Participaciones del usuario José Iván García

José Iván García 02/06/17 11:01

Ha respondido al tema Empresas con EV/Ebitda negativo, se abre la "Betda"

Hola arean32, gracias por tus palabras, es un placer escribir y compartir ideas sobre inversión aquí en Rankia. Un tema, te cuento, el screen que utilizo es el de kauplusprofesional.com -- Respecto de usar un Piotroski > 4, la verdad que no lo había testado, me fui a lo fácil digamos, a la teoría en bruto. Como ves no mejora la rentabilidad, queda en un 24,44% pero tanpoco baja la volatilidad en compensación, con lo que en tal caso me quedaría con el primer modelo, ¿no crees? Por otro lado piensa que la volatilidad creo que viene motivada por lo restrictivo de la condición EV/EBITDA negativo. Si modificamos ésta y aceptamos como bueno un EV/EBITDA < 7 y añadimos como filtro primero que las empresas tengan un alto EBIT / (CapEx Neto - Activos Fijos Netos) = ROIC , lo cuál tiene sentido pues vamos a usar como primer criterio aquel que determina que todas las acciones candidatas al menos sean muy rentables en términos del capital necesario para la marcha de la empresa (vamos a tender a usar empresas de alta calidad, que no sabremos a qué sebe esa calidad, pero sí sabremos que por un motivo u otro esas empresas atesoran esa ventaja), y como segundo criterio de ranking el Fscore; entonces, sí mejora la volatilidad. Parece que el universo de acciones se reduce a unas cuantas más estables: El resultado es que cae un pelín la rentbailidad pero a cambio de una sustancial rebaja de Volatilidad. Creo que el equilibrio compensa, anotándose un fantástico ratio Sharpe del 1,17. De hecho si te fijas casi todas las estrategias que pases primero por el filtro del ROIC, mejoran la volatilidad y en muchos casos también la rentabilidad; aunque en particular, en este caso, la causa de reducir la volatilidad es admitir EV/EBITDA < 7 y no tan restrictivos como los negativos.

José Iván García 01/06/17 13:46

Ha respondido al tema Empresas con EV/Ebitda negativo, se abre la "Betda"

Dándole un poco más de vueltas a ésto se me ocurrió que si una empresa tiene EV/EBITDA negativo, pero queremos identificar cuáles de entre ellas tienen el EV negativo y el EBITDA positivo, obviamente mirando las cuentas podríamos hacerlo, pero supone un stock picking muy lento.Quizá si incluimos un F-Score alto con EV/EBITDA negativo en un screen, podemos dar con empresas de calidad que cumplan al menos 7 puntos en la clasificación de Piotrski y que además tengan el EV/EBITDA negativo.Además el modelo parece tener sentido: si hacemos un test de la estrategia teniendo en cuenta un market cap > 50m, y usando el TOP 20 de las acciones en cada porfolio equi-ponderado a lo largo de 15 de backtest, el resultado es una CAGR del 32,91% bruto (sin deducir costes) Lo malo que como estraegia en sí, es demasiado volatil (de hecho hay muy pocas acciones de media lo que hace que la media de los portfolios se componga de unas 8 accioens. Pero hay años en que sólo hay 3 ó 4. Demasiado concentrado), pero para estudiar la lista de acciones candidatas en detalle y encontrar entre ellas empresas interesantes sí parece tener sentido, pues muchas de ellas serán empresas de una calidad extraordinaria que por circunstancias, en este caso, probablemente favorables, se encuentran con EV/EBITDA negativos, lo que vendrá motivado en la mayoría de casos porque la Caja Neta sea positiva o por motivos que merezcan la pena dedicar cierto tiempo a indagar en ellos. Las acciones que hoy (TTM) cumplirían estas condiciones son las siguientes (por si a alguien le interesa darle un vistazo a la lista de acciones candidatas)Resultados de la búsqueda (TTM)PaísesEspañaAlemaniaFranciaItaliaPortugalReino UnidoEEUUSectoresBasic materialsCapital goodsConglomeratesConsumer cyclicalConsumer non cyclicalEnergyFinancialHealthcareServicesTechnologyTransportationUtilitiesOrdenOrden 1: Piotroski F-ScoreCondicionesMarket Cap > 50000000Piotroski F-Score > 6EV/EBITDA < 0DirecciónLargo Son muy pocas acciones pues el modelo es muy restrictivo como podréis suponer. Y si en el 2016 a principios 17 acciones componían el porfolio, en este momento (no estamos a principios del 2017) sólo 9 compondrían el portfolio.Me recuerda ésto al modelo de Oppenheimer, en cuanto a la creación de los portfolios usando el NCAVPS/PSaludos

