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Esfera II Gesfund Aqua FI
Hola a todos,
He tenido a bien retomar el primer comentario del hilo con una presentación exhaustiva del fondo que gestiono desde hace 4 años, Esfera II Gesfund Aqua (ISIN ES0131444020).
PRESENTACIÓN
Se trata de un fondo de inversión independiente de renta variable global, diversificado por sectores y por capitalización bursátil, que invierte a largoplazo en empresas de calidad con perspectivas de crecimiento. Algunos datos importantes:
- Gestora: Andbank Wealth Management
- Depositario: Cecabank
- Auditor: Capital Auditors And Consultants
- Registro CNMV: 5138
- Comercializadoras: MyInvestor, Inversis, AllFunds, Andbank etc
FILOSOFÍA Y ESTRATEGIA
La filosofía del fondo consiste en invertir a largo plazo en hasta 100 empresas que cotizan en el mercado de Estados Unidos (principalmente empresas globales, americanas y asiáticas), que posean negocios consolidados de calidad, con excelentes perspectivas de crecimiento, fundamentales sólidos, alta liquidez bursátil y volatilidades intermedias. Se trata de un fondo patrimonialista, cuya ambición es obtener rentabilidades atractivas a largo plazo controlando los riesgos inherentes al mercado, de liquidez y de drawdown.
La estrategia se fundamenta en un proceso de inversión definido con tres filtros: cuantitativo, por diversificación y cualitativo/fundamental. La gestión del fondo implica una adecuada ponderación sectorial y por capitalización bursátil, así como un índice de rotación bajo y un active share elevado. El equipo gestor invierte sus ahorros en el vehículo, alineando sus intereses con los demás partícipes.
Partiendo de un universo de inversión de más de 8’000 empresas, nuestro enfoque top-down nos permite analizar y adquirir excelentes compañías en prácticamente todos los sectores de actividad. Encontraréis un esquema simplificado del proceso de inversión a continuación:
- El primer filtro siendo puramente cuantitativo, se apoya en una sucesión de criterios que exprimen los datos bursátiles más elementales (nivel de cotización, liquidez, volatilidad, indicadores, ratios etc). Por ejemplo, para asegurar la escalabilidad de la estrategia y menores costes por operativa, uno de los criterios consiste en invertir en empresas cuyo volumen medio diario sea de mínimo 5 millones de dólares. Este primer filtro es constante en el tiempo y sus criterios inalterables.
- El segundo filtro por diversificación es flexible y oportunista, ya que aprovecha las oscilaciones del mercado para apoyar a los sectores, sub-sectores, capitalizaciones o áreas geográficas más castigados en el instante “t” en que se produce la selección o rebalanceo.
- El tercer filtro se divide a su vez en dos partes: una primera económica basada en sub-filtros contables, ratios financieros, valoraciones, análisis fundamental etc, y una segunda cualitativa en función de la calidad del negocio, sus ventajas competitivas, expectativas a futuro etc.
CARTERA Actualmente la cartera está constituida por 100 compañías que presentan la siguiente diversificación sectorial, por capitalización y por actividad geográfica:
A cierre de 2020, estas son las 20 primeras posiciones con sus pesos y rentabilidades:
El seguimiento que realizamos es fruto de una gestión activa que procura atenuar la volatilidad, pero cuya vocación última es rotundamente largoplacista y por tanto “pasiva” en cierto sentido. Esa pasividad se traduce concretamente en un índice de rotación bajo (19% según CNMV) y escasas operaciones. No realizamos compras o ventas innecesarias, y aprovechamos entradas de nuevo capital inversor para rebalancear y compensar la cartera. La consecuencia de esta estrategia equally weighted es una baja concentración de activos el peso total de las 20 primeras posiciones está normalmente por debajo de 30%.
