¿Cómo veis a Gas Natural (Naturgy) a largo plazo?

Buenos días,

Ante la situación del Covid-19, se están dando oportunidades únicas de inversión donde es fácil de encontrar empresas cuyo coste es muy inferior a su valor real mediante un Descuento de Flujos de Caja. En otras palabras, se dan oportunidades "value" en empresas que de otra manera no se llegarían a dar.

Estoy pensando si incorporar a Naturgy a mi cartera. Es verdad que su precio objetivo ronda fácilmente los 25€ (atendiendo a flujos de caja). Es una empresa sólida con un beneficio de explotación constante, unos flujos de caja saneados, y que en el plan estratégico del 2018 al 2022 se establece su transición hacia las renovables, consiguiendo diversificar su negocio inicial como distribuidora y comercializadora de Gas.

A todo esto hay que añadirle su atractivo en cuanto a los dividendos y la recompra de acciones que van a premiar al inversor.

Sin embargo hay varios asuntos que tengo duda por si alguien sabe asesorarme:

- Tiene mucha presencia en Latinoámerica. Si bien son sus proyectos menos rentables su exposición es elevada. No se sabe hasta que punto va a poder lidiar estos países con la crisis del Covid-19 y no se cuanto puede afectar a sus ingresos.

- No entiendo su precio tan bajo (16,11 a 09/04/2020) cuando es una empresa cuyas ventas a la vuelta de la normalidad se tienen que restaurar. Su evolución va de la mano de la economía en general.

- A finales del 2019 se hablaba de cambios de regulación de la CNMC (que es competente de la regulación eléctrica y establece los precios de la luz, y si no estoy equivocado paga a Naturgy por las redes de distribución que tiene en posesión). ¿Sabría aclararme alguien que es exactamente lo que esta ocurriendo en está cuestión?

- Desde Naturgy se habla de que los planes del accionista se mantienen intactos con la crisis actual, pero en mi opinión son excesivamente agresivos y sobre todo con la deuda elevada que presenta la empresa (aunque en este tipo de sector el endeudamiento es común y necesario para la inversión en activos), pero es evidente que el coronavirus va afectar a los resultados de Naturgy. Si la economía se para, no se consume tanto gas y electricidad, sobre todo las empresas industriales.

Muchas Gracias y buena Semana Santa.

Se habla  de las petroleras  pero  ojo con las eléctricas, demanda  eléctrica  a la baja, impago de clientes que tendrán que aprovisionar en los resultados 

Que ha pasado hoy con Naturgy? En solo 1 minuto la han bajado de -0.4% a -3% generando un volumen en ese minuto de 2Millones

Cierto que eso va a hacer que sufra. Sin embargo a largo plazo eso debería de quedarse en un hecho aislado. 

Gracias por tu respuesta! 

No quiero entrar mucho  en política  pero con lo del bono social.. no cortar  la luz.....

NATURGY publicará sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2020 el miércoles 29 de abril 2020 antes de la apertura del mercado de valores español (9.00h CEST) La Conference call tendrá lugar a las 12.00h CEST.

Hecho Relevante
El 27 de febrero, Naturgy anunció un acuerdo con ENI y la República Árabe de Egipto para resolver amigablemente las disputas que afectan a Unión Fenosa Gas (UFG), participada 50% / 50% por Naturgy y ENI.
Como es habitual dicho acuerdo estaba sujeto a ciertas condiciones y fechas que a día de hoy no se cumplen, por lo que el acuerdo ha decaído.
No obstante, Naturgy reitera su predisposición para alcanzar acuerdos con todas las partes que resuelvan amistosamente y de forma definitiva las disputas que afectan a UFG.
En cualquier caso, el laudo a favor de UFG por 2.000 millones US$ dictado por el CIADI el 31 de agosto de 2018 sigue su proceso de ejecución. Hasta la fecha, la resolución del CIADI ya ha sido homologada por el Tribunal Superior en el Reino Unido y se han otorgado órdenes de descubrimiento (discovery) por distintos Tribunales estadounidenses.
La terminación de este acuerdo no tendrá ningún impacto en la política de remuneración al accionista de Naturgy ni en su posición de liquidez que se ha reforzado desde principios de este año.

A continuación te digo como veo la empresa con tres indicadores 

Mangament,:

el managment de Gas natural siempre a estado politizado, por su mayor accionista y nunca se han destacado por mirar por el beneficio de los  Accionistas si no por el de ellos  mediante las stock options . Lleva décadas as con directores muy poco cualificados y enchufados. Gabarro, Reyes los cuales nunca demostraron nada en sus anteriores empresas y nunca crearon valor para el accionista. Tal ha sido la desconfianza que nunca apenas han tenido acciones la directiva. El mayor número de acciones fue Gabarro fueron 3000.

Ha habido siempre varios presuntos  escándalos de corrupción en varias delegaciones de Sudamérica. Incluso han puesto en duda que los números que presentan allí sean reales. 

La compra de Unión Fenosa, la realizaron en el peor momento posible  y pagaron un precio desorbitado por ella, después de perder Endesa. Otro punto negativo de la ineptitud de la direccion. Probablemente como ellos igual le da el valor de la acción vuelvan a hacerlo

Negocio. Regulado y dependiendo del gobierno de turno. Con clara desventaja contra Endesa e Iberdrola en activos, y valoraciones. El año pasado tuvieron que ceder a las presiones y valoraron sus activos a menos de la mitad. Personalmente creo que tendrían que valorarlos otra vez a la mitad. 

El bajo precio del petróleo, perjudica enormemente en los contratos con los contratos mayoristas, de gas a largo plazo. Que es el 70% de las ventas en el mercado liberalizado. Tb en el mercado regulado van a tener que congelar tarifas  pro la crisis, tanto en Gad como en la electricidad por la presión del gobierno.
Tb están en plena restructuracion de plantilla , con unos sindicatos súper fuertes y están Pagando hasta 250.000 euros por despedir a gente que no llegan a los 30.000 anuales. Claro ya lo pagarán los accionistas estos despidos y si no presionarán al gobierno para que suba el término fijo.

VALORACIÓN: la acción llegó a cotizaba a 32 en 2008 Y después de 12 años cotizan a la mitad! Se Reynes hágaselo mirar, es la mayor destrucción  de valor en los 150años de historia de la compañía. Otro punto negativo para la nefasta dirección.

Siendo conservadores, este año va a facturar un 30% menos debido a la pérdida de mega contratos, y disminución de ganancias en los contratos mayoristas . Van a subir los gastos salariales debido a los despidos mal negociados con sindicatos. Posible pérdida de ingresos de términos fijos. El gobierno atacará fuertemente contra ellos.

Para el 2021, debido a la bajada de márgenes pasará de 1;40 a aproximadamente 1 euro de ganancias por acción. Si usamos unas valoración media de la acción  a PER 15, pues estaría bien valorada a 15 euros por acción. 

De todas formas estando a que el managment nos dé alguna sorpresa negativa, etc y que en periodos de virus cotiza con un descuento de un 30^ del PER. Nl me extrañaría nada verla los próximos meses sobre 12 euros por acción.

Saludos