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Contenidos recomendados por Yasunao

Yasunao 04/01/12 17:46
Ha respondido al tema Un buen sector para invertir: la celulosa
depende de los motivos por los que lo haga. Warren Buffett hizo una exposición magistral sobre este tema en su carta de 1999 (apartado "Share repurchases"). Quién mejor que él para explicarlo: http://www.berkshirehathaway.com/letters/1999htm.html --- Follow me on Twitter! @javidieguez
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Yasunao 03/01/12 20:15
Ha respondido al tema Explicando y desmontando con dos gráficas la obsesión por la austeridad
Simplemente aclarar que la primera gráfica está incluida en la segunda. La deuda de las AA.PP (un 66% del PIB actualmente) es sólo una parte del total de deuda del conjunto de sectores no financieros (actualmente un 270% del PIB). Se ha puesto el grito en el cielo porque la deuda pública lleva 3 años aumentando sin parar -- es normal en recesión-- pero hay que mirar el conjunto para no tener una visión miope. Y el conjunto lleva empeorando desde hace más de una década, aunque las AA.PP brindasen por su superavit --tambien normal con semejante burbuja de crédito. --- Follow me on Twitter! @javidieguez
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Yasunao 03/01/12 17:20
Ha respondido al tema El 82% de los fondos de bolsa española consiguen batir al Ibex 35 en 2011
Se explica con 2 palabras: Telefonica y Santander. Telefonica cayó de 16,97 a 13,66 (un 20%) y Santander de 7,93 a 5,97 (un 25%). Mucho más que el IBEX. Estos 2 valores tienen un gran peso en el índice (en torno al 20% cada uno) y son muy responsables del pobre comportamiento del IBEX en 2011. Si no hubiera sido por ellos, la caida hubiera sido menor. Dudo mucho que ningun fondo pueda (o quiera) tener mas exposición a estos valores que la que tiene el propio IBEX. De hecho creo entender que los fondos de bolsa están limitados a un 10% de exposicion maxima a cada valor. Este año ha sido muy fácil batir al índice. Otros años será al revés. Los gestores de bolsa española, de momento, no tienen superpoderes. --- Follow me on twitter! @javidieguez
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Yasunao 15/12/11 01:56
Ha respondido al tema Viva Goldman!
>>Sabéis quienes son Lucas Papademos (actual dirigente Griego tras la dimisión de Papandreu) y Mariano Monti (ahora al frente del gobierno italiano)? Sí, son Pérez Touriño camuflado Papadimos: Monti: Touriño: --- Follow me on twitter! @javidieguez
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Yasunao 13/12/11 01:16
Ha respondido al tema Efecto de la reducción en las tasas de interés
En una "balance sheet recession" como la actual, producida tras una súbita caida de todo tipo de activos, todo el mundo (bancos, empresas, familias) está intentando desapalancarse, el canal del crédito está cerrado, y la política monetaria de este tipo no surte efecto. Más sobre el tema http://www.youtube.com/watch?v=HaNxAzLKegU En USA sin ir mas lejos los tipos están a casi cero desde hace varios años pero aún así eso no ha ayudado mucho. De ahi las medidas menos convencionales como los quantitative easing, o la operacion twist, para aumentar la liquidez del sistema e intentar aliviar/reactivar el mercado hipotecario. Algunos bancos centrales piensan que más vale correr el riesgo de inflación que el de depresión. Desafortunadamente el BCE (con sus pesadillas inflacionarias) y Merkozy (con su obsesion por la austeridad) parece que piensan lo contrario. --- follow me on twitter! @javidieguez
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Yasunao 05/05/11 03:18
Ha respondido al tema Comprar una acción a su valor contable, ¿es garantía de comprar a buen precio?.
Una vez leí de Pablo Fernández, profesor del IESE y experto en valoración de empresas, que "el valor contable no es más que el número que cuadra el balance" y que no tiene relación alguna con el valor de la empresa. Por tanto, comprar a valor contable no tiene nada que ver con comprar caro o barato. El valor contable, o lo que es lo mismo el patrimonio neto de los accionistas, es por definición la resta de lo que tiene la empresa (el activo) menos todo lo que debe a los que no son accionistas (el pasivo). EL problema es que la contabilidad (basada en el principio de devengo) no siempre refleja correctamente la realidad de la empresa. Se pueden utilizar todo tipo de trucos que afectan al beneficio anual, al valor de los activos y de los pasivos, y por tanto al valor contable. En otras palabras, el valor por el que figuran los activos y pasivos en el balance muchas veces no tiene nada que ver ni con el valor de realización en caso de que se quieran liquidar, ni con el valor presente de los flujos de cajas futuros correspondientes a esos activos y pasivos, que son los que realmente definen el verdadero valor de una empresa en funcionamiento. Así que mucho cuidado con el "valor contable". Aunque hay muchos inversores que sí deciden creerse la contabilidad. Por ejemplo, los que quieren comprar acciones de bancos no tienen más remedio que hacer un acto de fe, porque los balances de los bancos no hay quien los entienda. En estos casos, la gente suele fijarse en el ROE, o ratio beneficios/valor contable (ROE=E/B). Para ROEs altos, es normal pagar más que el valor en libros, y para ROEs bajos, es normal pagar menos, sin que se piense que se está comprando caro o barato respectivamente. Esto se entiende fácilmente relacionando el PER (ratio precio/beneficios o P/E) con el múltiplo de valor en libros (P/B) y con el ROE (ratio beneficios/valor contable o E/B) de esta manera: P/B = P/E * E/B Ya que