Dramáticos diferenciales de deuda:
- ¿Cómo va a competir Telefónica con Deutsche Telekom si la compañía española se financia al 6,8% mientras que la alemana se financia al 1,6%?
- ¿Cómo va a competir Iberdrola con EON si Iberdrola se financia al 5,5% y EON al 1,5%?
- ¿Cómo va a competir el Banco Santander con Deutsche Bank si el banco español se financia al 8% y el banco alemán al 2,3%?
- ¿Cómo va a competir Iberia con Lufthansa si la aerolínea anglo-española se financia al 8% y la alemana al 3%?
- ¿Cómo va a competir Repsol con BASF si la petrolera española se financia al 4,7% y BASF al 1%?
Dos reflexiones:
El tan criticado “script dividend” o pago de dividendo en acciones, tiene para las compañías españolas todo el sentido del mundo ya que el coste de la deuda en comparación con el coste de capital es inasumible.
¿No tendría lógica para cualquier multinacional comprarse el negocio de compañías españolas financiadas a sus tipos de interés? Sí lo tiene, y desde mi punto de vista, las fusiones/adquisiciones, OPAs y demás movimientos corporativos no tardarán en llegar, es arbitraje financiero puro.
Por Javier Galán, gestor de renta variable de Renta 4 Banco. S2