No está parado. Si es verdad que las sanciones han hecho daño pero también se ha juntado que el gas estaba por los suelos y no corría prisa. Este año debería terminarse sin problema. Para EEUU no es tema de enfrentarse a Rusia, es tema de enfrentarse a Europa y Europa necesita el gas de Rusia.
Bueno, la pregunta es bastante compleja. Aunque Rusia en general se pueda describir como un mercado muy barato y de materias primas, las empresas son bastante diferentes entre ellas. Mi favorita es Gazprom, como ya he mencionado. La mayor parte de sus beneficios vienen de exportar gas y petróleo a Europa y Asia (China principalmente). Tiene reservas de gas para 200 años y gaseoductos de nueva construcción a Europa y China lo que le hace ser enormemente competitivo en costes.También vende un montón de gas y tiene negocios de electricidad, televisión, banca y todo lo que os podáis imaginar en Rusia. Recientemente ha terminado o está cerca de terminar los siguientes proyectos:Proyecto para proveer de gas a China que consta del gaseoducto "Power of Siberia" (61 billion m3/a), el campo de gas de Chayanda y la central de procesamiento de Amur. Inversión de unos 50-70 billones de dólares en total. El potencial no se va a realizar hasta 2025 (el gaseoducto está terminado pero el resto no) pero las ventas de momento van muy bien. Se ha firmado con China un contrato a 30 años estimado en 400 billones de dólares. Y este es un NUEVO cliente.Gaseoducto "TurkStream" (31.5 billion m3/a). Que proveerá de gas a a Turquia, el Sureste y Sur de Europa. Inversión de 11.4 billones de €. Los envios también están en incremento ya que se han iniciado en 2020 si la memoria no me falla.Gaseoducto "Nord Stream 2" (55 billion m3/a). A Alemania, sin terminar. Incrementará la capacidad de exportación a través del báltico a 110 billion m3/a (El Nord Stream es igual de grande). 9.5 billones de €. Este gaseoducto ha sido objeto de muchas sanciones de EEUU.Por otro lado ya están estudiando un nuevo gaseoducto a China. Tener en cuenta que China tiene previsto importar una cuarta parte de lo que está importando ahora mismo Europa. Hay muchísimo margen.Como verás no puedo hacer un resumen de mi análisis de todas las compañías como este, no me da la vida ni el foro. Lo que si te puedo decir sobre la situación de Rusia es lo siguiente: Su deuda pública se encuentra en torno al 15% del PIB, en 2019 tuvo un superávit del 2% del PIB y sobre lo infravalorado que está el Rublo los dos mejores índices: Big Mac y paridad de poder adquisitivo. Según ambos indices (que son MUY fiable) el rublo es la moneda más infravalorada del Mundo (está infravalorado un 67%), lo que significa que debería valer EL TRIPLE. Por lo que también tengo inversiones a las que afecta más el tipo de cambio, pero ese trabajo os lo dejo a vosotros :)
Yo tengo la mayor parte de mi cartera en Rusia. Los incentivos que tiene un gestor de una empresa rusa a robarte son los mismos que tiene el gestor de cualquier empresa en el Mundo. Los incentivos a despilfarrar, idem. Porqué le gusta tanto a la gente Red Eléctrica o Enagás y reniegan de las empresas rusas a PER 3 es para mi una incógnita. Supongo que hay gente que está programada para no ganar dinero.La mala fama entendería que les viniera por temas como la divisa para las empresas locales (banca, electricas, telecos) o la dependencia del precio de las materias primas de las empresas exportadoras (gas, petroleo, etc). Ahora empresas de la calidad de Gazprom por ejemplo veo pocas en el Mundo, por eso es mi mayor posición con TGP. Me da igual que dependa del precio del gas.Y si, los gestores de cualquiera de esas empresas te la pueden liar como la han liado los gestores de empresas en todo el Mundo cientos de veces. De hecho entiendo la adversión a Rusia. Yo por ejemplo no toca ninguna empresa china ni con un palo, me parece que están mucho más caras y a un riesgo mucho mayor.
