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Contenidos recomendados por Yasunao

Yasunao 11/02/12 13:07
Ha respondido al tema Anticipo de la carta anual de Warren Buffett
Ajunto también una interesante entrevista de 1 hora a Warren y Ajit Jain en India 2011, rescatada por el blog de Graham&Dodssville, que toca muchos de los puntos que has enumerado: http://grahamdoddsville.wordpress.com/2012/02/10/warren-buffett-and-ajit-jain-interview-in-india/ Para mí, la frase más importante está en el minuto 31: "Don't do anything in life where [the reason] is everybody else is doing it" Si todos siguiésemos ese consejo, otro gallo cantaría. Ajit profundiza en el tema y cree que esta capacidad es algo innato. Es como si algunas personas tuviesen un "gen contrarian" o de pensamiento crítico, que les permite ser racionales y abstrarse de lo que piensan los demás, aunque puedan parecer los tontos de la película en algunas ocasiones. Todas las burbujas, y sus fatales consecuencias, siempre ocurren por lo mismo: (si el de al lado se está forrando, no voy a ser yo el tonto) --- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 21/01/12 15:40
Ha respondido al tema Voy a cambiar acciones en una de mis carteras por culpa del impuestazo
Estoy de acuerdo, y además creo que lo importante es que esos comentarios no descalifican a BRK como opción de inversion. El artículo argumenta que si empezase a dar dividendos posiblemente sería mejor valorada por el mercado. SI eso pasa, puede que los erizos se planteasen tener que vender, pero sería difícil que lo hiciesen perdiendo dinero. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 22:24
Ha respondido al tema Aprender a leer estados financieros.
Si alguien está capacitado para sacar consistentemente un 15% o un 20%, y que le presten dinero a tipos bajos, precisamente es Buffett. Y Buffett aborrece la deuda. Por algo será. En fin, que cada uno tome los riesgos con los que se sienta cómodo. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 14:37
Ha respondido al tema Aprender a leer estados financieros.
Ese negocio desde luego es redondo, pero no sólo porque el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad que le sacas al capital. Es también por la total disponibilidad, y por la seguridad de que tu activo (aquello en lo que inviertes) no se va a depreciar. Aunque el NPV del un proyecto sea positivo y/o el IRR sea alto, la liquidez y seguridad no serán las de una cuenta corriente (los activos podrán no ser inmediatamente convertibles en cash si al banco le da por reclamarte el dinero, o no siempre los podrás hacer líquidos por una cantidad que supere la deuda pendiente). Cierto es que si el proyecto lo financias con deuda a largo, tendrás menos problemas. Pero: - Las empresas abusan de la deuda a corto porque es más barata, y luego pasa lo que pasa (a veces tienen suerte al refinanciarla, a veces no). - Incluso con deuda a largo, los proyectos no siempre salen como se piensa en el papel - Incluso aunque salgan bien, nadie te libra de devolver la deuda al final. Si nadie te paga por tus activos lo que tú habías estimado como valor terminal, y el banco no te quiere refinanciar (p.ej por una crisis de liquidez en los mercados), tendrás problemas. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 12:56
Ha respondido al tema Aprender a leer estados financieros.
La pregunta de la deuda, si la deuda es al 0% es genial, siempre buenísima Discrepo. Lo malo de la deuda, y que muchas veces se nos olvida, es que hay que devolverla. Y suele ser en el peor momento posible. Escuchemos la voz de los Super Tacañones (carta de Warren Buffett 2010, apdo. "Life and Debt") http://www.berkshirehathaway.com/2010ar/2010ar.pdf#page=24 Leverage, of course, can be lethal to businesses as well. Companies with large debts often assume that these obligations can be refinanced as they mature. That assumption is usually valid. Occasionally, though, either because of company-specific problems or a worldwide shortage of credit, maturities must actually be met by payment. For that, only cash will do the job. Borrowers then learn that credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that’s all that is noticed. Even a short absence of credit can bring a company to its knees. In September 2008, in fact, its overnight disappearance in many sectors of the economy came dangerously close to bringing our entire country to its knees. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 12:27
Ha respondido al tema Suiza se frota las manos con la tasa Tobin de Sarkozy
"La visión de la Asociación Suiza de Banqueros (ASB) tampoco es favorable" [...], "Los Impuestos a las Transacciones Financieras (ITF) son ineficaces y contraproducentes" [...] "terminaría por provocar fluctuaciones cambiarias mayores a las que busca evitar". Como cabe esperar, los banqueros siempre defenderán todo lo que pueda afectar a sus beneficios. Pero sus excusas, como en este caso, suelen ser muy pobres. No menos pobre es la justificación que suelen dar a sus sueldos y bonus, diciendo que una limitación de los mismos "dificultaría la retención del talento en el sector". Pero si se refieren al talento para desvalijar a accionistas y contribuyentes, en eso sí estoy de acuerdo. En mi opinión, la tasa Tobin es necesaria por muchas razones: - En efecto, hay que echar arena en el engranaje de la especulación. Hemos llegado hasta aquí por el afán, muchas veces imprudente, de conseguir ganancias a corto plazo. Si esta tasa puede provocar que la gente que compra y vende activos financieros se lo piense un poco más antes de hacerlo, bienvenida sea. - Los principales damnificados serían los fondos "quant" de trading de alta frecuencia. Pero teniendo en cuenta que son en gran medida responsables de los bandazos de los mercados y la gran volatilidad observada en la última década, no vendría mal frenarlos para conseguir un poco más de estabilidad. - A pesar de que se intente aumentar la