Ok, datos. Estamos ante un cambio de estructura financiera del sector. Pasaremos de empresas con alto apalancamiento a empresas con un nivel de apalancamiento razonable, pero con apalancamiento igualmente porque el sector lo necesita para acometer inversiones. Vodafone ha tenido una fuerte reducción de margenes, este año, lo normal sería una recuperación de los margenes, igual ya no tendremos margenes de dos digitos sobre fondos propios, pero seguirán siendo margenes del entorno del 8-9 %, aceptables. Los ingresos no caen, se mantienen, y eso es de vital importancia, porque significa que la masa de clientes sigue ahí. Siguiendo con Vodafone, que es el caso que has empleado, ha acometido fuertes desinversiones desde 2009 reduciendo en casi 10.000 millones de euros la deuda neta. Y por cierto, Vodafone continua pagando dividendo, sólo que lo ajusto mucho antes que Telefónica, y eso se está notando en un balance más sólido. Y lo más interesante son las inversiones que se han acometido en redes de mayor potencia y con mayor espectro que podrán acoger el previsible incremento de flujos de datos de aquí a 2020. Toda esa infraestructura física es necesaria y, como bien dices, queda visto que la UE tendrá que realizar cambios para que dicha infraestructura pueda ser renovada y sea rentable para los operadores. Telefónica puede estar sobrevalorada o infravalorada, ciertamente no tengo precio objetivo marcado, pero pensar que en 5 años va a desaparecer es dejar de lado muchas cosas. Ya no sólo hablamos de la masa crítica de clientes, de la fuerte posición competitiva alcanzada en América Latina y en países como Brasil, Chile y México (este último podría dar gratas sopresas en 3-5 años si logran quitar el poder hegemónico que ejerce Carlos Slim sobre las telecomunicaciones, y así lo están intentando con la alianza con el grupo Televisa, otro peso pesado de las telecomunicaciones en México) que vienen demostrando seguridad jurídica, y que en años futuros deberían seguir consolidando el crecimiento. No podemos extrapolar la situación en España a la situación en otros mercados, porque en otros mercados no pasa lo que pasa en España, que el grande tiene que ceder su infraestructura a los pequeños a cambio de nada, siendo el grande el que acometió dichas inversiones.
TEF no es la panácea ni el negocio del siglo, pero comprada a un precio con margen de seguridad suficiente, es negocio. Las posibilidades de desaparecer pasan porque antes de eso se ve Opada.
Y lo de la reducción del 50% de beneficios es fijarse en un año muy puntual en el que ha habido fuertes provisiones, es sesgado e incorrecto, porque para empezar habría que fijarse en la marcha del negocio, y el ebitda se ha reducido, pero no un 50%... además de falso, porque su mayor competidor hoy día, en los mercados que de verdad importan donde hay crecimiento y valor, es America Movil, y Slim y cia van viento en popa.
Un saludo.
