Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

• La familia de las letras.
  • las letras a 12 meses fueron las primeras en llegar al mundo financiero, el 26 JUN 1987, 
  • las letras a 3 meses fueron las segundas en llegar, el 13 DIC 1991,
  • las letras a 6 meses llegaron al mundo financiero el 04 SEP 1992,
  • las letras a 9 meses llegaron al mundo financiero el 30 DIC 1992,
  • las letras a 18 meses llegaron al mundo financiero el 30 ABR 1997 y desaparecieron el 18 ENE 2013.
• Si descontamos los días en blanco para todas las emisiones, que son 12511, la cosa queda muy reducida, 13496 - 12511 = 985 días con subastas de letras hasta mayo de 2024, incluyendo las letras de todos las duraciones.

• 350 subastas hasta JUN_2024.
• 82 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales negativos.
• 47 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 0 - 1%
• 27 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 1 - 2%
• 42 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 2 - 3%
• 43 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 3 - 4%
• 33 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 4 - 5%, la última el 21 DIC 2007.
• 21 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales entre 5 - 6%, la última el 25 NOV 2011.
• 52 subastas de letras a 6 meses con tipos marginales superiores al 6%, la última el 05 DIC 1996.

Eso de arriba son los desastres de la inflación con una moneda débil.

• Suma dos subastas con tipo marginal cero.

• En total 349 subastas, 350 si sumamos la última subasta en el grupo de tipo marginal 3-4%, hasta 44 subastas.

• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/recursos/descargas-completas.html
  • Estadísticas de tipos de interés.
    • https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/zip/TE_TIPOS.zip

• Hay que tener en cuenta que la distribución de las subastas ha cambiado mucho con el tiempo. Por ejemplo, he seleccionado unos años al azar.

1. Enlace directo al pdf del Banco de España.
2. Enlace directo al histórico del Banco de España.
3. (Enlace propio, desde el almacenamiento de mi cuenta) Euribor1998.pdf: los 3 euríbor desde dic-1998.

• Negro euríbor a 12 meses.
• Rojo euríbor a 6 meses.
• Azul agua euríbor a 3 meses.

[][][][] Euríbor desde enero de 2024.

• Negro euríbor a 12 meses.
• Rojo euríbor a 6 meses.
• Azul agua euríbor a 3 meses.

[][][][] Euríbor desde mayo de 2024.

• Alemán 
• Inglés.
  • Issuance results current year (PDF)
  • Issuance results current year (XLSX)
  • Historic issuance results since 1999 (XLSX)

• ADVERTENCIA: todas las Bubills alemanas a 12 meses vencen el mismo mes de su emisión del año próximo, excepto las emitidas sobre el 12 de diciembre de cada año, las cuales vencen hacia el 20_noviembre del año próximo. El resto de los meses normal.

• Color naranja - Italia (siempre en la parte superior).
• Color negro - España.
• Color azul agua - Francia.
• Color rojo - Alemania - casi siempre en la parte inferior.

• Espero que se pueda ampliar bien haciendo clic, el cromo siguiente se inicia con el comienzo de la era positiva para las letras a 12 meses españolas.

• Este cromo tiene como punto de partida enero_2023.

• Este cromo tiene como punto de partida enero_2024.

Sigue en otro post ....

• Medio: tipo medio de la subasta español correspondiente a Fecha.
• Francia; tipo medio de la subasta francesa del día anterior a la española.
• Italia y Alemania: tipos medios de estas subastas de deuda a 12 meses, generalmente antes del día 15 de mismo mes.
• Euríbor a 12 meses del mismo día de la subasta española.

• Fuente: https://www.boe.es/buscar/doc.php?id=BOE-A-2024-12102
• Tabla de datos para la subasta de letras a 12 meses.

• Cálculo del precio medio ponderado, PERO bajo el supuesto de que no existen ofertas por encima de 96,67.

• Media ponderada: Se obtiene multiplicando cada uno de los datos por su ponderación (peso) para luego sumarlos, obteniendo así una suma ponderada; después se divide esta entre la suma de los pesos, dando como resultado la media ponderada.

• Productos >> precio x importe.

• Suma de estos 11 productos, vamos a llamarla SUM_1:
  • SUM_1: 272558.00918399997
• Suma de todos los "pesos" o importes, vamos a llamarla SUM_2: 2819.82
• Precio_medio_ponderado: SUM_1 / SUM_2.
• Precio medio ponderado: 96.65794596250822 ~ 96.658.

Si, en el post anterior, hubiese realizado el cálculo a partir de los tipos solicitados y no de los precios asociados a dichos tipos, la tabla hubiese sido la siguiente.

