Dices que los 4200M€ están vinculados a proyectos y concesiones. El problema es que dichos proyectos y concesiones sólo generan 247M€ de EBITDA , mientras que en gastos financieros se están gastando 209M€. Es decir, sin contar impuestos, inversiones (CAPEX), amortización de deuda y otros, están generando 38M€ de caja.
La única manera que tiene Sacyr de generar caja, en mi humilde opinión, es a base de financiarse por el Working Capital, lo que significa aplazar el pago de los proveedores incrementado la bolsa de proveedores vencidos. Habría que ver el importe de proveedores entre Sep14-Sep15 y ver si ese importe ha incrementado mucho.
Sacyr es una empresa que está generando un margen EBITDA del 11,6% (EBITDA s/ingresos), lo cual es una buena rentabilidad para una empresa del sector y, por tanto, está consiguiendo proyectos rentables. No obstante, tiene un problema de liquidez importante que sólo podrá paliar a base de desinversiones. Este año ha llegado Testa, pero para sobrevivir va a tener que seguir desinvertiendo y puede que malvender Repsol.