En los tres gráficos puestos, he querido decir que los mismos no son fiables al 100 %, puesto que son aleatorios y variables y los he tomado en tres momentos distintos. Pero en ellos se ve la tendencia del mes de enero de este año 2020 que es al alza. Los DATOS tomados y sobre los que se hicieron los cálculos son REALES Y OFICIALES DE CATENON, aunque es posible que faltaran más datos u otros que yo pudiera desconocer, y eso hay que tenerlo en cuenta.
En los tres gráficos se van representando la evolución de los trabajos en España, Industrias varias y Países extranjeros.
Si no me he equivocado, Catenon sigue avanzando. Solo el tiempo dirá si he acertado ó no, cuando se den los resultados oficiales dentro de 2,5-3 meses, pero yo invierto de otra forma.
Es opinión personal y bajo ningún concepto es recomendación de compraventa de nada. Solo doy opiniones.
La INFRAVALORACIÓN de Catenon. Está cara ó está barata de verdad ?. Análisis.
Brujul
LA INFRAVALORACIÓN DE CATENON, ESTÁ CARA Ó ESTÁ BARATA DE VERDAD ?. ANÁLISIS.
1. LOS COMENTARIOS QUE SE HAN DICHO EN EL FORO DE CATENON.-
Bueno, pues de nuevo aquí analizando lo que han dicho en este Foro de Catenon y lo que yo voy a exponer.
Cuando entré en este Foro el 31 de diciembre del 2019, la acción Catenon cotizaba a 0,292 €.; en estos momentos cotiza a 0,39 €.. Ya se han dado el avance de los Resultados del año 2019.
Más que nada escribo este hilo para dar a conocer mi opinión una vez más de lo que yo creo que podría ser una de las mejores empresas del mercado Español en estos momentos y que representa una oportunidad de inversión muy franca.
Cuando así hablo, surgen enseguida los Foreros que opinan que estoy “ calentando el valor ”, pero ellos mismos se descalifican porque no aportan absolutamente nada. Seguramente se pueda pensar así, porque quien está invertido peca de decir demasiadas cosas buenas del valor; pero hay que analizar otros parámetros que se exponen con sumo cuidado y hacer una valoración global entre argumentos, noticias y otros comentarios y valorarlos no solo desde el punto de vista del convencimiento, si no valorando la CALIDAD DE LA INFORMACION SUMINISTRADA QUE SE LEE y de donde podría proceder la misma. Solo así quien lee podrá sacar conclusiones de su propio parecer. Y a NADIE en el fondo se le dice que invierta ó venda, puesto que son opiniones personales que pueden ser ciertas ó no tan ciertas.
Hay opiniones y contestaciones en el Foro de que Catenon es un KK, y una p.m., y quien lo dice no se amilana; solo se rigen porque Catenon “da unos resultados horrorosos “ y para decir eso, solo se rigen por la facturación y por el EBITDA.
Esas conclusiones son falsas y por eso viene a cuento estas líneas que estoy escribiendo, ya que hay que contemplar otros muchos parámetros interesantes y también evaluarlos.
Por otro lado, digamos que hay también algunos Foreros que dicen que “ Los "corta y pega" que tanto criticas, son las noticias REALES y Hechos Relevantes OFICIALES de la empresa, por lo tanto no critiques tanto, es información que todos los accionistas o posibles compradores, tienen que saber para decidir, por ellos mismos, si es interesante comprar o no, ¿o te interesa que no se sepa? “.
Tampoco estoy de acuerdo con estas contestaciones, y ante lo que dicen, debo de decir y yo me pregunto, pero es quien suscribe no dice las noticias REALES Y Hechos relevantes OFICIALES ?. Pues se da el caso de que yo no solo digo las cosas OFICIALES Y REALES, si no que añado mis INVESTIGACIONES, HECHOS REALES Y RAYANDO LA CONFIDENCIALIDAD entre otras cosas, O ES QUE ME INVENTO LAS COSAS ?. Por favor. Seamos serios, que lo que les estoy vertiendo en el Foro vale mucho dinero por el nivel que hay que tener para realizar ese trabajo y el gran tiempo que ha costado sacar adelante multitud de información durante mucho tiempo. Si no se sabe asimilar esa información, no se debe de dificultar a que otros lo puedan entender. Es el saber discernir de quien sabe de lo que habla ó del que intenta engañar.
2. LA EMPRESA CATENON GROUP.-
Catenon es una empresa multinacional Española, Tecnológica y Madrileña, de búsqueda Global de profesionales con más de 20 años de experiencia en el Talento y en los RRHH.
Cuando decimos empresa Tecnológica, quiere decir que pertenece a las TI, que se llaman “ La Tecnología de la Información “ TI.
