Hay una estrategia con el contado y las opciones compradas que pretende beneficiarse de esto mismo y que puede ser implementada en este arbitraje de modo que se puede rascar incluso algo más siempre que POP se mueva lo bastante, es decir, nos cubrimos las espaldas (arbitramos) y a la vez especulamos con un posibe repunte de la volatilidad. La estrategia no es que sea mía ni mucho menos, se la leí a Llinares y nunca la he puesto en práctica por aquello de la iliquidez de MEFF, pero, si ahora no nos queda más remedio que tirar de warrants, podría probarse aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid. La sintetizo brevemente:
me dan 1000 POP por ejemplo, estando POP a 1,8 el contado.
El put strike 1,8 debe tener delta -0,5, está ATM, de modo que compro 2000 puts 1,8, desde este momento delta cero para el conjunto. Bien, dos escenarios posibles:
1. POP le da por subir y subir..., las delta de los put comienza a bajar, de modo que llega un momento en que gano más en lo que sube POP que en lo que pierden las Puts, ya que al bajar delta, el delta total de la cartera se va positivando.
2. POP le da por bajar y bajar..., las delta de los puts comienzan a subir, de modo que llega un momento en que gano más en la revalorización de las puts de lo que pierdo en el contado en POP, ya que el delta total se desequilibra, de modo que se va haciendo negativa.
Si POP se queda quietecito en un lateral durante un tiempo, el efecto theta ( el del time decay) nos comerá la prima y perderemos parte del valor de los puts sin que haya revalorización por el punto1 o por el punto 2.
Resumiendo, me cubro el contado y a la vez especulo con un alza de la volatilidad futura.
Todo esto es teórico, después el emisor hará lo que sea con la horquilla y con el precio de la prima por tanto.
Un saludo.