José Iván García 25/05/17 12:34

Ha respondido al tema Empresas con EV/Ebitda negativo, se abre la "Betda"

Por cierto, se me olvidó decir que si a alguien le interesa tener la lista de acciones que ahora cumplen con esta característica de EV/EBITDA negativo, son éstas (TTM):Resultados de la búsqueda (TTM)PaisesEspañaAlemaniaFranciaItaliaPortugalReino UnidoEEUUOrdenOrden 1: AlfabeticamenteCondicionesMarket Cap > 50000000EV/EBITDA < 0DirecciónLargo

José Iván García 25/05/17 12:22

Ha comentado en el artículo ¿Y si le haces caso a Greenblatt e inviertes usando el ROIC?

Mira, no!. Al parecer lo acaban de subir. Ya te debería salir!! Compruébalo y dime algo. Saludos PS: lo que si estará quizá un poco más tarde o mañana es lo del pop-up con la fecha del año fiscal. Sorry

José Iván García 25/05/17 12:07

Ha comentado en el artículo ¿Y si le haces caso a Greenblatt e inviertes usando el ROIC?

Hola Valueinvestor. Espera porque está haciéndose una actualización, para poder usar el radar con datos TTM (igual que en backtesting) o con datos a cierre anual de ejercicios anteriores (a voluntad); pero esta actualización tiene bloqueada ciertas funciones de manera momentánea. Calculo que en un par de días ya estará lista (lunes) y entonces sí te aparecerá el F-Score de Piotroski y el resto de ratios. Disculpa el inconveniente. El TOP 20 es lo que usa el backtesting, pero si usas el radar para localizar acciones actuales, te sale una lista de 70 acciones (si el modelo que hayas programado las tiene) y en tu caso si quieres replicar el portfolio del backteing, tendrías que invertir en las 20 primeras, quiero decir, tú pones la línea de corte "manualmente". ;) Veo que tienes acceso por cierto! Has suscrito el acceso por un mes o suscrito algún curso? Si necesitas cualquier cosa, dime. Saludos PS: el año fiscal, por el mismo cambio está bloqueado. A partir del lunes, en la lista de resultados, situando el ratón sobre el precio de cotización de la acción te saldrá un pop-up con el cierre del año fiscal de la acción en particular que selecciones.

José Iván García 24/05/17 10:43

Ha comentado en el artículo ¿Y si le haces caso a Greenblatt e inviertes usando el ROIC?

Hola Valueinvestor, pues no sé porqué te sucede, mira te adjunto un pantallazo de un backtest hecho en Marzo y ese mismo tesat hecho hoy: Greenblatt above 50m - 2017-03-14 13:24:34 https://i.gyazo.com/fea825f1742475d430a6606799f27d03.png Greenblatt above 50M II - 2017-05-24 10:42:25 https://i.gyazo.com/7ce665df526a130becd6ddb82d4bfcc2.png ;) Verás que coincide la rentabilidad

José Iván García 23/05/17 13:07

Ha respondido al tema Empresas con EV/Ebitda negativo, se abre la "Betda"

Hola qué tal? Vaya está interesante el hilo, gracias Ismael. A colación de ésto me recuerda un poco a ese ratio que alguna vez ha comentado Iván Martín en el que busca empresas con caja por acción/precio > 1. De alguna forma es consecuencia de lo que está proponiendo Ralber, buscando emrpesas con EV/EBITDA negativo si su EBITDA es positivo, tiene sentido pues la caja neta por acción debería ser superior al precio. El tema es que en regresiones históricas no funciona muy bien, ni uno ni el otro. Por ejemplo algunas aproximaciones (con las herramientas de las que dispongo): 1. EV/EBITDA < 0 & %Crecimeinto EBITDA 5Y Países: España, Alemania, Francia, Italia, Portugal, Reino Unido, EEUU Ranking: %Crecimeinto EBITDA 5Y (de mayor a menor) EV/EBITDA < 0 Portofolios equi-ponderados de 20 acciones Período de estudio 2002 - 2016 Rentabilidad CAGR: 3,64% No supera la deducción de costes 2. %Crecimeinto EBITDA 5Y & Caja por acción/precio Países: España, Alemania, Francia, Italia, Portugal, Reino Unido, EEUU Ranking: Orden 1: %Crecimeinto EBITDA 5Y (de mayor a menor) Orden 2: Caja por acción/precio > 1 Portofolios equi-ponderados de 20 acciones Período de estudio 2002 - 2016 Rentabilidad CAGR: -12,26% No supera la deducción de costes Sin embargo un detalle que igual os llama la atención, si usamos el ratio caja por acción/precio como segundo Orden sin condicionar que este sea mayor que 1 (es decir, menos restrictivo), el resultado mejora considerablemente, yéndose al +15,18% CAGR en el mismo período, pero claro en este caso la diferencia respecto del que propone Ismael es que éste tiene en cuenta la caja y el otro la caja neta y otros, superior al precio (capitalización). Supongo que el mejor de los escenarios es usar esa lista de acciones candidatas para analizarlas en detalle como propone Ralber y no ciertamente usar esta métrica como parte de un modelo factorial, se me ocurre. No sé, da para estudiar estas ideas. Muchas gracias por las aportaciones

