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Contenidos recomendados por Gabcasla5

Gabcasla5 30/07/21 11:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Te había entendido mal. Ahora si que coincidimos ambos. Sobre NMM, la compra de containers es algo habitual para renovar la flota. En los próximos meses/años venderá barcos más viejos para financiar esas compras, pero a día de hoy el upfront es <5% del importe, con lo que el ATM no está relacionado con esas compras.Como comentas el ATM debe de estar relacionado con NNA o NM. No se sabe nada aún, pero será algo que ocurra pronto porque si no no se entiende esa prisa por levantar el capital ya que ella mejor que nadie sabe el cash flow que va a generar este año. Es algo que anunciará en las próximas semanas (antes de noviembre seguro!). Veremos. Yo ayer di unas ideas en un video con Ayuso que en menos de una hora saldrá. Para el público en general no es NMM la que recomendaría. EGLE es mucho mejor compañía y el upside es suficientemente atractivo para dejar de lado NMM. PD: yo valoro a NMM con un descuento del 30% sobre el NAV, pero evidentemente, espero que el NAV crezca muy fuerte por la generación de caja de la compañía (sin contar que también creo que los activos aumentarán de precio)
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Gabcasla5 30/07/21 10:49
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
UPS! Correcto. Acabo de ver que no tenía bien los precios (es que estoy en Valencia y no tengo acceso a BBG desde aquí y se me ha desconfigurado todo). Estas en lo correcto. el descuento es mucho mayor a lo que comenté, llevo con los números mal las últimas dos semanas.Sobre los números, no hay mucho misterio.Stake en tnk + tgp +5M hummingbird (también puedes poner 0, yo personalmente lo he bajado de 10 a 5 recientemente), -6M costes que aun quedan en  banff, - deuda neta que reportan entre numero de acciones es lo que debería de cotizar. Gracias por hacérmelo revisar! Muy interesante. 
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Gabcasla5 30/07/21 02:39
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Nada! He estado entre vacaciones y trabajo muy liado. Ahora miro a ver si se me quedan post por responder. Tampoco me habíais citado hasta hoy (o al menos no había recibido ningún correo indicándolo) PD: Ojo TK que vuelve a ampliar descuento vs filiales y se vuelve a poner interesante. Fascinante que TGP no pueda ofrecer una mejor valoración que 8% yield... Menudo mercado!PD2: No se si os habéis hecho eco. Hoy han anunciado Altera que cancelan el dividendo de las preferentes que tenían. Os acordáis de la famosa Altera, verdad? La Teekay Offshore que fue adquirida por Brookfield y que en su momento se decía que TK había sido vendedor forzado y que era un robo (nosotros no tomamos posición hasta que se anunció la desinversión completa en TOO) porque vendía muy barata. Pues ya no hay ninguna duda de que TK estaría quebrada sin este movimiento. Ni Brookfield ha querido meter más dinero... La empresa es ahora privada y el único instrumento cotizado que le quedaba era las preferentes. Pues hoy ha anunciado que deja de pagar el dividendo. Desgraciadamente, no sé si estás preferentes volverán a pagar nunca. Curiosa la reputación de Brookfield, aquí desde luego, TK se la ha metido hasta el fondo! https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2020/01/23/1974173/0/en/Teekay-Offshore-Partners-Announces-Completion-of-Its-Acquisition-by-Brookfield-Changes-to-Board-of-Directors-and-Plan-to-Rebrand-as-Altera-Infrastructure.html
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Gabcasla5 30/07/21 02:09
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
No comparto tu opinión. Además, seguro que tu con lo que sabes estarás de acuerdo conmigo en que es ridículo decir que las acciones de Uranio o empresas de oil en áfrica no es riesgo y tener 2020 bulkers que tienen la mejor flota del sector con un breakeven hiper bajo y que casi en cualquier escenario generan cash con un orderbook en mínimos históricos y una demanda que crece anualmente es riesgo. Además, no tienes riesgo de ejecución (en las minas luego pasa que los costes se disparan (New Gold) o en los pozos que no había el petróleo que pensaban tras la primera exploración ( Tullow Oil ) o unos señores en oriente medio se han enfadado con los rusos y han decidido tumbar el precio de su materia prima. La industria del shipping es mucho más noble que todas esas industrias, el problema es que es más desconocida. La oferta de barcos está mucho más clara que en ningún otro sector ya que están geolocalizados, de la misma manera que sabemos cuantos coches hay en España, se sabe cuantos barcos de drybulk hay y cuantos van a entrar en el mercado. Tenen cuenta que el problema de los commodity nunca es de demanda. La demanda siempre suele crecer, más rápido o menos, pero prácticamente todas crecen (incluso el carbón). El problema siempre suele venir por la oferta.  