“ La tecnología de la información (TI) es la aplicación de ordenadores y equipos de telecomunicación para almacenar, recuperar, transmitir y manipular datos, con frecuencia utilizado en el contexto de los negocios u otras empresas. El término es utilizado como sinónimo para los computadores, y las redes de computadoras, pero también abarca otras tecnologías de distribución de información, tales como la televisión y los teléfonos. Múltiples industrias están asociadas con las tecnologías de la información, incluyendo hardware y software de computador, electrónica, semiconductores, internet, equipos de telecomunicación, e-commerce y servicios computacionales “.
Y me refiero especialmente a la TI porque con Catenon nos encontramos ante empresas de la competencia del ramo de Linkedín, Robert Half International, Randstad, ManpowerGroup, Adecco Group, PageGroup, etc., etc., y ya a mucha más distancia, Google, Amazón, Apple, Microsoft, etc., etc…
Es necesario nombrar a estas empresas líderes indiscutibles mundiales porque los Ratios que se suelen “pagar “ en bolsa por estas empresas Tecnológicas en el NASDAQ y otros Mercados Internacionales, suelen ser muy superiores a las de otros negocios generalmente.
Paradógicamente, Linkedín, Google, Amazón y otros, sobre el año 2010 se introdujeron en el Mercado mundial del Talento y RRHH en la búsqueda de Profesionales puesto que el nicho de este Mercado mueve 500.000 millones de €. anuales y con crecimientos esperados a nivel Global superiores a los dos dígitos por varios años. Se introdujeron mediante ALGORITMOS Y apenas sin experiencia Tecnológica en la materia y buscando conseguir una Plataforma de trabajo a nivel mundial interconexionada. Después de varios años de duro trabajo, en el año 2013, después de enormes gastos, tuvieron que dejar el negocio, puesto que los ALGORITMOS FALLABAN.
En Catenon , con su experiencia y su Tecnología INNOVADORA durante 20 años y AL ESTAR ASESORADOS POR LAS Universidades INSEAD, IESE, IE, se ha conseguido una Plataforma de trabajo mundial con los mayores adelantos Tecnológicos que se conocen a la fecha, tales como la Inteligencia Artificial IAA, BIGDATA, BLOCHAIN, BIOMETRÏA, etc., y todo en tiempo real y con unos tiempos de resolución 8 veces menores que la competencia de las Consultoras tradicionales del talento y los RRHH.
Por otra parte, en todo el mundo hay miles y miles de empresas dedicadas al Talento y RRHH, muchas de las cuales, debido al desarrollo de las nuevas tecnologías, se han quedado obsoletas por no haber invertido en Capex en los últimos 10 años.
Es más, muchas Consultoras su Sofware con el que trabajan, NO SON IMPLEMENTABLES EN PLATAFORMAS TIPO SaaS Salesforce y similares, con lo cual deberían de partir de CERO U ASOCIARSE A PLATAFORMAS EN ALQUILER COMO LA QUE TIENE ACTUALMENTE CATENON.
Catenon debutó en bolsa en el año 2011 a 3,64 €. y desde esa fecha, en la que capitalizaba 53 millones de €., a fecha de hoy, solo ha hecho que bajar y bajar, capitalizando al precio de 0,35 €. actualmente 6,55 millones de €.. Los disgustos a todos los minoritarios han sido continuos y la opacidad de la empresa muy fuerte. La mayoría de dimes y diretes positivos en Internet de sus Directivos han sido múltiples, pero muy pocos – yo diría que ninguno - hasta el momento se han cumplido y por lo tanto hay aún a estas alturas, multitud de minoritarios que guardan sus acciones en espera de tiempos mejores.
Catenon es una empresa que ha pasado desapercibida en bolsa para el público en general por dos razones principales, la primera es porque desgraciadamente a raíz de lo que pasó en el MAB con aquel escándalo de Gowex, pocos o ningún minorista se ha vuelto a asomar por allí. La segunda razón es porque la propia empresa ha tenido dos fuertes encontronazos en los años 2013-2015 que a poco más se la llevan al traste, teniendo que hacer dos ampliaciones de capital a 0,80 y 1 €. para salir a flote.
al contrario que otras ,no hace ruido con los hitos conseguidos, no vende humo, sino que la cotización va despacio pero firme a golpe de resultados financieros en crecimiento.
Mis análisis de valores del MAB son bien distintos a los que se hacen generalmente y están basados en la Investigación personal; ya lo he dicho en varias ocasiones y es asimilable a mi trabajo habitual.
