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Seguimiento Kempen Global Small Cap

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Seguimiento Kempen Global Small Cap
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Seguimiento Kempen Global Small Cap
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#1

Seguimiento Kempen Global Small Cap

 Un filtro de calidad selecciona el 50% de las mejores empresas en función del rendimiento normalizado del capital empleado. A esto le sigue un filtro que reduce el universo invertible a unas 500 empresas, ya que selecciona las que tienen el 25% más bajo a nivel de valor empresarial/media histórica de tres años de la ratio NOPAT (Net Operating Profit After Tax o beneficio neto de explotación después de impuestos). 
...
 La cartera de esta estrategia está bien diversificada, con entre 60 y 90 valores. No obstante, con cerca del 30% de los activos invertidos en las 10 mayores participaciones de la estrategia, la cartera sigue estando más concentrada que la media del 24% en las 10 mayores participaciones de la categoría Morningstar de renta variable global de pequeña/media capitalización. 

Me gusta mucho este fondo para smallcaps. Creo que es de los mejores. Tal vez @moclano o @madruga puedan dar su opinión.



Me agrada que mencionen qué empresas les han contribuido mas a los retornos.

❤❤❤
#2

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Personalmente, lo que más me gusta de este fondo es el método de su inversión con el que han conseguido batir a su índice de referencia a corto, medio y largo plazo. 

La centenaria gestora Kempen es holandesa y, como buenos neerlandeses, son grandes comerciantes. Están especializados en small caps y real estate. Según la filosofía Kempen las compañías de baja capitalización presentan ventajas sobre las Large Cap: tienen claros sus objetivos empresariales, son mucho más flexibles y la dirección y equipo gestor están más comprometidos con la deriva de la empresa.

El Kempen Global Small Cap es un fondo de renta variable internacional que, a través de una gestión activa de su cartera, invierte en acciones de compañías que cotizan en todo el mundo con un sesgo hacia el "valor". 

El éxito continuado del fondo se basa es un estricto método de inversión Kempen que consiste en la selección de compañías, "bottom-up", a través de un análisis fundamental y, aplicando distintas fases en la criba de la inversión, van reduciendo considerablemente el número de empresas a invertir hasta formar una cartera muy concentrada de compañías de alta calidad con una valoración atractiva. 

El primer cribado se realiza localizando empresas por todo el mundo que tengan suficiente liquidez, alta calidad y coticen con valoraciones atractivas. Con ello, en esta primera fase, los analistas de Kempen reducen a 600 empresas el universo de su inversión. 

Después, realizan un análisis fundamental exhaustivo de las estrategias de cada compañía, su posición en el mercado, los equipos de gestión y la rentabilidad del negocio empresarial. Aplicando estos "parámetros Kempen", los analistas seleccionan 100 compañías que de baja capitalización.  Es muy importante destacar que aplican criterios ESG en sus inversiones desde hace muchísimos años y lo hace con dos metodologías: 1) por un lado, como hacen muchas gestoras y fondos, aplican criterios de exclusión: no invierten en empresas relacionadas con tabaco, armas, impacto negativo medio ambiente, violación de derechos humanos, compañías poco transparentes, etc... y 2) lo que es más importante, como invierten en empresas pequeñas y mantienen diálogo constante y fluido, el departamento de sostenibilidad de Kempen asesora a la pequeña compañía a integrar los criterios ESG en el desarrollo empresarial.   

Con la aplicación de todos estos filtros, el fondo suele estar invertido de manera concentrada en pocos valores (entre 60 y 90), sin restricciones geográficas ni sectoriales, que representan las mejores ideas de los analistas en función de los dos criterios antes señalados: calidad en la gestión y valoración atractiva. No obstante, a pesar de ser un fondo concentrado; para reducir el riesgo, el fondo trata de no tener una posición máxima del 5% del total de la cartera. 

Como decía al inicio del comentario, es destacable que un fondo "value" haya conseguido batir a su categoría (RV global mediana y pequeña capitalización) en estos años en los que el "growth" ha sido el ganador.  
#3

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Demasiado dinero gestiona para conseguir rentabilidades decentes a l/p (20 años o más) invirtiendo en small caps, bonito copia pega de MS.
#4

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Discrepo contigo, compañero. 

En mi opinión, una rentabilidad anualizada de más del 14% a 3 y 5 años no puede considerarse como decente, sino muy buena. A largo plazo, en su categoría, creo recordar que solo lo supera el inalcanzable Threadneedle Global Smaller Companies. 