José Iván García 22/05/17 13:05

Ha comentado en el artículo ¿Y si le haces caso a Greenblatt e inviertes usando el ROIC?

Hola valueinvestor Yo sí te recomendaría poner una capitalización mínima. Todos sabemos que generalmente es más rentable cuando las empresas son pequeñas, pero no es recomendable hacerlo cuando son muuuuuy pequeñas. Quizá un >50m o >100m estaría bien. El año fiscal depende de la acción (voy a pedir que programen que aparezca esa información en backtest, así será más fácil. Pero no se lo que me llevará). En el radar de acciones actuales sí aparece esa info. Hay muchas evidencias de que la creación de portfolios en base a años fiscales mejora el resultado. Esto quiere decir que si de una lista de 20 acciones 5 van de Dic a Dic, otras 5 de Marzo a Marzo, otras 5 de Mayo a Mayo y otras 5 de Sep a Sep, debería construirse el portfolio siguiendo esa progresión. Del mismo modo, si al año siguiente tienes otra lista de 20 acciones nuevas, sucederá los mismo, e irás construyendo el siguiente portfolio progresivamente también, a la vez que vas deshaciendo el anterior progresivamente también. Lo que significa que sólo el primer año no estarás invertido al 100% desde el principio, el resto de años se estarán solapando unas con otras. (grosso modo) En el radar para tener la lista de acciones actuales sí se puede eliminar sectores, pero en el backtest de momento no, aunque se está en proceso de actualizarlo. El radar para tener la lista de acciones actuales es de pago. Dos modalidades, 150 euros/mes o gratis si te abres una cuenta en SaxoBank a través nuestra. De todas formas no es necesario (dependiendo de la estrategia que hayas estudiado) pues hay screeners gratuitos con los que podrás hacerlo también. Prueba el screener de google, Finviz o FT.COM a ver si te cuadran los datos y eso que te ahorras. También que según veo, hay una forma de hacer la trampa (aún teniendo que contratar la plataforma): si tu rotación es anual, pagas los 150e una vez, dispones de la lista de acciones, cancelas el servicio y al año que viene, repites el proceso. Te sale a 150 euros/año. Si la rotación que buscas es más alta, entonces ya no sale tan bien. Respecto de cuando realizas las mismas combinaciones, debería de salir el mismo resultado. Yo lo he comprobado y así es. En cualquier caso, me dicen los programadores que si en alguna ocasión el servidor está muy cargado y se hacen muchas peticiones de datos, puede que el propio proceso redondee diferente para ahorrar carga, y que en algún caso salga ligeramente diferente. Pero no es lo que debería ser. Si te sucede y la diferencia es considerable, házmelo saber y así podré ver de qué forma solucionarlo en caso de que sea un problema mayor. NOTA: aún siendo de pago o gratis vía apertura de cuenta el radar para acciones actuales tiene "capado" dos ratios: el EV/EBIT y el Retorno Medio sobre capitales empleados (para tu conocimiento). Lo demás está todo disponible.

José Iván García 19/05/17 11:49

Ha comentado en el artículo La Brillantez Boutique, o cómo un fotón se convirtió en un quásar

Gracias Emilio J. Pérez por la mención. Saludos

José Iván García 17/05/17 10:27

Ha comentado en el artículo Herramienta de backtesting de acceso gratuito ya está disponible

Te dejo un video que subimos hace poco a youtube sobre Greenblatt, por si te apetece verlo https://youtu.be/GvlxJMlEAHo