A mi la operación dado que se ha pagado mayormente en acciones me parece más bien una fusión ¿no? Dicho esto, Golar siempre me pareció muy complicado de analizar y creo que ahora lo es incluso más. ¿Está obligado a mantener esas acciones? ¿Puede venderlas? ¿A qué precio? ¿Cuál es el valor intrínseco de esas acciones? ¿Hay que ponerse ahora a analizar el valor intrínseco en caso de que deban mantenerlas? ¿Porqué vende un negocio cojonudo por una parte de otro del que no sabemos nada?Estando el mercado como está, que tenemos toda la parte de energía por los suelos, no entiendo entrar en Golar. Como ejemplo TGP puede vales fácilmente el doble-triple y el valor está bastante asegurado ¿qué necesidad hay de arriesgar? Me diréis por diversificación, pero para mi diversificar TGP con Golar no es reducir el riesgo, al contrario.
Refleja perfectamente lo que no es invertir. Invertir es asegurar la inversión y un beneficio. Esto a largo plazo se suele conseguir comprando compañías que den beneficios a un precio razonable. Lo que hace esa SICAV es una apuesta al rojo sin ningún criterior, porque lo único que importa en esta apuesta en la que el tiempo corre en contra es el cuando y obviamente no tiene ni idea ni él ni nadie.Encima en su carta refleja como las cíclicas están más baratas que nunca. ¿No será mejor comprar esas? También puedes marcarte el 300% que él comenta, sin irte a 0 y con el tiempo a tu favor.
Está claro que ahí hay algún error grave de cálculo y/o la voluntad de engañar al público. Cualquiera viendo esa presentación pensaría que en caso de liquidar la compañía se obtendrían 19 USD solo vendiendo las plataformas como chatarra. Una compañía que tenía como 6.000 millones de USD de deuda. ¿Que tenían 10.000 millones en chatarra? Es un punto que deberían aclarar. Dan la impresión de ser jugadores más que inversores, buscando el siguiente pelotazo intentando adivinar la macro. No son de fiar. Moat 0. Seguridad del principal 0. Visibilidad de beneficios a futuro, 0.
Con el objetivo de deuda cumplido, tras varios años, creo que está llegando el momento de Arcelor. Hay que recordar que es una cíclica para lo bueno y para lo malo, los beneficios se pueden disparar. Cotiza aproximadamente a 0,5 precio/valor en libros. Es decir, su valor 'justo' es algo por encima del doble del actual, pudiendo ser incluso muy superior en periodos de bonanza.Si el ciclo del acero cambia y estamos unos años en precios altos, estos puede ser una máquina de imprimir dinero. La deuda de 7.000 millones puede ser el beneficio de un buen año. Deberían empezar los dividendos/recompras. ¿Habrá llegado ya ese momento? Esperemos.
¿Lees todos los contratos de servicios de las empresas en las que inviertes? La pregunta es retórica, obviamente no. Seguramente no hayas leído ninguno, lo cual es normal. En TGP tenemos más visibilidad de ingresos que en prácticamente cualquier empresa, pero de ahí a disponer de los contratos va un trecho. De hecho, seguramente ni teniendolos los leeríamos en detalle.Ellos comentan que hay ajustes por inflación en algunos de sus contratos en el 20-F. Al menos yo lo he leído ya que tengo un buen dinero invertido y hay que hacer los deberes. Habrá que confiar en que los dirigentes no son los más retrasados del Mundo y estas claúsulas se incluyen en los contratos a 15-25 años. TGP tiene contratos de menor duración que seguramente tengan otro tipo de clausulado.Cualquier contrato a muy largo plazo va a tener clausulados no solo para la inflación, sino también que tenga en cuenta otras variables oportunas. Hay muchos abogados, consultores, bancos de inversión y demás involucrados, no se van a saltar algo tan evidente que TK/TGP es una empresa bastante seria para este mundillo.
Tienen contratos hasta 2045, dudo que se les haya escapado tener en cuenta cosas como los tipos de interés o la inflación en ellos. Vamos, estoy seguro de que no.
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