¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?

 

Técnicas Reunidas se ha adjudicado un contrato en México de 300 millones de euros para el desarrollo de dos nuevos ciclos combinados de gas natural de 600 megavatios (MW) cada uno y que utilizarán turbinas de gas de alta eficiencia, según informa a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Hace tan solo una semana, la compañía de ingeniería española ganó otro contrato en México para otros dos ciclos combinados, en esa ocasión junto con la también española TSK y la japonesa Mitsubishi Power, a instalar en los municipios de Valladolid y Mérida.

Esta vez, sus socios serán Siemens Energy, que aportará la tecnología de las turbinas, así como también TSK, y los lugares donde se instalarán estas dos plantas serán San Luis Rio Colorado y González Ortega. Solo los ingresos para Técnicas Reunidas serán de 300 millones de euros.

La compañía defiende que la incorporación de tecnología de generación de electricidad más eficiente, basada en el gas natural, permitirá a México seguir reduciendo la aportación de las plantas de generación eléctrica más contaminantes, que utilizan líquidos pesados como combustibles, contribuyendo así a la descarbonización del sector eléctrico del país.

Las actuaciones que llevará a cabo incluyen los trabajos relacionados con la ingeniería, el suministro (excluyendo el suministro de las turbinas de gas y vapor y las calderas de recuperación de calor, que serán suministradas por Siemens Energy), la construcción y la puesta en marcha de las dos centrales, con una duración de 38 meses.

Los trabajos de ingeniería, asumidos en su totalidad por Técnicas Reunidas, requerirán la aportación de unas 475.000 horas de ingenieros especializados durante un periodo de algo más de un año.

REPÚBLICA DOMINICANA

Por otro lado, Técnicas Reunidas ha sido nominada contratista preferente por Generadora San Felipe para el desarrollo de un ciclo combinado de 400 MW en la República Dominicana, donde ya ha firmado un contrato para el comienzo de los trabajos preliminares.

El proyecto, basado en tecnología avanzada de General Electric, reconvertirá una antigua central eléctrica mediante la sustitución de combustible líquido por gas natural, lo que aumentará sustancialmente su eficiencia energética y contribuirá a la descarbonización del sistema eléctrico dominicano.

Su desarrollo incluye las instalaciones de descarga de gas natural en la bahía de Puerto Plata, en el norte del país. El contrato de obras preliminares, por un importe aproximado de 2 millones de dólares (1,8 millones de euros), tiene como objetivo avanzar en el desarrollo del proyecto en paralelo a la tramitación del cierre financiero llevado a cabo por el cliente.

La conversión de estos trabajos preliminares en un contrato 'llave en mano' para el desarrollo de la ejecución completa del proyecto está sujeta a la decisión final del cliente, prevista para el primer semestre de 2022 

 

El Consejo de Ministros extraordinario de este viernes ha autorizado la concesión de ayudas por un total de 504,5 millones de euros para financiar a cuatro empresas --Técnicas Reunidas, Ferroatlántica, Eurodivisas y Wamos-- en el marco de los fondos aprobados por el Gobierno para paliar los efectos del Covid-19 en empresas estratégicas.

El Gobierno defiende esta decisión tras llevar a cabo un "exhaustivo y riguroso" proceso de análisis de la situación económica y jurídica de las empresas, del impacto que han sufrido por la pandemia, del plan de viabilidad que ha presentado cada una de las compañías, así como de las perspectivas de evolución y de las garantías aportadas para asegurar la devolución del apoyo financiero público temporal que van a recibir.

Con estas cuatro nuevas operaciones, el Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) ya ha aprobado operaciones por valor de 2.040 millones de euros, un 38% del total de los 5.365,5 millones de euros solicitados.

Se suman así a las ya autorizadas para Air Europa, Ávoris Corporación Empresarial, Plus Ultra Líneas Aéreas, Duro Felguera, Tubos Reunidos, Rugui Steel, Hotusa, Grupo Airtificial, Grupo Serhs y Reinosa Forgings & Castings, Grupo Losán, Grupo Soho Boutique Hoteles y Grupo Abades.

TÉCNICAS REUNIDAS

En primer lugar, se ha autorizado una ayuda de 340 millones al grupo Técnicas Reunidas, que se canalizará a través de un préstamo participativo por importe de 175 millones de euros y un préstamo ordinario de 165 millones.

