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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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#35953

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

Se trata de esta serie.


Y Telefónica dice que:


Así que me voy al folleto a mirar cuándo son las fechas de pago de intereses:
Así que según esto, el último cupón se cobró el 15 de marzo de 2020.

Conclusión: Telefónica le mete en el bolsillo de los grandes mayoristas 103.310 euros + 3.437,50 = 106.747,50 euros + todos los intereses ya cobrados por cada bono de 100K, y todo ello en una emisión que podría callear dentro de un año ¿buen negocio para TEF o para sus prestamistas jerifantes?
#35954

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Telefónica Europe B.V. (el "Emisor") invita hoy a cada uno de los tenedores de los
valores en circulación de la emisión denominada "EUR 1,000,000,000 Undated 5.5 Year
Non-Call Deeply Subordinated Guaranteed Fixed Rate Reset Securities" (los "Bonos"),
garantizados de forma irrevocable por Telefónica, S.A. (el "Garante"), para que
ofrezcan sus Bonos para su recompra, en efectivo, por el Emisor, hasta un importe
nominal agregado máximo a ser determinado por el Emisor a su entera y absoluta
discreción (el "Importe Máximo de Aceptación") (dicha invitación, la "Oferta"). El
Importe Máximo de Aceptación será igual al importe nominal de los Bonos Nuevos (tal
y como este término se define más adelante) emitidos.
La Oferta se realiza en los términos y de acuerdo con las condiciones contenidas en el
memorándum de oferta (tender offer memorandum) de fecha 3 de febrero de 2021 (el
"Memorandum de Oferta") y con sujeción a las restricciones descritas en el
Memorandum de Oferta. Los términos en mayúscula utilizados y no definidos en el
presente anuncio tendrán el significado que se les asigne en el Memorandum de
Oferta.

#35955

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Parece que la señal no era errónea, de momento. 
#35956

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

Madre mia si paga eso teniendo un call para amortizar al 100 por ciento dentro de un año, es que como usted dice , haciéndole Un regalito a sus amiguitos a costa de todos los accionistas. Muy proactivo para sus tenedores sin duda. 
#35957

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

Buenas tardes.

"Conclusión: Telefónica le mete en el bolsillo de los grandes mayoristas 103.310 euros + 3.437,50 = 106.747,50 euros + todos los intereses ya cobrados por cada bono de 100K, y todo ello en una emisión que podría callear dentro de un año ¿buen negocio para TEF o para sus prestamistas gerifaltes?"

 

Me gustaría hacer una matización sobre tu conclusión:

El cupón de cualquier emisión de deuda es devengado diariamente y por tanto desde la fecha del último corte ya se han devengado la mayor parte de los intereses si el pago de esa emisión es anual.

La cotización y ese importe de 103.x% quese paga por el canje es teniendo en cuenta como cotizan esos  híbridos en el secundario y la diferencia sobre el 100% es porque esas emisiones están ya descontando el cupón para 2022 al estar el secundario las emisiones a un año con tipos cercanos al 0%. para emisiones de híbridos con call en 2.022 y con calificación crediticia similar a la de TEF.

Conclusión: TEF realiza una oferta de compra pagando su precio sin ninguna prima añadida.

Otro tema y con el que se puede debatir es si debería lanzar más emisiones de híbridos que en mi opinión es bastante discutible a pesar del capital que proporcionan estas emisiones. Por este lado la dirección de la entidad no piensa lo mismo que yo sobre la basura que significan este tipo de productos, que lastran el BPA y cuya carga de intereses es bastante superior a la deuda senior.

Y finalmente es una mala noticia este segundo apartado ya que no parece que la reducción de deuda bruta sea el objetivo de TEF.

Un saludo!

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

#35958

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

Por qué crees que lo hace? Que beneficio le aporta la emisión de híbridos?
#35959

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

El cupón de cualquier emisión de deuda es devengado diariamente y por tanto desde la fecha del último corte ya se han devengado la mayor parte de los intereses si el pago de esa emisión es anual.
Efectivamente, por eso TEF tiene que pagar además de como dice en el HR todo el cupón correspondiente desde la última fecha de pago, como prevé liquidarlas el 15 de febrero, eso serían 11 meses desde el último pago, lo que equivale a pagar además de la cantidad correspondiente, la parte del cupón que corresponde a (3.75/12)*11= 3,4375%


La cotización y ese importe de 103.x% quese paga por el canje es teniendo en cuenta como cotizan esos  híbridos en el secundario y la diferencia sobre el 100% es porque esas emisiones están ya descontando el cupón para 2022 al estar el secundario las emisiones a un año con tipos cercanos al 0%. para emisiones de híbridos con call en 2.022 y con calificación crediticia similar a la de TEF.
Tú dices que la oferta de recompra está hecha teniendo en cuenta la cotización en el secundario, me imagino que tendrás mejor información que yo, porque no he visto nada al respecto en el anuncio del HR.
Y ahora yo pregunto, a TEF ¿qué más le da cómo coticé en el secundario? si la empresa cuando trinca la pasta es en el mercado primario ¿cuál es el sentido de adelantar un año el pago del total que se podría llevar un tenedor del bono? ¿por qué adelantan pasta para pagarles lo mismo que podrías desembolsar en dos veces a lo largo de un año?


Conclusión: TEF realiza una oferta de compra pagando su precio sin ninguna prima añadida.
Tu conclusión es incorrecta, no te quepa la menor duda de que TEF está pagando una prima del 3,10% que corresponde a todo lo que paga por encima del 100% que podría pagar dentro de un año, aunque el mercado secundario cotizase a 300% (que no sería el caso porque los inversores no son tontos y si hay una call el precio tiende a 100% que es lo que se va a pagar, ni más ni menos).
Ahora bien, la cuestión, más allá de que nos parezca bien o mal este movimiento, es ¿porqué? ¿por qué TEF mueve ficha en febrero de 2021 en lugar de esperar a marzo de 2022? ¿se estarán oliendo que las condiciones de financiación se podrían endurecer mucho de aquí al año que viene y quieren aprovechar ahora que pueden sacar mejores condiciones? esa podría ser una explicación, tal vez a alguien se le ocurra otras.
#35960

Re: Telefónica lanza una oferta de recompra de emisión de bonos de 1.000 millones

Por qué motivo crees que se podrían endurecer las condiciones de financiación?