regulación sobre los bancos, éstos siempre encontrarán maneras de saltársela. Y siempre cometerán excesos que acabaremos pagando todos. Es necesaria una fuente de fondos que permita financiar los inevitables rescates. En definitiva, es dinero que sale del sector para volver a él en el futuro, pero evitando que paguen justos por pecadores. - Los bancos argumentan que es un mal momento, pero eso es discutible. A pesar de la crisis y de cómo hemos llegado hasta ella, la especulación no remite (cuando no son hipotecas subprime, son materias primas, divisas, o el activo de moda). No podemos salir de una crisis causada por especulación con más especulación. Y, ahora más que nunca, a los gobiernos les vendría muy bien una nueva e importante fuente de ingresos para equilibrar sus cuentas. - No tiene sentido pedir "un esfuerzo más" a los contribuyentes y no pedírselo a los mercados. - Si no se consigue ahora, que realmente hace falta, no se conseguirá nunca. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 18/01/12 20:40
Ha respondido al tema Como estimar el BPA futuro (Analisis fundamental)
Totalmente de acuerdo, Margrave, simplemente he puntualizado que mirar el ROE solo no basta, porque el ROE es una condicion necesaria pero no suficiente de las empresas excelentes. Con los filtros que propones, el ROE será muy probablemente bueno. Aunque saber a ciencia cierta que la dirección es competente y honesta no siempre es fácil. Sin embargo, una compañia mal filtrada que presente aparentemente un buen ROE, puede ser una castaña disfrazada. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 17/01/12 11:02
Ha respondido al tema Como estimar el BPA futuro (Analisis fundamental)
Hola, Sobre cómo usar el capex y las amortizaciones en una valoración hay distintos puntos de vista, pero en mi opinión, es importante llegar a alguna aproximación del capex de mantenimiento (las inversiones anuales necesarias para que la empresa pueda seguir compitiendo sin ver deteriorada --ni fortalecida-- su posición). La amortización puede aproximarse bastante a este capex de mantenimiento, porque precisamente pretende medir cuánto se han desgastado los activos en el año. Pero como la amortización es manipulable, hay que contrastarla con el capex. Lo malo del capex es que generalmente no se desglosa en capex de mantenimiento y capex de expansión, incluso habrá años que la empresa "infrainvierta" por debajo de su capex de mantenimiento (porque le hace falta caja o quiere acelerar la devolución de su deuda), u otros que "sobreinvierta" (porque está intentando crecer). Ademas de echar un vistazo a la amortizacion y al capex, lo ideal es estudiar las notas de la memoria y todo lo que conozcas del sector, para más o menos, determinar si la empresa está invirtiendo de más o de menos, y si la amortización que está reportando la empresa sirve para algo o no. Saludos!! -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 17/01/12 01:32
Ha respondido al tema Como estimar el BPA futuro (Analisis fundamental)
buenas Mike07, Muchas gracias por tus halagos, pero tampoco me considero con especiales conocimientos. A mí el que me ha sorprendido gratamente es Margrave, ese sí que creo que es un pozo de sabiduría :) Llevo bastante tiempo registrado en el foro pero solo entro esporádicamente, cuando tengo algo más de tiempo libre. Sobre tus preguntas, te doy mi opinión. El estado de flujos de caja es útil para ver que realmente las cosas se están cobrando (CFO) y para contrastar las inversiones que se están haciendo con la depreciacion, valorando si ésta puede ser un buen proxy del capex de mantenimiento o hay que hacer algun ajuste. Al flujo de financiacion no le presto demasiada atencion -- porque las notas de la memoria explican de manera más clara si ha habido ampliaciones de capital, cuándo ha de devolverse la deuda, etc. Al final, lo que interesa estimar básicamente es el flujo de caja libre--lo que le sobra a la empresa y el accionista podría llevarse al bolsillo-- y que considero un indicador más fiable que el BPA reportado. Con ese flujo la empresa puede hacer lo que quiera: crecer, devolver deuda, dar dividendo, recomprar acciones, invertir en mejoras operativas... Algunas cosas crean mas valor que otras, e interesa tambien juzgar si la empresa está creando valor de la mejor manera posible. Y no siempre la mejor es dar dividendo, así que no me preocupa en absoluto que la empresa no dé dividendos si tiene mejores usos para ese dinero. Que el dividendo llegue al accionista tampoco garantiza nada. Nueva Rumasa a lo mejor dio los intereses de algun pagaré, pero al principal no se le vio el pelo :D Sí que es interesante que la empresa tenga flujos crecientes a largo plazo. Pero hay que analizar por qué crecen. Metiéndole deuda a una empresa hasta las trancas, sus ventas (y sus flujos operativos) se dispararán, pero no es la manera más sana de hacerlos crecer. Sobre la deuda, considero crucial fijarse en ella. Me gusta ver que la deuda va bajando de manera natural. Es decir, que la empresa genere abundante caja libre y que, incluso despues de usar parte de ésta para crecer, y parte para remunerar al accionista dando algún dividendo (o recomprando de acciones si están a un precio atractivo), quede todavia caja libre de sobra para bajar el endeudamiento, excepto cuando se haga alguna adquisición o inversion excepcional. Esto suele pasar precisamente cuando la empresa tiene ventajas competitivas que le permiten generar grandes retornos sobre el capital empleado, y que hacen que pueda trabajar comodamente tanto sin deuda como con ella, incluso en tiempos de vacas flacas. Bueno, no sé si te habré ayudado o te habré liado más. Esto para mi es es cuestión de practicar y experimentar, ver las cosas desde ángulos nuevos, aprender de los errores y acertar algunas veces. En el fondo, sólo se trata de intentar encontrar buenas empresas. -- Mi twitter: @javidieguez
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