Por todo ello y para que conste, los valores hay que Adquirirlos cuando son incipientes, antes de que suban, cosa que no es normal hacerlo cuando se den noticias de los mismos. Basado en esta estrategia que he comentado, pregunto:
3. ¿ PORQUÉ COMPRÉ CATENON ?.-
--- Porque está en un negocio típico Tecnológico a nivel mundial. “ Somos una firma global como Linkedín “
--- Catenon no es una Consultora cualquiera del Talento y RRHH a nivel mundial, es algo muy distinto y especial que se diferencia del resto por su Tecnología e Innovación y que su desarrollo durante 20 años la ha catapultado a tener en consideración con respecto a la competencia por haberse quedado éstas en su mayoría en clara obsolescencia por no haber invertido en Capex actualizando sus tecnologías.
Una Consultoría tecnológica no es más que una forma mala de decir «te hago la página web, te instalo el antivirus, te monto la intranet, te configuro la sala de reuniones para que hagas Skype y todo lo que quieras de informática». Acompáñalo de términos novedosos como Big data y machine learning para tener la guinda del pastel.
Pero Catenon no es nada de esto último comentado.
4. ¿ CUALES FUERON LAS RAZONES POR LO QUE COMPRÉ CATENON ?.-
--- Su Tecnología actual e Innovación la caracteriza como una empresa modelo dentro del ámbito de las Consultoras Internacionales que han desarrollado sistemas Tecnológicos actuales de IAA, BIGDATA, BLOCKHAIN, BIOMETRÏA, etc., que les va a permitir en el corto plazo ser unos Players mundiales debido a su gestión integral interconexionada en todo el mundo en tiempo real con su Proyecto de Plataforma ESCALABLE que, tras 20 años de trabajo e investigación, le permite trabajar como una única oficina a nivel mundial a través de un modelo de
producción industrial del servicio, que ya ha sido estudiado por las principales escuelas de negocios ( INSEAD, IESE, IE ).
--- Catenon, aparte de su negocio típico de Consultora del Talento y RRHH, tiene por tanto un nuevo negocio escalable a nivel mundial por ser la primera plataforma SaaS, Cloud, API que aplique tecnologías avanzadas de inteligencia del dato dentro de la industria de adquisición de talento.
5. CRECIMIENTO DEL SECTOR.-
--- Invertir en un sector en crecimiento siempre otorga un plus de seguridad.
Es uno de los motivos para invertir. El sector a nivel mundial en el que actúa Catenon se estima un crecimiento de doble dígito en los próximos años, debido a que su nicho de negocio es una industria con fuerte crecimiento porque el driver que es la rotación de los profesionales en los puestos, y esa rotación se está disparando básicamente por el efecto que tiene internet de ajuste y oferta de demanda.
Ello significará más ventas, más negocio en los próximos años, lo cual unido al nuevo negocio de la Plataforma escalable le hará avanzar rápidamente y conseguir unos buenos resultados en crecimiento sostenible.
6. COSTES DEL CAMBIO.-
--- Catenon ha cambiado de negocio tradicional en el año 2019, pasando de negocios de poco rendimiento a otros de mayor rendimiento que le han supuesto disminuir levemente la facturación por ese motivo en el año 2019.
--- La venta del 80 % de la Filial Catenon India Private y Singapur, sacadas fuera del “ perímetro de consolidación ”, ha supuesto en el año 2019 perder parte de esa facturación, aunque se espera recuperación por tal motivo en este año 2020.
--- En cuanto al nuevo negocio escalable de la Plataforma de Catenon a nivel mundial, para alquiler mediante Royaltys a Consultoras / Partners y demás, su inicio se hizo el año pasado 2019 y ya se sabe que tienen firmados contratos con varias Consultoras con un precio del 16 % ( se supone el precio de India Private ) de Royaltys sobre facturación más otros emolumentos por diversos conceptos.
En los últimos meses dela año 2019 se estaban acelerando las contrataciones de la Plataforma, cosa que continúa en este año 2020.
7. ¿ CUALES SON LOS BENEFICIOS DEL COSTE DEL CAMBIO ?.-
--- Tras la Joint Venture CATENON-INDRA al 50 % del pasado 24 de septiembre, se espera que la nueva Plataforma de Catenon se vaya acoplando este año 2020 en el que entrará en funcionamiento en fase Beta, acortando paulatinamente los plazos de selección de forma drástica, los cuales irán pasando desde los 18 días actuales de selección de Perfiles de Alto Nivel a tan solo 7-10 días, cuando la competencia tradicional de Consultoras lo hace en 2 meses como mínimo.
