Estoy de acuerdo contigo, pero con algunos matices.
Los analistas computarán lo que consideren oportuno, pero la deuda es deuda y hay que pagar intereses por ella. Si el euribor a tres meses estuviera al nivel del año pasado, sin ir más lejos, la amortización sería más probable; si estuviera al nivel de hace cuatro años, la daríamos por segura.
Si mal no recuerdo, algún compañero en este mismo foro, que era además accionista de Telefónica, decía que no le parecería mal como "propietario" de la empresa que ésta redujera deuda: una empresa con menos pasivo vale más contablemente (déjame insistir, a pesar de los analistas). Ahora bien, es cierto que, como bien dices, si Telefónica puede llegar a tener problemas de liquidez, parece una opción lógica posponer los pagos todo lo posible, y la amortización de las preferentes se puede obviamente posponer cuanto Telefónica desee. Pero esto no es gratuito, le cuesta dinero (relativamente poco ahora, pero esta situación no durará para siempre).
Todo esto es evidente, lo comento sólo para, como decía, matizar un poco.
Saludos.