Goldman Sachs apuesta 440 millones contra España, la mayor posición bajista de la periferia

Según un informe anual publicado por el banco estadounidense, las posiciones bajistas netas sobre España ascienden a 440 millones de euros (400 millones sobre deuda pública y 40 millones sobre el sector privado). Esta cifra sale de una exposición bajista bruta de 1.180 millones - a través de derivados-, que se compensa con una alcista de 740 millones (500 millones en bonos y 240 millones en acciones).

Estas posiciones encajan con la visión macroeconómica del banco estadounidense, que prevé una contracción del 1,2% de la economía española en 2012 y del 0,1% en 2013. Además, la firma advierte de que si las condiciones financieras no siguen mejorando, la caída del PIB podría ser mayor que esa cifra.

Precisamente el lunes, el ministro de Economía Luis de Guindos se reunió con Lloyd Blankfein, consejero delegado del banco de inversión, para explicar las últimas reformas emprendidas por España, tal y como contó Expansión Orbyt. La reunión se mantuvo en el contexto de un "roadshow" del ministro con grandes inversores estadounidenses. Está por ver si el ministro consiguió hacerle cambiar de opinión respecto a la economía española.

La posición bajista bruta de Goldman Sachs con España asciende a 1.180 millones

Optimismo periférico Los siguientes en la lista son Portugal e Italia, con una posición bajista neta de 20 millones y cero millones, respectivamente. El caso italiano es curioso ya que su exposición final neutra resulta de una cartera de deuda pública positiva (410 millones de euros) que contrarresta una apuesta bajista de 410 millones de euros en renta variable.

Las otras dos economías periféricas, Grecia e Irlanda, tienen saldo positivo con Goldman Sachs. Según se desprende del informe, el banco estadounidense mantiene una posición neta de 370 millones con los griegos (310 millones en bonos y 60 en acciones) y de 670 millones con los irlandeses (60 millones en bonos y 610 millones en acciones).

Especuladores
Desde que se agudizó la crisis de deuda soberana en Europa en 2010, los políticos europeos han criticado duramente a los inversores institucionales que abrían posiciones bajistas sobre las economías del euro, y también a las agencias de ráting que han recortado la calificación crediticia de los estados soberanos.

Algunas autoridades de la eurozona (Francia, Italia, Bélgica y España) llegaron a prohibir en agosto de 2011 las posiciones bajistas sobre el sector financiero, una situación que no se ha normalizado hasta febrero de 2012. La UE también ha albergado un debate sobre la conveniencia de crear una agencia de ráting europea -ignorando tal vez que Fitch Rátings es 80% propiedad de una firma francesa (Fimalac), que a su vez es propiedad en un 80% de un empresario francés-.

Posiciones bajistas
Las posiciones bajistas de Goldman Sachs sobre deuda periférica se han establecido mediante "credit default swap" (CDS). Los CDS se crearon como un seguro de impago de una deuda. Por ejemplo: el comprador de un CDS sobre España paga una prima al vendedor. A cambio de esa prima, el vendedor se compromete a abonar al comprador el importe de la deuda en caso de que España la impague.

Pero como cualquier producto financiero, el valor del CDS cotiza al alza y a la baja. Cuanto más próximo está una economía del impago, más sube su CDS. Y a la inversa: cuanto más saneadas están sus cuentas, más bajan.

Esto generó una oportunidad para hacer negocio con estos productos, que pronto se convirtieron en una herramienta para apostar al alza o la baja sobre economías soberanas. Si un inversor cree que las finanzas de un país van a deteriorarse, solo tiene que comprar un CDS. Si acierta, el CDS se revalorizará y podrá venderlo más caro. Si no, perderá dinero.

El problema aquí es la falta de regulación. Si se regularan las ventas al descubierto y cotizaran en mercados regulados y vigilados estas barbaridades no sucederían.

En USA ya están presionando por una regulación y obligar a los bancos de inversión a que comercien los CDS en mercados regulados y vigilados, pero aquí en Europa no podemos estar de acuerdo en nada y estamos perdiendo tiempo valioso.

Saludos

Y de que vale un CDS ahora mismo?¿? Si grecia hace una quita del 50% y los CDS no se activan según la ISDA (creo que son esas sus siglas)?¿? Papel mojado mojado.... no sirven para nada, suerte que los particulares no tenemos acceso a ese timo y al menos se tongan entre institucionales.

No se porqué pero hayan CDS o no para particulares, al final lo vamos a pagar nosotros. Las instituciones somos nosotros.

Saludos.

¡Efectivamemnte¡. Se hace propaganda en los medios de un tema que no tiene mayor relevancia. S2

¡De que nos extrañamos¡. La situación ruinosa de España no es ningun secreto. Cuando un animal está enfermo, los osos van a por el, es le ley de la naturalez. Que los políticos y los españolitos de a pie decidieran vivir a lo grande 15 años y endeudarse, no significa que no tengan que cargar ahora con los osos. Cada uno tiene lo que se merece. S 2

Generalizar basándose en un caso particular es un grave error, pero es muy común. Además la mayoría de net notional de los CDS de los periféricos son en operaciones al descubierto. Si desde un principio hubieran regulado todo como lo esta el NYSE o el AMEX o el CBOE, ninguna de estas barbaridades estuviesen ocurriendo.

Decir que no sirven para nada es descartar la historia y ni que decir de aspectos técnicos. Si lees un poco de historia desde los 80s sabrás que los CDS sí sirven y han sido de mucha ayuda cuando se operan teniendo la garantía del colateral y no al descubierto. Sirvieron para que algunas crisis y defaults fuesen contenidos especialmente en LatAm y Africa, pero el abuso, mal uso y negligencia han tenido consecuencias terribles.

Saludos

PD.: Ya habiamos discutido hace tiempo sobre este tema y si no mal recuerdo llegamos a la conclusión de que los CDS no eran malos per se, sino que habían sido mal utilizados y que su falta de regulación daba pie a negligencia. El problema principal esta en NO obligacion de estar en posesion del subyacente para contratar un seguro de cobertura.

Para mi es igual que estén o no estén al descubierto, en el fondo son como un PUT de Grecia por hablar de alguna manera y se las tejemanejan para no pagarlos, es como si ves que tienes un put de SAN, se va a 1 euro y te dicen que sigue valiendo 32.

No conozco desde luego demasiado sobre los CDS pero el ejemplo este no me merece la mayor transparencia, en un momento dado pudieron servir pero si ahora todos son como estos que no quieren pagar pues la verdad ahora no sirven.

Como dices el problema es la falta de regulación y de una cámara de compensación o como se llame como hay en los futuros, opciones, etc ya que si nadie vela por que se cumpla lo pactado y se decide por parte de los emisores estamos peor que con los warrant que la ultima fue en un put que tenía del Popular para hacer una cobertura de la OPA del PAS (estaba largo en convertibles del PAS que pasaron a acciones del POP) faltando 15 días para el vencimiento me los pagaban a MENOS del VALOR INTRINSECO que tenían en el momento, un cabreo MONUMENTAL pero tragué por que es lo que hay, estaban bastante en el dinero así que yo ya contaba con perder todo el valor temporal pero el centimo o 2 centimos que me tongaron de valor intrinseco me supo a RAYOS y CUERNOS QUEMADOS.