Si por ejemplo hace 2 años cuando estaba a 16€ la acción, la "dirección" de repsol decidió vender contratos PUT, cobrando una jugosa prima.
Dicho de otro modo, hace dos años (por decir algo), cuando parecía imposible ver a repsol a 13€, cogieron el compromiso de comprar repsol en abril del 2020, si estaba por debajo de 13€. Por ese compromiso, ya cobrarían en su día (digamos 0,5€ por acción).
Que puede pasar, que llegado abril del 2020:
A. Repsol esta por encima de 13€. Todo perfecto, se sacaron 0,5€ por acción y encima no tienen que comprar ninguna acción.
B. Llega el covid19 y repsol esta a 6,5€ en abril y estos que vendieron un contrato que les obliga a comprar a 13€. Pues tienen que comprarla a 13€. Las pérdidas son impresionantes en este caso, 13€ - (6,5€ precio a mercado, + 0,5€ de prima) = a 6€ de pérdida por acción.
Espero haberte aclarado algo las dudas...