No entiendo en tu comentario la referencia a que la estrategia de Kempen es un "bonito copia pega de MS". Kempen es una gran gestora, con más de 25 años en fondos activos de pequeñas compañías holandesas, europeas y globales, cuenta con un equipo de reconocido prestigio y una metodología de selección de activos propia, que se actualiza cada ciertos años. 
#5

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Aquí la estructura de su filosofía:



❤  ❤  ❤ 
#6

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Economic momentum:
Afortunadamente, la economía global ya se había acumulado.
impulso independiente antes de la aparición de
la variante Omicron. Muchas economías han alcanzado
una fase de recuperación en la que un repunte del consumidor
el gasto está conduciendo a una producción creciente y
inversión y mayor empleo. Esto a su vez
conduce al crecimiento de los ingresos, lo que permite a los consumidores
gastar aún más. Sin embargo, el coronavirus todavía puede causar
algunas sorpresas en este escenario también. Menos que
Hace dos meses miramos con cierta preocupación el
EE.UU., donde la variante Delta fue responsable de un
gran ola de casos. Aunque casi no
se introdujeron medidas de bloqueo, el crecimiento aún
ralentizado.
De su carta de final de año

 ❤  ❤  ❤ 
#7

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Su desempeño en el último año



❤  ❤  ❤ 


#8

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Si no hace tanto Terry Smith le daba un buen repaso a Unilever (ver aquí), ahora Kempen se despacha con Fujitec con una carta abierta, "ya que nuestras conversaciones a puerta cerrada no han tenido efecto". Dura crítica al gobierno corporativo, la asignación ineficiente del capital y la falta de concreción de su plan estratégico de medio plazo.
#9

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Qué bueno que sean transparentes sobre estas situaciones.

  ❤  ❤ ❤ 
#10

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

primeras posiciones de la cartera:



❤  ❤  ❤ 
#11

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Con un -2,9% de retorno en 2022 se ha mantenido muy bien el fondo


Y ha cartera no se ha movido mucho
     



#12

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Parte del comentario del gestor:

Sin embargo, como tantas veces en el pasado, los inversionistas dieron una perspectiva positiva a estos datos macro peores de lo esperado. Ahora que el riesgo de una recesión está creciendo, están asumiendo que la política monetaria no será tan agresiva como Jerome Powell y Christine Lagarde dicen que será. En otras palabras, los mercados esperan que los bancos centrales dejen de subir las tasas de interés en algún momento debido a la desaceleración de la economía y el estrés potencial en los mercados financieros. Esto relegaría a un segundo plano el principal motivo del duro primer semestre de los mercados, es decir, el aumento de los tipos de interés. El tiempo dirá. Mientras persista la alta tasa de inflación, en nuestra opinión, los bancos centrales estarán menos dispuestos a ayudar a los inversores que en el pasado. Al mismo tiempo, debemos esperar y ver qué sucede con las ganancias corporativas si efectivamente entramos en recesión. En general, por lo tanto, seguimos siendo cautelosos con respecto a las acciones.
...
Energía: la pregunta del millón La forma en que evolucionará finalmente el panorama económico en Europa en particular, naturalmente, depende en gran medida del suministro y los precios de la energía. Los países más vulnerables son Alemania e Italia. Dada la solidaridad de Europa en lo que respecta a la energía (suponiendo que esto dure), esto implica una vulnerabilidad a escala europea. Por ejemplo, el gasoducto Nordstream 1 está funcionando actualmente al 20% de su capacidad. Como peón en el juego geopolítico, no hay forma de saber cómo resultará esto en los próximos meses. A Rusia le gustaría seguir recibiendo los ingresos del gas, pero en ese caso se asegurará de que la prima de riesgo en el precio del gas siga siendo alta al seguir suministrando menos gas a los clientes europeos. Existe el riesgo de que Rusia corte los suministros por completo.

      
#13

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

en morningstar aparece ahora como un 10% y un 13% a 5 y 3 años respectivamente, y +1% y +1,5% respecto el indice.

creo que es sobretodo una cuestion de gustos si alguien opta por este fondo o el indice respectivo
#14

Re: Seguimiento Kempen Global Small Cap

Algunos cambios en la gestión del fondo:

 Jags Walia, que cofundó la estrategia con Thomas y aporta 27 años de experiencia en inversiones, será el gestor de cartera líder en el futuro. Thomas van der Meij: “Jags y yo hemos gestionado el fondo desde su creación, desde la fase inicial hasta el producto sólido y exitoso que es hoy. Confío en que el fondo estará en buenas manos bajo la dirección de Jags para la próxima fase de crecimiento”. 

Dado el proceso de inversión estructurado y disciplinado del fondo, así como el equipo formado en el que cada administrador/analista de cartera tiene una persona de respaldo, la transición de la cobertura será inmediata y fluida. El proceso de inversión sólido y probado de alfa por control, basado en datos, con la sostenibilidad como factor, permanecerá sin cambios.