Al mismo tiempo, facilitará el trabajo de los Head Hunters y managers Revenue, ya que podrán seleccionar a los perfiles mucho más rápído: “Estamos implementando las tecnologías más avanzadas de inteligencia del dato para que el responsable de selección tan sólo tenga que introducir las características del candidato o candidata ideal y el sistema le devuelva perfiles válidos en cuestión de segundos”.
--- Los beneficios del negocio tradicional se van a ir adaptando paulatinamente al cambio del nuevo negocio con mayor rendimiento y serán asistidos también por la nueva Plataforma de Catenon en tiempo real con las oficinas interconexionadas en todo el mundo entre sí y en tiempo real trabajando como una sola oficina.
--- O sea, en RESUMEN: en este año 2020, Catenon recibirá :
ü La facturación y beneficios de su negocio tradicional.
ü La facturación y beneficios de su nuevo negocio escalable de la nueva Plataforma de Catenon en alquiler a nivel mundial con el 16 % de Royaltys sobre facturación que sea capaz de alquilar a empresas Consultoras y Partners en todo el mundo.
--- Debemos de considerar que:
ü Durante este año 2020 se estará “ acoplando “ el personal de Catenon al nuevo sistema de trabajo.
ü Que se están implementando en la Plataforma los nuevos conceptos que INDRA-CATENON están introduciendo y que ello llevará un tiempo de pruebas en su fase Beta este año.
§ Según estimaciones personales, Catenon en el año 2019 debería de tener una cifra cercana a los 80-100 Partners.
ü La nueva Plataforma Escalable tiene poco gastos, con lo cual la mayoría de beneficios, pasarán directamente al EBITDA.
8. ¿ HAY OTOS BENEFICIOS ADICIONALES QUE PODRÍAN VER LA LUZ ?. SÍ, LAS OPERACIONES CORPORATIVAS-
--- Exactamente no se ven que pueda haber más beneficios de los comentados, no obstante Catenon ha remarcado en los últimos tiempos y en sus informes periódicos de Resultados que hay un valor añadido para los Accionistas que es Catenon Ventures, la cual tiene a sus cargo varias Filiales del grupo Catenon que pudieran incluirse en Operaciones Corporativas, tales como ya pasó anteriormente con la venta de Catenon Boi y Catenon India Private y Singapur.
9. VALORACIÓN DE CATENON.-
1. La valoración de Catenon es importante, principalmente por sus expectativas y porque la entrada en funcionamiento de la nueva Plataforma se considera un HITO CLAVE en su historia después de 20 años de trabajo y donde se llevan gastado en Capex unos 9 millones de €..
2. Por fundamentales es una empresa totalmente saneada con una DEUDA ínfima que se acercará a casi cero ( 0 ) el año pasado 2019, según comentarios de la empresa.
La única realidad es que el ratio deuda / Ebitda es mejor que la media de muchísimas empresas del MAB y del MC.
3. La liquidez es buena, dispone de más de 2 millones de € en CAJA lo que le permite financiarse bien.
4. La valoración del último cuatrimestre del año 2019, hace pensar que se está produciendo un cambio drástico muy favorable en Catenon, cosa que se tendrá que evaluar tras los resultados del 1 Q de ese año 2020.
5. Por supuesto que Catenon no es Google ni Booking, ni Apple, pero es una empresa tecnológica Global como Linkedin decía el Presiente ya hace años.
6. Pero la valoración tiene que ir en parte de acuerdo con lo que han hecho otras empresas del ramo tales como Linkedín, Robert Half International, etc. . Aquí, puede decirse que por ser empresas TECNOLÓCICAS, al igual que Catenon, por Linkedín se pagaron las acciones a 200 €. En la OPA de Microsoft, y que Robert Half International cotiza a uno buenos ratios y a precios en su día impensables. Y qué decir que ni Linkedín ni Robert Half International van a tener una Plataforma como la que tiene Catenon y seguirán por años teniendo unas bases de datos solamente que tiene el problema desfasado de su actualización y muchísimos defectos.
10. LA INFRAVALORACIÓN DE CATENON. QUIEN SABE EL VALOR DE CATENON ?.—
6.1. COTIZACIÓN. Catenon cotiza en la actualidad sobre los 0,35 €..
6.2. FOREROS DE RANKIA. Ninguno de ellos es capaz de valorar a Catenon por falta del conocimiento de la Empresa.
6.3. MORNINGSTAR. Lleva tiempo sin actualizar los parámetros de Catenon aunque he visto Valores que por tanto no pueden ser fiables.
6.4. GVC GESCO BEKA. Es el cuidador actual de Catenon y ha hecho un informe de primeros del año 2019 en que la valora entre 1 y 1,30 €..
