Es una manera de verlo ... el cash cost de la planta de Huelva era muy superior al de las otras dos plantas, logísticamente era más complicada / cara, y contribuía de forma negativa al resultado (luego no me parece una mala decisión la que han tomado). De hecho, el cash cost de las otras dos plantas ha incluso mejorado de forma significativa recientemente.
Sobre el tema de la turbina que comentas: no dan más detalles al respecto en los resultados del 1T, han dicho simplemente que se trata de un problema puntual y no recurrente de cara a los siguientes tirmestres. Quizá tu dispongas de información que el resto del mercado desconoce - mi entendimiento (por lo que se desprende de los resultados publicados) es que las plantas están funcionando prácticamente a pleno rendimiento (y de ahí que estén bastante cerca de alcanzar los precios de cash cost estimados). Por otro lado, creo que la cotización ya reflejó en su día todas las incertidumbres derivadas del proceso de "reducción" de capacidad que comentas (y recuerdo que tuvo un ejercicio de EBITDA 0 y fuertes pérdidas a nivel Beneficio Neto a consecuencia de todo ello, para el año siguiente alcanzar un EBITDA de 200 M.€ que nadie se creía podían alcanzarse).
El negocio de electricidad no está para echar cohetes (cierto) pero el negocio principal es el de la celulosa, y ahí creo que los drivers no son del todo malos (con toda la bajada de Materias Primas que ha habido, la celulosa sigue relativamente cerca de máximos ... puedes ver más detalles en los útlimos posts de Orviz). El negocio eléctrico yo lo veo más bien como algo complementario y no realmente "core", mientras su contribución (por poca que sea) resulte positiva en el agregado, bienevenida sea.
Finalmente, sobre las ventas "a precio de saldo", pues no sé que quieres que te diga - la compañía sigue contando con unas reservas para nada despreciables en ese sentido y todas las ventas se están traduciendo en realización de plusvalías latentes, además de asegurando el precio de suministro futuro con los compradores de las mismas, así que quizá no sea tan mal negocio?
Finalmente, cabe no olvidar que se ha hecho un esfuerzo notable también en la parte financiera, con la refinanciación del anterior bono y la reducción a tipos inferiores, mejorando netamente el resultado financiero (y todavía no hemos visto el efecto anualizado por completo).