FCC: seguimiento de la acción

 

FCC ha lanzado la Oferta Pública de Adquisición (OPA) que la junta de accionistas aprobó el pasado mes de julio para adquirir el 7% de su capital por un total de 400 millones de euros, según ha informado este lunes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Esta operación supondrá que el principal accionista de la constructora, Carlos Slim, eleve aún más su participación actual en el capital, puesto que ya ha informado a la compañía de que no acudirá a esta OPA, que en la práctica reducirá el número de acciones en circulación, elevando la del magnate mexicano de forma proporcional.

Precisamente este lunes, Slim ha notificado al mercado que ha elevado su participación en el capital de FCC desde el anterior 70,3% hasta el 71% actual, pero en este caso debido a las acciones que ha recibido del dividendo flexible.

La oferta se dirige a todos los titulares de acciones de FCC y se extiende a la adquisición de un máximo de 32.027.600 acciones propias de FCC, totalmente suscritas y desembolsadas, representativas del 7,01% del capital social de la empresa, con una contraprestación de 12,5 euros por acción (400,3 millones de euros).

La compañía defiende que este precio representaba una prima del 38% con respecto al precio medio ponderado de mercado de las acciones de la sociedad en los últimos 6 meses anteriores al 28 de junio de 2023, fecha en la que anunció la operación, si bien respecto al precio actual la prima es de solo un 6%.

La junta extraordinaria que dio 'luz verde' a esta auto-OPA reflejó un 93,58% de apoyo a esta operación, frente al 6,42% que se opuso. El consejo de administración determinó que la formulación de la oferta se realizaría tras la finalización del periodo de oposición de acreedores de la reducción de capital, que finalizó el 21 de agosto, sin que ningún acreedor se haya opuesto a la reducción de capital propuesta.

En la junta, algunos accionistas mostraron su malestar por esta decisión, ya que recudirá el capital flotante en Bolsa, mientras que los directivos defendieron que no supondrá su exclusión del mercado bursátil 

 

Esther Koplowitz ha incrementado su participación en FCC hasta el 4,64% del capital, lo que supone un nuevo máximo para la empresaria desde que el magnate mexicano Carlos Slim se hiciera con el control de la compañía.

Según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el aumento responde a la entrega de acciones como parte del dividendo flexible y a la amortización de acciones propias llevada a cabo por la compañía en los últimos meses.

Hasta junio de 2020, Koplowitz mantenía una participación del 20% en la constructora, pero la cancelación de una deuda de 843,4 millones a favor de Slim disminuyó esta cifra a apenas el 4,56% del capital.

Esta operación formó parte de la toma de control por parte del mexicano de la empresa en el año 2015, concluyendo con esta transacción y permitiéndole a Slim elevar al 76,6% su participación en ese momento.

Tras la misma entrega de acciones y amortización de autocartera, el empresario elevó al 71% su presencia en el capital de la compañía hace unas semanas a través de su sociedad Control Empresarial de Capitales, que se suma al 11,3% que controla de manera directa.

De su lado, Koplowitz cuenta ahora con 21,2 millones de acciones en propiedad, que están valoradas a precios actuales de mercado (FCC cotiza en 11,86 euros actualmente) en 251,4 millones de euros 

que se sabe de esta OPA y que calendarios? 

Se está a la espera de que la CNMV apruebe la recompra.

  Buenos días, la OPA todavía no ha sido aprobada por la CNMV pero ya hay datos de sobra para ver como puede afectar a un minorista.

   De entrada he copiado y pegado los dos artículos del RD 1066/1997 que regula las ofertas de adquisición de valores y que afectan a FCC. Dentro de las diferentes tipos de OPA que se pueden realizar, la de FCC es una OPA para posterior reducción de capital y por lo tanto le es aplicable el articulo 12 que remite al articulo 38 si las declaraciones de aceptación exceden el limite máximo de la oferta. (32.027.600 acciones). FCC no ha establecido ninguna condición en la aceptación de la oferta, por lo que si el número de acciones incluidas en las declaraciones de aceptación es inferior al límite de la oferta, se aceptarán TODAS LAS ACCIONES QUE ACUDEN Y SE LIQUIDARÁN A 12.50 € POR TITULO.

Artículo 12. Oferta pública de adquisición por reducción de capital mediante adquisición de acciones propias.

1. Cuando la reducción del capital de una sociedad cotizada española se realice mediante la compra por ésta de sus propias acciones para su amortización, sin perjuicio de los requisitos mínimos previstos en el artículo 170 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, deberá formularse una oferta pública de adquisición de acuerdo con lo establecido en este real decreto.

Si las acciones comprendidas en las declaraciones de aceptación hubiesen superado el límite máximo de la oferta, se aplicarán las reglas de distribución y prorrateo previstas en el artículo 38. 


  Ahora veamos cuales son las condiciones de distribución y prorrateo aplicable a la oferta de FCC en el caso de exceso de acciones que aceptan opa sobre el limite máximo y vemos que es aplicable el apartado 2 del artículo que marco en negrita. FCC ya indicaba este apartado 38.2 en su documento de anuncio de OPA y no el artículo 38, entiendo que FCC ya sabia iba a haber exceso antes de lanzar la OPA, aunque Koplowitz no se haya pronunciado oficialmente.
 

"Artículo 38. Reglas de distribución y prorrateo.

1. Cuando el número total de valores comprendidos en las declaraciones de aceptación hubiese superado el límite máximo de la oferta, para la liquidación de la operación se aplicarán las siguientes reglas:

1.º Distribución lineal.-Se comenzará la distribución adjudicando a cada aceptación un número igual de valores, que será el que resulte de dividir el 25 por 100 del total de la oferta entre el número de aceptaciones.

