquirir la filial bancaria de Wachovia, dejando intacta la sociedad de cartera. Este holding todavía tenía una cantidad considerable de efectivo y valores en su balance, así como también un sólido negocio de gestión de patrimonio. Las acciones de Wachovia se habían detenido mientras se hacía el anuncio de Citigroup.
En el transcurso de cuatro horas, Ackman y su equipo pasaron por el 10-K de Wachovia y determinaron que el holding valía entre $ 11 y $ 14 por acción. Después del anuncio, la acción se abrió a $ 1.84, dándoles la oportunidad de aumentar su posición del 42%. Este es un ejemplo del tipo de análisis que puede realizar cualquier inversionista que esté dispuesto a realizar el trabajo.
Fuente:
https://www.gurufocus.com/news/1149821Por cierto, si alguien quiere saber qué hizo Bill Ackman (compras y ventas) de este primer trimestre de 2020 junto con otros 13 súper-inversores os dejo un artículo reciente que publiqué en mi blog:
Qué acciones están comprando y vendiendo en 2020 los mejores inversores de la historia... ¿Son bullish o bearish?