La serie de todos los productos 'interés x importe' sería la siguiente, hecha por código, no a mano.

importe:  300.000  ••• interés:  3.423  ••• interés x importe:  1026.9
importe:  1075.00  ••• interés:  3.422  ••• interés x importe:  3678.65
importe:  330.000  ••• interés:  3.421  ••• interés x importe:  1128.9299999999998
importe:  500.000  ••• interés:  3.42   ••• interés x importe:  1710.0
importe:  190.000  ••• interés:  3.419  ••• interés x importe:  649.61
importe:  50.000   ••• interés:  3.417  ••• interés x importe:  170.85
importe:  80.000   ••• interés:  3.416  ••• interés x importe:  273.28
importe:  50.000   ••• interés:  3.415  ••• interés x importe:  170.75
importe:  80.000   ••• interés:  3.411  ••• interés x importe:  272.88
importe:  100.072  ••• interés:  3.41   ••• interés x importe:  341.24552
importe:  64.748   ••• interés:  3.405  ••• interés x importe:  220.46694

Suma de todos los productos importe x interés_solicitado detallados anteriormente, vamos a llamarla SUM_1:

• SUM_1 = 9643.56246  

• SUM_2 = 2819.82

• Tipo de interés máximo aceptado: 3,423 por 100.
• Tipo de interés medio ponderado: 3,407 por 100.
  
  

Si lo he entendido bien las peticiones de letras COMPETITIVAS por debajo del interés medio resultante no se tienen en cuenta para fijar el mismo.

1. 10 m. de no competitivas.
2. 3 millones de competitivas que piden un 3,5%
3. 4 millones de competitivas que piden un 3,6%
4. 5 millones de competitivas que piden un 3,7%
5. 10 millones de competitivas que piden un 4%
6. 5 millones de competitivas que piden un 4,2%
7. 15 millones de competitivas que piden 4,5%

1. De esos 37 millones que ha colocado primero se restan 10 millones de no competitivas, punto 1 anterior.
2.  Quedan 27 millones y, como es lógico, primero adjudicará las peticiones que piden menos interés, que, como puedes ver, son esos 3 millones del punto 2, 3 millones al 3,5%.
3. Ahora le quedan 24 millones. Pasamos a la siguiente petición más económica para el Tesoro, punto 3, 4 millones al 3,6%. Ahora ya sólo quedan 20 millones.
4. La siguiente más barata es la del punto 4, 5 millones al 3,7%. Descontamos esos 5 millones  y ya sólo quedan 15 millones por colocar.
5. La siguiente petición más barata es la del punto 5, 10 millones que piden un 4%. El Tesoro descuenta esos 10 millones de los 15 m. que le quedaban por colocar y ahora quedan 5 millones.
6. La última petición que necesita el Tesoro para completar esos 37 millones adjudicados es la petición del punto 6, 5 millones al 4,2%.

1. 10 millones de NO_competitivas.
2. 3 millones al 3,5% 
3. 4 millones al 3,6%
4. 5 millones al 3,7%
5. 10 millones al 4%
6. 5 millones al 4,2%.

•  en nuestro caso los tipos de interés son los valores y ...
• y los millones de cada petición son "el peso" de ese valor.

• 10,5 + 14,4 + 18,5 + 40 + 21 = 104,4

• 104,4 / 27 = 3,866666667 ~ 3,867% con redondeo.

1. Las no competitivas recibirán el tipo medio, 3,867%
2. Los 3 millones de competitivas al 3,5% recibirán el tipo medio, 3,867%.
3. Los 4 millones de competitivas al 4 millones al 3,6 % recibirán el tipo medio, 3,867%.
4. Los 5 millones de competitivas al 3,7% recibirán el tipo medio, 3,867%.
5. Los 10 millones de competitivas al 4% recibirán el 4%.
6. Los 5 millones de competitivas al 4,2% recibirán el 4,2%.
7. Los 15 millones de competitivas que piden 4,5% se quedan fuera.

Si lo he entendido bien las peticiones de letras COMPETITIVAS por debajo del interés medio resultante no se tienen en cuenta para fijar el mismo.

1. He intentado calcular el precio medio como si esos 64,748 millones correspondiesen todos a peticiones al 3,405%, pero el valor arroja un error menor de 1,5 centésimas.
2. He vuelto a calcular los precios para prescindir del redondeo y hacer los cáclulos más exactos, pero sigo en la misma situación.

Finalmente, he calculado lo siguiente: para que el precio medio ponderado sea el indicado por el Tesoro (y su correspondiente tipo medio de interés el 3,407%) esos 64,748 millones por debajo del 3,405% de los que no se nos informa debidamente, en realidad incluyen peticiones a diversos tipos de interés bastante bajos, ya que la media de todas ellas debe de ser 2,839% para que las cuentas salgan.

