Emérito Quintana Pelayo
29/09/22 15:03
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Emérito Quintana Pelayo
26/09/22 17:42
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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Después de 2 años de reuniones online, me alegra anunciar que este año la reunión de inversores será presencial. La celebraremos el sábado 5 de noviembre a las 16:30 en Santander, ciudad donde nació la sociedad familiar en 2013 e hicimos la primera reunión de Numantia en 2018. Este año necesitaremos un poco más de espacio, y me hace mucha ilusión haber conseguido reservar para esta ocasión la sala Bringas-Riancho del Palacio de la Magdalena, icono de la ciudad de Santander, para esa tarde del sábado 5 de noviembre de 2022. El aforo será de un máximo de 100 personas, por lo que os agradecemos que nos mandéis un email con vuestro nombre y el de vuestros acompañantes para reservar, los que sepáis que podréis venir. Unos días antes de la reunión os pediremos la confirmación de asistencia. Para los que no podáis venir en persona no os preocupéis, porque la reunión se emitirá en directo en mi canal de youtube (1) Emérito Quintana - YouTube, y quedará grabada para poder verse siempre que se quiera. Para los que vengáis a Santander por primera vez, os recomiendo llegar antes de la reunión para poder disfrutar de la península de la Magdalena cuando aún sea de día. Si venís en coche ese día deberéis indicarle al policía de la entrada que vais a la reunión de inversores de Numantia, y podréis entrar con el coche, bordear la península y aparcar junto al Palacio. La carta anual se enviará en la misma fecha con el mismo objetivo que la reunión: explicar en detalle las empresas en las que invertimos, las decisiones tomadas durante el año, y responder dudas. Muchas gracias a todos, esperamos vuestros emails para apuntaros, y nos vemos allí.Emérito Quintana Pelayo. ...
Emérito Quintana Pelayo
26/09/22 17:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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Sí, estoy de acuerdo en que es el sesgo más difícil de vencer, y lo único que se puede hacer es acostumbrarse a esa sensación, a leer cosas en las que no estamos de acuerdo y cambiar de opinión. Ya han sido varios cambios de opinión este año como con las empresas chinas, Tellurian y Cardlytics, y de momento no parecen malas decisiones.Con el hidrógeno para coches sigo pensando lo mismo porque el problema es más fundamental, casi de principios de física. Los coches que funcionan con hidrógeno siguen siendo coches eléctricos, el debate es si usar una batería de ion de litio o un depósito de hidrógeno comprimido como baterías.Además de que disponemos de infraestructura eléctrica muy extendida y electricidad en cualquier casa, una batería de litio consigue una eficiencia del 80-90%, desde el enchufe hasta el motor. Con el hidrógeno pierdes energía en la electrólisis, pierdes energía en la compresión, y pierdes energía en la pila de combustible. Se consigue un 25-35% y en 30 años no será muy distinto, es muy probable que para coches sea siempre una tecnología más cara y más peligrosa, no invertiría en una empresa que planee vender millones de coches al año con tanque de hidrógeno porque no lo veo viable.Escuchamos muchas noticias porque está bastante de moda, todas las empresas necesitan quedar bien por el lado ESG y hay mucha subvención, a lo que se unen noticias impactantes con algunos avances a nivel de laboratorio que no son escalables, como algún catalizador nuevo para la electrólisis y cosas así. Y aún hay mucha confusión, como quien piensa que el hidrógeno es una fuente de energía en vez de un simple vector energético poco eficiente. El hidrógeno verde será una forma de almacenamiento y transporte mucho más cara que las alternativas durante décadas, puede que siempre.Sí que he mencionado que es interesante en cosas en las que la densidad energética es clave y las rutas son largas y siempre iguales, como en un camión o un barco, pero cuanta más presión más peligro, y la presión tiene un límite. Si estás restringido en volumen y necesitas hidrógeno líquido vas a necesitar criogenización, que es muy caro, y vas a tener que lidiar con las fugas y las pérdidas, cosa que no consiguen resolver ni en la NASA.Me quedo más tranquilo invirtiendo en baterías LFP, o en gas natural, pero lo sigo de cerca y hay cosas interesantes.