Las aceptaciones que se hubiesen realizado por un número de valores inferior al mencionado en el párrafo precedente se atenderán íntegramente.

2.º Distribución del exceso.-La cantidad no adjudicada según la regla anterior se distribuirá de forma proporcional al número de valores comprendidos en cada aceptación.

2. En las ofertas públicas de adquisición previstas en el artículo 12 cuyas declaraciones de aceptación hubiesen superado el límite máximo de la oferta, para la liquidación de la operación se reducirán las ofrecidas por cada accionista en proporción al número de acciones comprendidas en su aceptación.

3. Las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores coordinarán sus actuaciones para determinar el número de valores que haya de ser adjudicado a cada aceptación en los casos en que, debiendo aplicarse las reglas de distribución y prorrateo de los apartados anteriores, los valores objeto de la oferta estén admitidos a negociación en varias Bolsas.

4. En todo caso, se considerará como una sola aceptación las diversas que hubiese podido realizar, directa o indirectamente, una sola persona física o jurídica. "

  Bien pues con estos datos podemos empezar a hacer números, vamos a ver como está repartido el capital según datos de la CNMV.

   Ahora vamos a aplicar la regla que establece para este supuesto de OPA el 38 del RD de opas  y calcularemos el exceso en porcentaje de acciones de cada declaración  aceptación en función de quién acude a la OPA. Como se ve, salvo que acudan SOLO los minoritarios, en todos los supuestos habrá exceso de  acciones en las declaraciones que acudan a la OPA.

    Por supuesto caben muchos escenarios intermedios, como que no vayan todos los minoritarios pero Esther Koplowitz acude con sólo la participación de Nueva Samede, que no acuda Bill Gates, etc. Esto es una simulación a grandes rasgos.

   La simulación para un inversor que tiene 1000 acciones y envía su declaración de aceptación de la OPA por las 1000 acciones, seria la siguiente para cada supuesto.

  Conclusiones:

1.- Salvo que acudan sólo los minoritarios o los minoritarios y un porcentaje de las acciones de koplowitz que no excedan el numero de acciones de la oferta, habrá exceso y picos en todas las peticiones. El minorista esta en desventaja en esta oferta al liquidarse por exceso en todas las peticiones.

2.- Creo que la oferta está hecha para que Esther Koplowitz liquide sus préstamos con el Sr. Slim, el control de la sociedad ya lo tiene, pero las acciones de nueva Samede están pignoradas como garantía del préstamo desde hace años y el préstamo hay que pagarlo y con la opa le da liquidez a la Koplowitz. En el supuesto b) la Sr Koplowitz recibiría 256 M € (21.043.129 acciones *97,50%= 20,515 M acciones a 12.50= 256,44 M€. Está claro.


   En cualquier caso, no hay tramo lineal por no ser aplicable al caso.

   Mucha suerte y espero que sea de ayuda

    Un saludo

Gracias por la información.
No entiendo bien lo que dices que no hay tramo lineal, ¿no se reparte el 25% entre el número de peticiones?.
Por otra parte la gran pregunta es cuántas acciones compran "seguro" por cabeza. Yo he visto algún video donde aseguran que 500 o 600 las compran íntegramente.
Agradecería que aclararas un poco más.
Un saludo 

  Buenas tardes,

  En relación con las preguntas, indicar que esta OPA es para posterior amortización de acciones. El Real Decreto contempla otros tipos de OPA, pero para esta en concreto establece que se regirán por el articulo 12. En el articulo 38 del mismo texto establece que:
 En las ofertas públicas de adquisición previstas en el artículo 12 cuyas declaraciones de aceptación hubiesen superado el límite máximo de la oferta, para la liquidación de la operación se reducirán las ofrecidas por cada accionista en proporción al número de acciones comprendidas en su aceptación.

   Es decir, hay dos opciones:

  a) se presentan a la oferta aceptaciones de la OPA por menos de los 32.027.600 acciones, en este caso se comprarán TODAS las acciones que acepten la oferta, puesto que la oferta no tiene condiciones mínimas de aceptación. En este caso da los mismo que lleves 500 acciones que 500.000, las comprarán todas. Este es el supuesto "seguro" que indicas.

  b) se presentan a la oferta aceptaciones de la OPA por más de 32.027.600 acciones, es decir, hay exceso y por lo tanto hay que reducir las ofrecidas por cada accionista en proporción al número de aceptaciones comprendidas en su aceptación. Esta opción depende de que Esther Koplowitz acuda a la OPA, si acude es posible que el numero de acciones que acepten la OPA exceda de los 32 millones de acciones. En este caso, si el exceso, imaginemos que acuden 33,6 millones, es decir aproximadamente un 5% sobre los 32 millones. En este caso si tienes 1000 acciones que aceptan la ofertan se liquidarán 950 porque el 5% de 1000, 50 accs. es el exceso; si acudes con 500 liquidarán  475 a 12.50 y 25 accs de exceso se quedan sin liquidar, también es el 5% y así cualquiera que sea el numero de acciones que acepten la oferta.

    Espero haberte aclarado algo, también vi algun video pero  esto es lo que pone el decreto de opas, tal vez por eso no esta el precio más cerca de 12.50, 

   Un saludo

Gracias,  ahora si entiendo lo que dices, aunque me sorprende porque siempre vi un número de acciones "por cabeza" en este tipo de OPAS parciales. De ser así perjudica mucho a los minoritarios.