6.5. CATENON. La propia empresa Catenon valoraba la misma según mis apreciaciones y consultas en el año 2018 sobre los 3-4 €., cifras semejantes a las que se dieron en su día en su debut de bolsa en el año 2011 en el que debutaron a 3,64 €. con una Capitalización de 53 millones de €.; ahora, Catenon capitaliza a 0,35 €. Tan solo 6,55 millones de €..
Catenon en este momento está muchísimo mejor que en aquellas fechas del año 2018.
6.6. DOS INTENTOS FALLIDOS DE SUBIDA DEL VALOR. En el año 2018 hubo uno ó dos intentos de subir el valor ayudándose por los Directivos y fue un claro fracaso, a pesar de las compras de acciones de los Directivos.
6.7. AUTOCARTERA Y OPCIONES SOBRE ACCIONES. Por lo comentado, Catenon comprende que hay que dar otra solución al problema y entonces, sintiéndose también acosada por la emigración DEL PERSONAL DE Confianza de Alto Nivel a la competencia, debido a que les pagan mucho más dinero, PIENSA ENTONCES EN FIDELIZAR a los actuales empleados de Alto Nivel, y por ello, Catenon ha puesto en marcha la Adquisición de Autocartera para que mediante ella dar opciones sobre Acciones a sus empleados Clave y retenerlos en los próximos 3-5 años.
6.8. LAS VECES EN QUE CATENON HABLA EN HECHOS RELEVANTES DE LA INFRAVALORACIÓN.:
1. -- 10-01-2019. En JGAExtraordinaria se fija compra del 10 % de las acciones a un precio de entre 0,50 €. y 4 €., el máximo autorizado por la CNMV. PRECIO DE LA ACCIÓN, 0,640 €.
PUNTO 3 ACTA J.G.A. EXTRAORDINARIA: - Ampliación de la autorización concedida al Consejo de Administración en la última Junta General de Accionistas para la adquisición de acciones propias dentro de los límites y requisitos exigidos por la ley.
“ Los motivos de solicitar la presente ampliación de la autorización acordada en la Junta General de Accionistas de fecha……….. son, a juicio del Consejo de Administración, la continuidad en la infravaloración de la acción en el mercado, las perspectivas del ejercicio cerrado el día 31 de diciembre de 2018 y las del ejercicio en curso, con la más que probable generación de caja disponible y la posibilidad de adquirir las acciones a un precio muy inferior al que deberían cotizar éstas, siempre según la opinión del órgano de administración “.
NOTA: A FECHA 10-01-2019, LA ACCIÓN COTIZA A 0,640 €.
2. – 19-06-2019. Acta de la Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la sociedad "Cátenon, S.A."Catenon:
PUNTO 6.- Ruegos y Preguntas. Toma la palabra el Presidente D. Javier Ruiz de Azcárate Varela explicando la evolución del sector y de la compañía a lo largo del 2018, así como la estrategia de transformación del Grupo.
A continuación, toma la palabra el Consejero Delegado, Don Miguel Ángel Navarro, exponiendo los hitos principales del ejercicio 2018, así como la visión sobre el 2019, estrategia comercial, gestión de costes y haciendo especial hincapié en el proceso de desapalancamiento financiero de la compañía.
“ Como contestación a la pregunta formulada por un accionista relativa a lo que él considera un comportamiento errático de la acción, el Presidente responde anunciando la decisión del Consejo de Administración de incrementar la compra de acciones en autocartera, coincidiendo con el accionista en cuanto a la evolución de la acción , cuya cotización también estima claramente por debajo del precio objetivo “.
NOTA: A FECHA 19-06-2019, LA ACCIÓN COTIZA A 0,510 €.
CONCLUSIÓN:
Es evidente de que la acción de Catenon está muy infravalorada por las varias razones comentadas.
Por último y según he observado, todo lo que ha sucedido de la bajada del valor desde los 0,70-0,50 €. hasta los 0,30 €.,durante el segundo semestre en sobremanera del año 2019, ha sido orquestado con el único fin de que se hiciera la Autocartera correspondiente que necesitaba Catenon y que creo personalmente que ya tiene. Una vez conseguida la misma, solo les queda subir el valor, ya que se han conseguido varios fines primordiales:
1 ) Hacer la Autocartera para las Opciones sobre Acciones para el Personal de Altos cargos que son clave en la empresa. Y creo que han conseguido una Autocartera importante y a muy bajo precio. Catenon tiene buena Caja.
2 ) Disminuir por todo ello el número de acciones en circulación de Catenon ( FREE FLOAT ), ya que las acciones fueron acaparadas a mi juicio con el beneplácito de otros actores interesados en el tema.