Emérito Quintana Pelayo
27/06/22 13:48
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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La verdad es que nunca le he dado valor a esas etiquetas cuantitativas como "Value", "Growth" o "Momentum" https://twitter.com/foso_defensivo/status/1180414989062037506?s=20&t=kvJI6C2lgUZ95QNKv0CPmw No le veo ningún sentido, no puede depender el patrimonio familiar de ratios estadístico-contables cara al pasado. Es un debate vacío que ya lo zanjó Buffett en 1992: (2) Emérito/Numantia Patrimonio en Twitter: "De la carta de Buffett de 1992: - "Value Investing" es una redundancia. - No hay dicotomía Value vs Growth, y el crecimiento siempre es una componente en la estimación del valor. - Más importante: un bajo dividendo, alto PER y alto P/B no es inconsistente con una compra value. https://t.co/6tuZ0VNi5K" / TwitterLo único que creo que tiene sentido al invertir es el enfoque empresarial, que es en lo que se centra Benjamin Graham. Compramos el futuro de las empresas, no su contabilidad pasada, y primero hay que entender muy bien el negocio para poder interpretar su contabilidad y hacer estimaciones conservadoras del futuro.En muchas ocasiones, ratios como el PER no son nada representativos de la realidad de la empresa ni de su valoración. Conviene al menos incluir en el análisis el ciclo de vida de la empresa. En el caso de Tesla, aún le queda mucho para estar en su fase de madurez en la que ya no hay oportunidades de reinversión y se recogen los frutos, aún es tiempo de siembra. Cuando empezamos a invertir en 2018 el PER era negativo porque había pérdidas contables, pero estábamos comprando a 8x el flujo de caja actual.En el caso de FRP Holdings la tesis de inversión es mucho más sencilla: FRP Holdings - Tesis de inversión. - YouTube . Es una empresa familiar de calidad que está claramente infravalorada, pero un primer vistazo al PER nos indica 1.103x . No es nada representativo.Sólo invertiremos en empresas que entienda bien y que crea infravaloradas, al margen de los múltiplos, e intentaré siempre explicar lo mejor posible qué empresas tenemos y por qué, en las reuniones y cartas, y compartiendo la cartera completa con frecuencia.Si el enfoque fuese comercial, para cubrir demanda, crearíamos un fondo distinto para cada etiqueta, para que la gente crea que siempre hay un vehículo adecuado para cada temporada. Pero sólo habrá un fondo, una única estrategia que nació como iniciativa familiar y a la que ahora puede unirse quien quiera si le encaja y comparte la filosofía. 27 empresas, el 50% del fondo en el TOP10, buscando entenderlas en profundidad, y buscando ventajas competitivas duraderas, buenas culturas corporativas, e infravaloración. Lo lógico con los ahorros es intentar obtener más de lo que se paga.En unos días el fondo cumplirá 5 años y empezará a pesar más la evolución real de las empresas que tenemos que los cambios de sentimientos y expectativas, pero cuantos más años pasen más claros estarás los aciertos y los errores, que habrá muchos. El YTD está en -16% más o menos, se muestra con 2 días de retraso. Desde inicio +65% aprox.Emérito.
Emérito Quintana Pelayo
13/06/22 19:07
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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La verdad es que no sé cómo funciona a nivel interno. Las fechas se respetan según la hora de la aportación, pero cierto que el cálculo tarda en aparecer. Un truco para verlo más adelantado es ver la evolución de Numantia Pensiones, porque es la misma cartera y el VL aparece al día siguiente. Si han cerrado los mercados el lunes por la noche, el marte a mediodía suelo poder ver el VL del plan de pensiones, quizá se actualice en las webs por la tarde.Uno de los hándicaps del fondo es que es un compartimento, y cada cálculo es como cerrar la contabilidad diaria de todos los fondos del Renta 4 Multigestión a la vez, y si hay algún problema en alguno de ellos puede hacer de cuello de botella para el resto. Pero no estoy seguro de que sea por eso por lo que el cálculo se ve en D+2.
Emérito Quintana Pelayo
10/06/22 13:31
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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Aclaraciones sobre aportaciones y valores liquidativos: No es algo que yo controle, ni tengo acceso al dinero ni sé quién aporta ni cuánto, pero os explico cómo funciona en Renta4.Si se compran participaciones antes de las 14:00, el dinero entra al Valor Liquidativo de ese mismo día. El VL del día se calcula a precios de cierre de los mercados ese día. Ese valor tarda 2 días en calcularse, puede que 3 en mostrarse en la cuenta, pero el dinero ha entrado el mismo día de la aportación.Si se aportó por la tarde, entra al VL del día laborable siguiente. Pero hay que tener otra cosa en cuenta: LOS FESTIVOS, a nivel mundial. Si el fondo tiene una exposición de más del 5% a una bolsa cerrada, ese día las aportaciones no entran. Ocurrió con los festivos en Japón el 29/04 y del 3 al 5 de mayo. Y pasa también si la bolsa está cerrada en Estados Unidos. El Valor Liquidativo de esos días no es asignable.Por otro lado, si os llegan informes en papel y no queréis que ocurra, poneros en contacto con MyInvestor o con Renta 4. Yo sólo mando 2 o 3 emails al año a quien me haya pedido que le añada a la lista de correo mandando un email a [email protected] , con la carta anual o la fecha de la reunión, pero no envío nada más.Gracias,Emérito.
Emérito Quintana Pelayo
08/06/22 15:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Os comparto la tesis completa de FRP Holdings: FRP Holdings - Tesis de inversión. - YouTube
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Emérito Quintana Pelayo
11/04/22 18:43
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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Sí, me han confirmado que puedo esperar, sólo vendimos un 10% de la posición, pero también tiene lógica gestionar esos pesos. Es incómodo que el departamento de riesgos te avise de que tienes incumplimientos pendientes de regularización, aunque te den ese margen de 6 meses.Emérito.
Emérito Quintana Pelayo
11/04/22 18:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
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Buenas tardes,Sí, se mantiene la exposición al 97% renta variable más o menos, tanto en el fondo como en el plan de pensiones. El fondo está muy sesgado a la protección contra la inflación, y las aseguradoras están siendo un buen contrapunto ante estas subidas de tipos, aunque en términos históricos siguen siendo muy tímidas. Los royalties e infraestructuras relativas a la situación energética, como Tellurian o Black Stone Minerals lo están haciendo muy bien, pero en el caso de Tellurian habrá que esperar a 2026 a que empiecen a producir GNL, si todo sale bien. Habrá que tener paciencia.Me gustan mucho las empresas que tenemos y los precios a los que las tenemos, así que seguiremos invertidos a largo plazo.Emérito.
Emérito Quintana Pelayo
18/12/21 14:58
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Reunión Anual de Inversores de Numantia 2021Esta tarde a las 18:00 en directo.Quedará grabado y colgado en Youtube. Numantia - Reunión de inversores 2021 - YouTube
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