historicamente, suele pagarse por las acciones un PER de 15 veces: - Si el banco tiene un ROE normalito del 10%, si pagas como es normal un PER 15, estarías pagando 15 * 10% = 1,5 veces el valor en libros. - Si el banco tiene un ROE del 5%, estarías pagando 0,75 veces el valor en libros (MENOS QUE EL VALOR EN LIBROS). - Si el ROE es del 20%, estarías pagando 3 veces valor en libros. De esto podría deducirse que comprar a valor en libros (P/B=1) una empresa con ROE 20%, puede ser buena compra, lo que matemáticamente equivale a pagar un PER 5. Es decir...al final todo se reduce a ver el PER (si es mucho menor que 15 está barato, y si es mucho mayor que 15, es caro). Pero antes, es conveniente asegurarse de que el ROE sea sostenible, y de que los beneficios contables que da la empresa no sean ficticios, no te vaya a pasar como a los accionistas de muchos bancos irlandeses: los beneficios y los valores contables crecieron a un ritmo cerca del 30% anual durante 20 años...pero todo eso era HUMO. En los activos de esos bancos había fundamentalmente préstamos que habían dado para financiar la burbuja inmobiliaria irlandesa. Cuando asumieron que muchos de esos préstamos nunca iban a ser devueltos, ese patrimonio neto que había crecido a ritmo exponencial, pasó a valer CERO, el estado tuvo que inyectar capital, y los accionistas que tanto habían sacado pecho con sus beneficios y patrimonio neto impresionantes se quedaron con cara de tontos. Moraleja: creerse los patrimonios netos, los beneficios contables, y su evolución en el tiempo, tiene sus riesgos, y utilizarlos para valorar es un tanto temerario. Para valorar empresas es mucho mejor fijarse en el verdadero flujo de caja que generan, y ver en qué medida es sostenible. Pero esto mejor lo dejo para otro post ;)
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Yasunao 29/01/10 23:04
Ha respondido al tema El valor contable, ¿cómo se puede calcular?
El valor contable de la empresa es lo mismo que el patrimonio neto (o activos netos). El patrimonio neto aparece claramente en el balance de situación de la empresa, que puedes encontrar en la web de la CNMV. Si quieres calcular el valor contable por acción, tienes que descontar los intereses minoritarios, y dividir el resultado por el numero de acciones, que puedes encontrar en la web de la bolsa de Madrid. Por ejemplo, vamos a calcular el valor contable por acción a 31/12/09 de BANESTO (por poner una que haya presentado resultados) 1) Patrimonio neto - Vete a la web de la CNMV (www.cnmv.es) - Consulta a registros oficiales - Busqueda por entidades - banco español de credito - informacion financiera intermedia - II semestre de 2009 individual y consolidado - página 12: balance consolidado NIIF adoptadas 2/2 Ahi vemos que el patrimonio neto atribuible a la sociedad dominante (descontando intereses minoritarios) es de 5.431.371 miles de euros. 2) Numero de acciones. - web de la bolsa de madrid (www.bolsamadrid.es) - acciones - click en BANESTO Y ahi vemos que el numero de acciones a 31/12/2009 es de 687.387 miles de acciones. Por tanto, el valor contable por acción es 5.431.371 / 687.387 = 7,90 euros/accion. Hoy banesto ha cerrado a 8,40, así que está cotizando a 1,06 veces su valor en libros (lo que se conoce como price-to-book o P/B). Y ya que estamos, para calcular el PER actual, debes coger los beneficios consolidados de los últimos 12 meses descontando intereses minoritarios. Puedes encontrarlo en el documento anterior, página 13: Cuenta de Pérdidas y ganancias consolidadas (NIIF adoptadas). Como puedes ver, el beneficio a 31/12/09 fue de 558.824 miles de euros (0,8129 euros/accion). Por tanto el PER (precio por accion / beneficio por accion) es 8,40 / 0,8129 = 10,33. Con un P/B cerca de 1 y un PER de 10 puede parecer una acción barata (P/B menores a 1,5 y PERs menores de 15 son interesantes), pero mi opinion personal (no de BANESTO en concreto sino de la banca española en general), es que cuando empiezen a provisionar todos los préstamos que han concedido y que no van a recuperar, se van a llevar los recursos propios por delante (y que decir tiene de los beneficios).  
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Yasunao 17/01/10 16:39
Ha respondido al tema No me lo puedo creer ¿pero no hay nadie que tenga valores extranjeros????
Podria ser interesante abrir cuentas directamente en brokers de los paises que estemos interesados. Esto deberia proporcionar mayor proteccion que las ambiguas cuentas omnibus (diversificariamos el riesgo de quiebra de un broker, eliminariamos eslabones innecesarios en la cadena, y estariamos cubiertos directamente por los fondos de garantia de los distintos paises). Probablemente tocase pagar algo mas en concepto de custodias (ya que habria que mantener una cuenta de valores diferente para cada pais) pero serian custodias de verdad, y yo al menos dormiria mas tranquilo. Otras ventajas que le veo a esto serian que: -Las comisiones de compraventa y cobro de dividendos probablemente fueran menores que con una cuenta ombibus -Seria mas facil aplicar los convenios de doble imposicion de dividendos, con tal de acreditar ante el broker extranjero que somos ciudadanos españoles ya nos deberian retener unicamente un 15%. Conseguir esto a traves de una cuenta omnibus no es facil (yo no he sido capaz) -Para la gente que maneje mucha pasta, puede que la cobertura del FOGAIN de 100.000€ para un solo broker se le quedase corta. Diversificando en varios, podria aumentar esta proteccion. Alguien se ha planteado esto alguna vez y puede recomendar brokers concretos en los principales mercados UK/Alemania/Francia/Italia.. ?
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