NUESTROS PRINCIPIOS
Yendo más al detalle, es importante que el inversor sepa cuáles son los principios que nos autoimponemos y que rigen nuestra inversión:
RESULTADOS OBTENIDOS
De enero 2018 a febrero 2021, el fondo está batiendo a sus principales índices de referencia (incluyendo dividendos):
- Esfera II Gesfund Aqua FI 42,1%
- S&P 500 TR Hedged EUR 36,5%
- MSCI World NR Hedged EUR 28,5%
Los partícipes han obtenido plusvalías todos los años desde el 2018, y el fondo se ha posicionado entre los mejores de su categoría Morningstar (top 2%, top 4% y top 9% respectivamente) en entornos bursátiles muy diferentes.
Soy consciente de que se concede por lo general mucha más importancia a la rentabilidad que a cuánto riesgo está asumiendo uno por esta. Considero que el punto fuerte de la estrategia reside justamente en la atenuación de la volatilidad, cuyo resultado palpable es una beta que ha oscilado entre 0,7 y 0,85 con respecto al S&P 500. Es decir, que el fondo se ha mantenido entre un 15% y un 30% menos volátil que el mercado americano, y ha generado alfa para el inversor.
Según Morningstar, el haber logrado a 3 años una rentabilidad “alta” (media de 14,33%) con un riesgo “sobre la media” (volatilidad de 15,57%), nos hace merecedores de la máxima calificación de 5 estrellas.
La informacion sobre el ratio de Sharpe (binomio rentabilidad/riesgo), drawdown (corrección de punto máximo a mínimo), alfa (valor añadido de la gestión) y beta (correlación con el índice), es probablemente la más interesante de esta presentación. Datos a 31 de diciembre del 2020:
A 3 años vista, las principales conclusiones son:
- Se ha obtenido mayor rentabilidad por punto de riesgo que los índices de referencia
- La corrección máxima (drawdown) del fondo ha sido inferior durante cada uno de los 3 años naturales, en entornos muy distintos: corrección a finales de 2018, bonanza en 2019, pandemia en 2020
- El alfa generado con respecto al S&P ha sido de 12,64%
- El alfa generado con respecto al MSCI World ha sido de 17,16%
Son unos resultados de los que estoy orgulloso y que espero poder seguir aportando a los partícipes con humildad y trabajo.
HISTORIA Y EQUIPO
El equipo lo formamos en la actualidad un servidor, Joaquín Blanco, como gestor, y otras 3 personas: un analista, relación con clientes/middle-office y diseñador.
Previamente, he dedicado 38 años de mi vida laboral como empresario en el sector de gran consumo y del Real Estate. En 2009 decido dar un paso al lado del negocio familiar para formarme en los mercados financieros, llegando a la conclusión de que la experiencia adquirida durante décadas en el sector del perecedero en España es extrapolable a esta industria.
Con sacrificio y paciencia, entre 2009 y 2011 defino y acabo de pulir la estrategia de inversión, que se basa en un enfoque independiente de experiencia empresarial, bastante alejado de la típica gestión bancaria o institucional. Inicialmente a disposición de familiares y amigos, la estrategia obtuvo los siguientes resultados desde el 2011:
Varios incisos sobre la tabla:
- El período Family & Friends no está auditado y la incredulidad del lector es legítima
- El TER actual del fondo está descontado del resultado bruto de este primer período
- Se batió a los índices de referencia controlando los riesgos
- Con sus vaivenes, soy conocedor del buen hacer de los mercados durante el período
- 2017 es un año de transición por la creación del fondo, cuya inversión media en renta variable fue de únicamente 30% (y por tanto pervierte toda comparativa desde inicio)
¿QUÉ NOS DIFERENCIA?
Esfera II Gesfund Aqua es una alternativa de inversión más a disposición del ahorrador español. Sin embargo, considero que el enfoque descrito anteriormente y la estrategia hacen de él un vehículo distinto.
Aparte de las comunicaciones periódicas en español (cartas trimestrales, tesis de inversión, artículos en prensa, fichas mensuales, página web), y de la cercanía del equipo gestor (Twitter, grupo de Telegram, Linkedin, Rankia etc), creemos que el conjunto de los siguientes puntos nos diferencia de la oferta existente:
Sin más, simplemente decir que es un honor para mí contribuir a la libertad financiera y futura pensión de más de 100 partícipes, y quedo a vuestra disposición para cualquier cuestión.
Un saludo afectuoso,
Joaquín Blanco.