En la tramitación del expediente se ha tenido en cuenta el carácter estratégico de Técnicas Reunidas como compañía española de prestación de servicios de ingeniería al sector energético, con presencia en más de 50 países y dinamizadora del tejido productivo español por su capacidad exportadora en compañía de proveedores nacionales.

A finales de 2020, el grupo daba empleo en todo el mundo a 7.458 trabajadores de unas 70 nacionalidades, de los que 4.368, casi el 60% del total, se ubicaban en España.

WAMOS

El Consejo de Ministros también ha autorizado la concesión de una ayuda de 85 millones de euros a Grupo Wamos, que se canalizará a través de un préstamo participativo por importe de 43,35 millones y un préstamo ordinario de 41,65 millones.

Grupo Wamos es un grupo turístico integral que desarrolla su actividad en toda la cadena de valor del sector con tres líneas de negocios. Por un lado, las agencias de viajes, con Nautalia como una de las minoristas de mayor peso.

Por otro lado, los operadores turísticos Wamos Circuitos y Grupo Mapa, que sitúan al grupo como tercer operador de España; y la aerolínea Wamos Air, una de las principales aerolíneas españolas de largo radio y en cuanto a número de asientos disponibles. A diciembre de 2019, el grupo empleaba en España a un total de 1.747 personas.

EURODIVISAS

La ayuda autorizada para Eurodivisas asciende a 45 millones de euros, que se canalizarán a través de un préstamo participativo por importe de 26 millones de euros y otro ordinario de 19 millones.

El Grupo Global Exchange, conformado por la sociedad holding matriz Eurodivisas, se dedica a la prestación del servicio de cambio de moneda extranjera y reembolso del IVA. El Gobierno defiende su carácter estratégico tanto a nivel nacional como para el tejido productivo de Castilla y León, dado su impacto social y económico en este territorio.

Global Exchange es la principal compañía nacional en el sector de su actividad y número dos del mundo en la prestación de servicios de cambio en aeropuertos internacionales. La plantilla del grupo ha ido creciendo en los últimos cuatro años, hasta llegar a casi 2.500 empleados a finales de 2019.

FERROATLÁNTICA

El Consejo de Ministros también ha autorizado la concesión de una ayuda de 34,5 millones de euros al Grupo Ferroatlántica, una financiación que se canalizará a través de la concesión de un préstamo participativo por importe de 17,6 millones y otro ordinario de 16,9 millones de euros.

La actividad de Grupo Ferroatlántica, filial de Ferroglobe --participada al 54% por Grupo Villar Mir, se desarrolla en el sector metalúrgico, siendo el grupo uno de los mayores productores mundiales de silicio metal y ferroaleaciones a base de silicio y manganeso, y que atiende a una base de clientes de todo el mundo. A diciembre de 2019 daba empleo a 338 personas en España. 

 

Técnicas Reunidas avanza en la ejecución del proyecto de ampliación del complejo integrado de producción de ExxonMobil en Singapur, en la isla de Jurong (Singapur), a pesar de los retos e impactos de la pandemia del Covid-19.

En concreto, la compañía continúa con la fase de construcción del proyecto y este año intensificará las actividades de construcción en el emplazamiento de Singapur, para lo que tiene previsto movilizar a más de 250 personas, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

También se incrementarán las actividades de construcción en los talleres de Tailandia, donde se fabricarán y ensamblarán los módulos que posteriormente se entregarán en Singapur.

Técnicas Reunidas movilizará a unos 200 especialistas a estos talleres.

El proyecto fue adjudicado a la empresa española en el primer trimestre de 2019 a través de un contrato EPC (ingeniería, aprovisionamiento y construcción) por unos 1.500 millones de dólares (1.327 millones de euros).

Este contrato es una continuación del contrato de ingeniería básica extendida (FEED) para la misma instalación, que fue completado por unos 150 ingenieros de Técnicas Reunidas.

Más de 500 ingenieros han trabajado desde 2019 en el desarrollo de la ingeniería de detalle y compras del proyecto, confirmando así la sede madrileña de la compañía como centro de excelencia en ingeniería.

PROYECTO PARA YPF POR 264 MILLONES DE DÓLARES

Por otro lado, Técnicas Reunidas ha firmado un contrato de 264 millones de dólares (233 millones de euros) con YPF para la optimización de su planta de Luján de Cuyo (Mendoza, Argentina).

El proyecto permitirá que la instalación cumpla las nuevas especificaciones sobre combustibles y conseguir significativas mejoras medioambientales.