3 ) Conseguido ya todo lo que querían, creo que procede “ya” poner a Catenon en su VALUÉ y ayudada por Gaesco así como debido a la mejora clara de la Empresa, a dar buenas noticias que seguramente saldrán pronto.
La Joint Venture Catenon-Indra al 50 % para implementar los DATOS y finiquitar la Plataforma en Alquiler del NUEVO NEGOCIO ESCALABLE DE CATENON, que entrará en funcionamiento forma Beta este año 2020, podría acarrear que INDRA entrara también en el accionariado de Catenon al igual que ha entrado Bankia con 367.000 acciones. Es una suposición, pero no sería descabellado, ya que Indra es el Socio Tecnológico de Catenon.
La Tecnológica Catenon por tanto – vuelvo a hacer hincapié que es una empresa Tecnológica al igual que Linkedin , y ésta sin Plataforma -, para el que no se haya enterado, la valoró Catenon sobre los 4 €. ya en el año 2018
“ Somos una firma Global, como Linkedín “. Mis valoraciones personales van mucho más allá aún por las grandes expectativas que ya he comentado.
Las noticias que he puesto, son todas REALES al igual que los Hechos Relevantes OFICIALES de la empresa, que nadie se engañe.
Muy pocas empresas tienen en estos momentos unas perspectivas tan impresionantes como Catenon.
Creo que quedan muy, muy pocas acciones en el Mercado cotizando.
Es opinión personal y bajo ningún concepto es recomendación de compra-venta de nada. Solo doy opiniones, no recomendaciones. .
#3355
Catenon, el resurgir de una nueva estrella de bolsa: + 50 % . Lean el análisis de su INFRAVALORACIÓN :
Catenon sube un 66 % desde mi recomendación el 31 diciembre 2019 a 0,292 €;y podría ser hubiera continuación de subidas
Brujul
Hola:
Me puedo equivocar, pero sigo teniendo plena confianza en Catenon a medida que avanzan mis investigaciones sobre el valor. Sigo teniendo FE en Catenon.
Simplemente saludar al Foro y si necesitan alguna pregunta y yo la sé, la contestaré, dígase a Reydefixing, Aliciaaaa, Calamardobob y Alpujarras, o al resto que me han increpado en este foro, aunque no por ello les guardo rencor alguno. Todos estamos aquí para ganarnos unas pesetillas.
Catenon podría ser uno de los valores el año 2020 de la Bolsa Española por su tecnología e INNOVACIÓN I+D+i, pero sobretodo por su PERSEVERACIÓN durante 20 años para conseguir una Plataforma interconexionada a nivel mundial tipo SaaS Salesforce CLOUD, API en la nube que casi nadie la tiene en el Talento y RRHH.
Este mes de febrerillo loco 2020, Catenon ha hecho 20 años de historia como Catenon Group y ello se debería de notar.
Los resultados de 2019 según el Avance facilitado han sido decepcionantes (ya lo fueron los del primer semestre).La cifra de negocio ha caido en 781.445 euros (un 9,7%) y los costes operativos han aumentado en 485.684 euros (+ 7,5%). La conjunción de ambos efectos adversos ha supuesto una disminución de 1.000.694 euros del EBITDA equivalente a un retroceso del 66% (desde el 1.514.743 de 2018 ha caído al 514.049 de 2019). Aunque la empresa no lo ha facilitado, lo más probable es que las cuentas de 2019 reflejen un Resultado de Explotación (EBIT) negativo de -150.000 euros y una pérdidas netas de -240.000. A pesar de todo y por ser la partida de “Amortizaciones+Deterioro” sustancialmente mayor que el Capex se generará “cash flow libre” por un valor aproximado de 200.000 euros que podría destinarse a reducir deuda. La deuda neta a 31-12-2019 quedaría en 1,9 millones y el ratio DFN/EBITDA alcanzaría 3,7x frente al 1,5X de 2018. A su vez el ratio EV/EBITDA subiría a 22 frente al 7,7 de 2018. Si se confirmara mi pronóstico, (cuando se publiquen las cuentas definitivas) este empeoramiento de la estructura financiera y el encarecimiento de la empresa debería de propiciar un desplome de la cotización a sus orígenes, pero quizá no suceda, (al menos a corto plazo) si se analizan las causas que han propiciado esta debacle, causas que están relacionadas con el proceso de reestructuración de la empresa, con cambio de modelo de negocio incluido
Según sus directivos, el objetivo de Catenon es lograr crecer orgánicamente minimizando riesgos y costes, y buscando la recurrencia de ingresos, manteniendo la ventaja competitiva de su tecnología. A tal fin en 2019 inició las siguientes acciones:
- Introducir la figura de “Partner” (franquiciado), como modelo de crecimiento en regiones donde Catenon no está presente. Ello le posibilitaría crecer en distintos países a bajo coste ya que los riesgos los asumiría el franquiciado. A tal fin ha creado un “Catenon Entrepreneur Program” para la formación de futuros franquiciados
- Potenciar la figura de Gestor de Cuentas (Revenue Manager) en las unidades de negocio de mayor peso del grupo. A tal fin ha creado el “Catenon Academy” para la selección formación y mentoring de los Gestores de Cuentas. Los Gestores de Cuentas son el Core Business del negocio porque desarrollan e implementan procesos de “busqueda de talento” personalizados para el cliente en un máximo de 20 días que pretenden acortar a 10.