Si el mercado es eficiente, cuando hay exceso de oferta se retira oferta para reencontrar el punto de equilibrio por encima de breakeven con la demanda, pero la realidad nos dice que en la mayoría de los sectores estos procesos tardan mucho más tiempo de lo esperado.  Pero bueno, lo que tenemos ahora es un crecimiento esperado en los próximos años del 4.3% y del 2.2% que puede sorprender al alza dependiendo de los estímulos y una oferta que crecerá al 3.3% y 1.2%. En un mercado ya justito, esto debería de provocar un buen desequilibrio.  Te adjunto un gráfico que pocas veces he compartido (suelo compartir el número de barcos), pero la realidad es que lo más importante es el DWT (tonelaje):Fíjate a que niveles te vas en 2022 y en 2023. Los barcos nuevos que puedes pedir ya entran en 2H 2023 como pronto. Y eso si te hace un favor el astillero, la mayoría a 2024 y como verás, aún nadie está pidiendo nada. Luego hay otra cosa en la que no estoy de acuerdo. Si los rates caen un poco, las compañías se hundirán. Este entorno no es como el de los tankers que sabíamos todos que era temporal (yo esperaba unos meses más). Aquí ya hay rates a 1-3 años en máximos de los últimos 6 años. Rates anuales de los capsize y panamax (los barcos más grandes de drybulk) en los últimos años:Ahora los rates a los que puedes firmar hoy mismo a 3 años: Fíjate que los rates máximos anuales de Capesize han sido 15K en los últimos 7 años y en panamax 12.000... Ahora mismo podemos firmar 3 años de capes a 26.000 por día o en panamax a 18.750! (y me feeling es que aún están muy bajos). Esto no es temporal y esto no es especulación. Esto es lo que se está negociando hoy en el mercado real. Los clientes son conscientes de que habrá escasez y se quieren ya cerrar contratos a 3 años a un precio que prácticamente dobla el rate anual máximo de los últimos 6 años. Evidentemente, el NAV de estas compañías ha subido. Al final, el precio de un barco no es más que el calculo implícito del cash flow futuro + el scrap value descontado a valor presente. De la misma manera que un piso en la Castellana vale el ingreso por alquiler descontado a valor presente (pero el WACC en la Castellana es mínimo porque es una zona prime y sabes que siempre lo vas a tener alquilado y siempre será buena zona y bla bla... mientras que el de un barco es casi de doble dígito porque es un negocio muy cíclico). Los NAV también están en máximos evidentemente. Y en mi humilde opinión, todavía les queda recorrido. Por último, NMM no me parece que tiene el riesgo que el mercado le asigna. Igual es porque llevamos desde 2018 hablando 4-5 veces al año con ellos y entendemos lo que pasa o igual es porque me parece complicado que una empresa sin deuda (scrap value >110% de la flota) cotizando a 1x cash flow con la parte de containers fija a 2-3 años y la parte de drybulk con contratos a mercado (mejor que spot) cotizando a un descuento del 60% sobre NAV se considere una inversión de riesgo. Volátil? Sin ninguna duda! pd: mañana daré una buena información sobre Navios en el canal de Ayuso. Así que suscribiros a su canal y animarle a que siga haciendo videos que son muy buenos para entender mejor el shipping.
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Gabcasla5 13/07/21 11:10
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Os dejo el enlace a la presentación que espero que haya gustado!Además, detallo un poco más las razones de la venta de TK no solo del fondo de renta variable, sino también del resto de vehículos que gestionamos. Dicho esto, considero que es una inversión que será muy rentable en los próximos 3 años y creo que volveremos a tomar posición, simplemente que en estos momentos tenemos un gran conocimiento también de sus comparables y la TIR esperada nos parece superior. No hay ningún problema en la compañía, prueba de ello es que tenemos 400.000$ de su deuda a 2023 y esperamos que se refinancie a un tipo menor que el de la última emisión https://twitter.com/gabcasla/status/1414872870828793856?s=20 
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Gabcasla5 13/07/21 11:05
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Con OB hablo prácticamente a diario, pero creo que le falta el contacto con el management que nosotros sí que tenemos. Tiene un estilo de inversión diferente, pero cada dos por tres está comprando NMM porque cotiza demasiado barata para ignorarla. perfecto, contestaremos esas preguntas el jueves! Un saludo
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