YPF adjudicó a Técnicas Reunidas en 2019 un contrato para la estimación de costes del proyecto de mejora de la planta según un esquema 'en libro abierto' (FEED-OBE).

La empresa española continuará ahora con un nuevo contrato para la compra y gestión de la construcción de las nuevas unidades de hidrotratamiento y de producción de hidrógeno, así como de diversos sistemas auxiliares.

Técnicas Reunidas supervisará la construcción de módulos y el montaje electromecánico de las nuevas unidades que llevará a cabo AESA (empresa constructora del grupo YPF). El plazo estimado de ejecución de proyecto es de 40 meses 

 

Técnicas Reunidas ha firmado un contrato de 264 millones de dólares (233 millones de euros) con YPF para la optimización de su planta de Luján de Cuyo (Mendoza, Argentina), según ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En concreto, el proyecto permitirá que la instalación cumpla las nuevas especificaciones sobre combustibles y conseguir significativas mejoras medioambientales.

YPF adjudicó a Técnicas Reunidas en 2019 un contrato para la estimación de costes del proyecto de mejora de la planta según un esquema 'en libro abierto' (FEED-OBE).

La empresa española continuará ahora con un nuevo contrato para la compra y gestión de la construcción de las nuevas unidades de hidrotratamiento y de producción de hidrógeno, así como de diversos sistemas auxiliares.

Técnicas Reunidas supervisará la construcción de módulos y el montaje electromecánico de las nuevas unidades que llevará a cabo AESA (empresa constructora del grupo YPF). El plazo estimado de ejecución de proyecto es de 40 meses 

 

Técnicas Reunidas ha asegurado este lunes que las ventas esperadas por los proyectos que se van a ejecutar en 2022 en Rusia suponen solo un 2% de la cifra total estimada para el conjunto del año, por lo que los efectos directos del conflicto en Ucrania para la compañía serían "francamente moderados".

Así lo comunica la empresa en una nota de prensa recogida por Europa Press, en la que el presidente ejecutivo, Juan Lladó, asevera que siguen con "lógica preocupación y pesar el desarrollo de estos lamentables acontecimientos", que se están produciendo en Ucrania tras las invasión por parte de Rusia.

Pese a ello, y a la todavía existente pandemia de Covid-19, la empresa mantiene las estimaciones anunciadas a los mercados para 2022 en alrededor de 4.000 millones de euros en ventas, un margen en el entorno del 2% y una cartera de nuevos proyectos cercana a los 4.000 millones, de los cuales 600 millones ya han sido conseguidos en los dos primeros meses del ejercicio, apunta el comunicado.

En este sentido, la compañía indica que, a pesar del desfavorable impacto de la Covid-19, que ha supuesto un descenso de las ventas en un 40% respecto de los niveles previos a la pandemia, el resultado operativo, ajustados por los impactos extraordinarios, ascendió a 48 millones de euros.

"Los dos últimos años han sido muy exigentes para nuestro sector y para la empresa. Durante varios trimestres, las adjudicaciones se pararon, algunos importantes proyectos se reprogramaron y otros que
estaban en fases avanzadas fueron más costosos de ejecutar. Todo ello ha tenido un efecto negativo sobre las ventas y los beneficios, y ha debilitado la caja y el balance", lamenta Lladó.

Sin embargo, aclara que las actividades de la compañía "muestran un ritmo continuado de recuperación" y que en licitaciones y adjudicaciones ha experimentado una vuelta a la normalidad desde principios de 2021.

PROYECTOS DE MÁS DE 11.000 MILLONES DE EUROS

Técnicas Reunidas asegura además que está trabajando en tres frentes como son incrementar su cartera de nuevos proyectos, reforzar su organización interna y fortalecer su balance a través de la ayuda a la financiación recibida por parte de la SEPI.

Asimismo, los 4.800 millones de euros conseguidos en nuevos contratos desde principios del pasado año sitúan su cartera de proyectos en más de 11.000 millones.

En este sentido, las señales de mercado confirman que se va a producir un "importante crecimiento en las inversiones en el sector energético tanto para las energías tradicionales como para las nuevas energías y en el sector petroquímico", apunta 

 

Técnicas Reunidas ha suscrito un acuerdo de colaboración con la empresa francesa Axens para promover conjuntamente proyectos de captura de carbono y suministrar soluciones integradas, desde la concepción hasta la entrega del proyecto, basadas en tecnologías de Axens.