Dicho de otro modo: se nos informa del tipo máximo aceptado por el Tesoro, el tipo marginal, pero no se nos informa del tipo mínimo de las subastas competitivas. Y en otros países sí lo hacen. Creo que era Alemania.

[][][] Sin datos exactos de todas las peticiones no puedo aplicar la fórmula del tipo medio ponderado sin cometer un error de milésimas o incluso de alguna centésima. En mi empeño por explicarlo de forma convincente y clara he intentado hacer todas las comprobaciones y arreglos posibles, pero no he podido, porque esos datos de competitivas por debajo de 3,405% sin detallar son imprescindibles para calcular 3 decimales sin error.

Por ejemplo, en el pdf de la Universidad de Valladolid, enlace aquí, en la página 22 o 23, aparece el siguiente cuadro, espero que puedas ampliarlo haciendo clic sobre él.

Las peticiones que aparecen en rojo son las que el Tesoro no necesita, porque no le hacen falta para completar los millones adjudicados. El resto aparecen ordenadas, de la que ofrece más precio (que será la que pida menos interés) a la que ofrece menos precio (que pedirá más interés), 

• desde 976,391€ hasta 976,253€.

Lo que no aparece en el ejemplo es algo así como "Peticiones a un precio de 976,281€ o inferior", por poner un ejemplo. Sin embargo, en el BOE sí. Ni siquiera nos informa del tipo mínimo de las peticiones. Nada. Y esto de abajo es lo que me ha fastiado ayer.

[][][] Tenemos derecho a toda la información y, si no es posible por razones técnicas, sí es posible dar el precio medio ponderado de esas peticiones al tipo de 3,405%  "e inferiores" y el tipo mínimo de las mismas, como hacen fuera.

[][][]  Para que el tipo medio de la subasta salga a ese 3,407% y el precio medio sea de 96,670%, si no recuerdo mal, es necesario que esos 64,748 millones de euros de peticiones a 3,405% o inferiores de los que no se nos informa debidamente tengan un valor medio de 2,839%, con lo que la tabla de peticiones del BOE quedaría así, con la última línea modificada, el resto queda igual.

Espero haberme explicado mejor hoy, porque he intentado ser clara, pero no sé ...

• En rojo el cociente entre el euríbor a 12 meses y el euríbor a 6 meses.
• En negro el cociente entre el bono  a 12 meses y el bono a 6 meses.
  • El cociente se construye con los cierres de Investing de cada día.
• La línea roja discontinua marca el valor y = 1. 
• Intervalo temporal: 20_mayo_2024 - 17_junio_2024.
  

  

• El mercado secundario amplifica y exagera esa relación que el cociente de los euríbor a 12 y 6 meses va dibujando con más suavidad.
• El cociente entre los tipos medios de las letras fue el siguiente:
  • tipo medio a 12 meses: 3,407 
  • tipo medio a 6 meses: 3,367.
  • cociente entre ambos tipos medios: 1,011880012 ~ 1,012
  • cociente entre el bono_6_meses / bono_12_meses el día anterior a la subasta: 1.0222
  • cociente entre el bono_6_meses / bono_12_meses el día de la subasta: 1.01
  • cociente entre el bono_6_meses / bono_12_meses el día de la subasta: 0.9891
  • cociente entre el bono_6_meses / bono_12_meses el día anterior a la subasta: 0.9912

[][][][][] Euríbor a 6 y 12 meses.

Sigo ....

• ..... aplicar, mediante la función Numpy.corrcoef, la fórmula del coeficiente de correlación de Pearson a los dos cocientes, a las dos series de cocicientes, la de los bonos a 12 y 6 y la de los euríbor a 12 y 6.
  • El resultado ha sido de un coeficiente de correlación de Pearson de 0.5718683841333746.

• https://www.statisticssolutions.com/free-resources/directory-of-statistical-analyses/pearsons-correlation-coefficient/

Yo dejo aquí el tema de forma definitiva. Quien quiera estudiar los vaivenes de la familia euríbor puede hacerlo con estos dos archivos (si el BdE nos deja). Ahí tienen el euríbor a 1 día, a 1 mes, a 3 meses, a 6 meses y a 12 meses. Actualizado todos los días a las 10:00 aprox., hasta los valores del día anterior.

• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/pdf/ti_1_7.pdf
• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/zip/TE_TIPOS.zip
  • Dentro del zip anterior hay un archivo, el ti_1_7.csv que corresponde al euríbor.
• Euríbor a 12 meses actualizado todas las mañanas sobre las 12:00 - 13:00 horas.
  • https://www.euribor.com.es/

Cuando salgo de los foros de renta fija, la verdad es que dan un poco miedo los foreros.