- Fortalecer el área RPO (Recruiting Process Outsourcing) realizando tareas de “selección de talento” para los Departamentos de Recursos Humanos que deleguen en Catenon esta responsabilidad. Este área tiene márgenes inferiores que los procesos personalizados, pero una gran recurrencia de ingresos. Asimismo, esta línea de negocio se va a integrar verticalmente por sectores de actividad económica: Travel&Tourism, Energy, Engineering, Moda&Retail, etc.
- Invertir en proyectos de Innovacion tecnologica: TAMS (Talent Adquisition Management System) y Talent Hackers. Se trataría de aplicar la tecnología de inteligencia del dato a la industria de “Adquisición de Talento”. Estas plataformas incorporarían la funcionalidad de generación de "leads" (contactos) de negocio, lo que permitiría la aceleración de ingresos vía canales alternativos de comercialización. El TAMS sería como especie de “asistente virtual” que permitiría acortar muchísimo (hasta 5 veces) el proceso de selección y búsqueda de talento, por lo que la productividad y eficiencia de partners, gestores de cuentas y consultores aumentaría muchísimo. Se ingresaría más con los mismos costes.
- Desarrollar la plataforma Smapick para SaaS, Cloud y API para que pueda licenciarse a los clientes que lo deseen y así utilizar ellos las mismas herramientas de Catenon. Constituiría una fuente adicional y escalable de ingresos para Catenon. Además de proveedor de servicios, Catenon sería un proveedor de tecnología. Estas dos últimas acciones las desarrolla Catenon conjuntamente con Indra.
- Politica de riesgos de cliente: Valoración de sus riesgos y de su rentabilidad
- Politica operativa: cumplimiento de plazos
- Política comercial: precios y términos de facturación.
- Desapalancamiento financiero
Este giro estratégico que ha dado Catenon a su negocio se ha traducido en disminución de ingresos y aumento de costes en 2019 y muy probablemente siga así al menos hasta 2021 y esperemos que finalice ahí esta etapa de transición. La disminución de ingresos-2019 ha sido debida a lo siguiente: 1.- La operación de venta del 80% de “Catenon India y Singapur” al director general de esta filial que ha pasado a ser “partner”, o sea franquiciado. Ello ha implicado que desde marzo de 2019 esta filial pasase de consolidar por integración global a hacerlo por proporcionalidad (que es el 20%). Catenon cobrará unos royalties del 16% de la facturación, que durante los cinco primeros años se irán acumulando para hacerse efectivo el pago de la acumulación al cabo de ese tiempo o de 480.000 euros, (el importe que sea mayor). El franquiciado ya ha pagado otros 480.000 euros, en el momento que se hizo con la franquicia.
2.- En 2019 se han cancelado o no renovado proyectos no rentables o que están poniendo en peligro la rentabilidad futura.
3.- Parte del personal de Catenon (el de más experiencia) a lo largo de 2019 tuvo que ocuparse en efectuar especificaciones funcionales para el TAMS (en colaboración con Indra) no pudiéndose dedicar a los procesos de venta, facturación y gestión de operaciones.
Esto por lo que respecta a los ingresos. En relación a los gastos, el hecho de focalizar la generación de valor y la ventaja competitiva en la formación del personal y la innovación tecnológica acarrea costes altísimos que a una empresa de la escasa facturación de Catenon le es difícil digerir. Tanto el adiestramiento de Partners y Gestores de Cuentas (son gastos de personal improductivo) como el desarrollo de todas estas “plataformas tecnológicas disruptivas” de alguna manera tienen que financiarse. El cash-flow operativo puede resultar insuficiente y la deuda no puede aumentar porque Catenon quiere desapalancarse financieramente hablando. Además, este proceso de deconstrucción de “métodos tradicionales” para adaptarse a las nuevas realidades del mercado de ”adquisición de talento” puede durar varios años.