Las dos compañías trabajarán juntas para acelerar la transición hacia las cero emisiones, ayudando a otras empresas de industrias intensivas en energía, como los sectores químico, siderúrgico, de cemento o de papel, a reducir las emisiones de carbono de sus instalaciones, según informan en un comunicado.

Axens, perteneciente al grupo IFP Energies Nouvelles, suministra soluciones para la conversión de petróleo y biomasa en combustibles limpios, la producción y purificación de los principales productos petroquímicos intermedios, el reciclado químico de plásticos y todas las alternativas de tratamiento y conversión de gas natural, aparte de su especialización en captura de carbono.

La captura y almacenamiento de carbono es una tecnología de reducción de emisiones que permite la captura del dióxido de carbono (CO2) procedente de procesos de combustión u otros procesos industriales, su transporte por vía marítima o mediante conductos, y su almacenamiento permanente.

La capacidad total de captura de CO2 a escala mundial era de alrededor de 40 megatoneladas (Mt) anuales en 2021, aunque los proyectos actualmente en marcha permiten estimar que esa capacidad total alcanzará los 220 Mt anuales en 2030, una cifra, no obstante, lejos de los 900 Mt anuales para 2030 y de los 5.400 Mt para 2050 propuestos por la Agencia Internacional de la Energía (AIE) 

El analista JM Durba es un profundo conocedor de los mecanismos de cobro de estas empresas de ingenieria y a la luz de estos conocimientos realiza el siguiente diagnóstico de esta multinacional:

 https://josemanueldurba.com/informes/category/tecnicas-reunidas-ano-2021-y-previsiones-para-2022/

1.-  Para la valoración me baso en los resultados de 2021 (0,36€/Acc) considerando extraordinario todo lo que dicen que es extraordinario relacionado con el Covid y aplicando un crecimiento del 20% que tienen difícil de alcanzar con el que llegaríamos a un BPA para 2022 de 0,44€/Acc que a PER 15 obtendríamos un precio objetivo de 6,54€/Acc siendo optimistas. Por flujos se podría llegar a los 10,5€/Acc haciendo tantos ajustes y supuestos favorables que ni yo mismo me lo creo.

 
2.- Es normal que este tipo de empresas tengan producción fuera de contrato, pero si tenemos en cuenta que otras empresas (constructoras) que facturan proyectos largos por grado de avance tienen 1-2 meses pendientes de facturar y, aunque los proyectos que ejecuta TRE pueden ser más complejos y se podría aceptar un plazo, esta relación no debería estar por encima de 2-4 meses que coincide con los plazos que tenía Técnicas hace algunos años cuando funcionaba bien. Los plazos actuales de Técnicas solo los tiene Duro Felguera y su situación es bien conocida pues, está quebrada.

 
3.- La auditoría no detecta estos riesgos porque, la cantidad definitiva no la sabe nadie hasta que no se cierra el acuerdo, se contrata, se certifica y se cobra. De hecho, según TRE dicen en su informe anual que han negociado y cerrado varios acuerdos en 2021 en los que han tenido que hacer cesiones de importes (no dicen qué importe han reducido a los ingresos que anteriormente se habían informado en la cuenta de resultados) y que se han dado de baja en el ejercicio. Estas reclamaciones que al final han sido menores importes que los informados como ingresos, la auditoría los dio por buenos en su día y al cerrar el trato, se ha visto que eran falsos. Además, hay partes de la relación valorada de la producción que son imposibles de verificar por el auditor porque quedan ocultos o hay que estar presente en el mismo momento en que se ejecutan. 

La quita será mucho mayor en lo que hay pendiente y es antiguo y es probable que, incluso nunca lleguen a un acuerdo y al final no se cobre. La producción está dada y lo que no se cobre irá directa e íntegramente a perdidas.

Comentario.
A ver si se puede vislumbrar un principio de recuperación al calor del aumento del precio del petróleo  y se  reactivan  los pedidos y los proyectos, en los que está directamente implicada Técnicas  Reunidas. 

 

La recuperación está muy cercana.

Reactivan los proyectos parados, las majors están incrementando los pptos de inversión, se introducen nuevos pedidos en el backlog del año, ...... El aumento de la rentabilidad va detras del ingreso.

El valor está en el subsuelo y no reacciona ignorando la gran cantidad de malas noticias que han ocurrido los últimos 9 meses.

Si no baja, terminará por subir.