Opinión del gestor de Avantage Fund sobre la situación de Barón de Ley
la inversión en Barón de Ley, que se ha convertido en la primera del fondo. Aunque esta empresa no ha restado rentabilidad, la cotización se ha mantenido plana durante el trimestre en los 109 euros por acción ofrecidos en la OPA y no se ha revalorizado como han hecho los índices bursátiles.
El fundador y CEO de la bodega, que en 2004 tenía el 26% fue incrementando el peso de su participación hasta el 48% en 2017 sin poner un euro de su bolsillo. Fue la empresa la que, en lugar de repartir dividendos, recompró durante años acciones propias para amortizarlas aumentando así el porcentaje de capital en manos de los accionistas que permanecían. Sin embargo, durante los últimos años la compañía recompró muy pocas acciones y fue acumulando caja en liquidez porque el CEO se acercaba al umbral a partir del cual debía lanzar una OPA por el 100%.
Una vez alcanzada por la empresa una liquidez que representa aproximadamente el 40% del capital, el accionista mayoritario se ha endeudado para lanzar una OPA voluntaria sin prima por el 100%. A pesar del bajo precio ofrecido ha conseguido comprar muchas acciones y supera ahora el 85% del capital de la bodega. Muy probablemente la sociedad pague este año un dividendo extraordinario para que el CEO pueda devolver la deuda. En esta situación, la compañía aumentará de golpe muy significativamente su rentabilidad por la reducción del denominador (eliminación del exceso de capital que mantenía). Por otro lado, este año Barón de Ley empezará explotar la ampliación de la bodega en la que lleva varios años invirtiendo y con la que espera aumentar significativamente la producción. Esperamos que a partir de 2019 la empresa consiga unos retornos a los accionistas claramente superiores a los que venía generando en los últimos años y la cotización de la acción se aprecie en consecuencia.