Ya en 2013 Catenon tuvo que sufrir un proceso de adaptación de la estructura corporativa y tecnológica similar a la actual. En aquella ocasión necesitó realizar dos ampliaciones de capital (a 1 euro y 0,80 euros) para financiar todo el proceso de cambio que duró tres años. Muy probablemente la historia se repita. Como ahora el problema no es tan grave como el de aquella época quizá todo el cambio pueda financiarse con el cash-flow que se genere. Pero, aún así sería necesaria una ampliación de capital para financiar el circulante que ha de crecer bastante en caso de que a raíz de estos cambios los ingresos aumenten. ¿Cómo se financiarán estos aumentos de circulante?. Solo queda echar mano de los accionistas en una nueva ampliación de capital.
A mi manera de ver la ampliación de capital deberá de hacerse sí o sí bien para completar la finalización del proceso reestructurativo o bien para financiar el aumento de circulante que se va producir, tras la implantación de todas las medidas antedichas. Partimos de la base de que Catenon va a tener éxito en este empeño, lo que parece lógico, pues todo esfuerzo por adaptarse a tecnologías y sistemas vanguardistas suele ser recompensado por la clientela.
Lo que pasa que para que no existiera mucha dilución de los futuros beneficios , el precio de suscripción de las acciones nuevas debería de rondar el euro y a tal fin han iniciado el calentamiento de la acción. A mi entender lo han hecho antes de tiempo, pues el momento clave para realizarla sería el año 2021.
Un punto muy negativo de Catenon es que no publica previsiones de Resultados y Balance. Lo único que hay sobre este tema son unas estimaciones de Gaesco que están totalmente desfasadas, por estar muy “hinchadas”, (para 2019 estima una cifra de negocio un 72% por encima del importe real y un EBITDA un 330% por encima del real). El estudio de Gaesco debería de rehacerse utilizando como modelo lo sucedido en 2019 y ahí se demostraría si es necesaria una ampliación de capital o no.
Yo personalmente no voy a invertir en este título, al menos a los actuales precios. Dado que ya han pasado los primeros momentos de la fiebre inversora (propiciada por la promoción que se ha realizado de sus nuevos desarrollos tecnológicos), lo más probable es que vaya goteando a la baja hasta caer por debajo de los 0,30. En ese momento y en función de los resultados que vaya publicando relativos al primer semestre de 2020 y al avance de todo el 2020, tomaría la decisión o no de invertir. Antes no. Mi impresión es que esta empresa alcanzará los objetivos propuestos pero tendrá que solicitar la ayuda de los accionistas (a efectos de financiación del circulante) y para eso tendrá que subir el precio de la acción a 0,8 e incluso un euro, basándose en los precios objetivos que pudiera publicar Gaesco, en un nuevo informe que se necesita como el comer.
#3358
Re: Catenon
Tienes razón, pero si miramos los datos del 4T estanco, comparando lo de todo 2019 con los de 3 trimestres, que dieron en su día, creo que hay reacción. Ahora, a qué puede ser debido?. serán datos que luego se confirmen?. Es que esta empresa da poca información a veces.
He confeccionado una tabla con los resultados de cada trimestre de 2018 para verificar si los aumentos (de cifra de negocio, márgenes y EBITDA) del cuarto trimestre de 2019 son de tipo estacional, es decir si el último trimestre de cada año es mejor que los anteriores trimestres de ese mismo año. Se trataría de ver si en el cuarto trimestre de 2018 también se dispararon la cifra de negocio, los márgenes y el EBITDA. La respuesta es no.
En el cuarto trimestre de 2018 sucede lo contrario que en el cuarto trimestre del 2019: hay caída de cifra de negocio, márgenes y EBITDA, en relación sobre todo a los dos primeros trimestres de ese año 2018.
Al no existir efecto estacional es más creíble que la tendencia al alza de cifra de negocios, márgenes y EBITDA del cuarto trimestre de 2019 pudiera ser debida a la progresiva implantación del Plan Estratégico. A pesar de todo esta afirmación hay que tomársela con cautela porque siempre surgen imprevistos y más en un negocio de tanta competencia y en el que es muy difícil fidelizar a un cliente.
En abril conoceremos el avance de resultados del primer trimestre de 2020. Si fuesen “algo” mejores que los del cuarto trimestre de 2019, podríamos empezar a creer que el giro estratégico de Catenon está empezando a dar sus frutos. Podría haber “reacción” como tu dices. Asegurarlo ya ahora mismo, podría ser prematuro. Lo que está claro es que esta “reacción” no es típica de los últimos trimestres de cada año.
#3360
Catenon
Brujul
Buenos días:
Qué cosas se leen por los foros y qué barbaridades se dicen cuando no se conoce el valor a fondo ni se está inmiscuido en el mismo..
La verdad que dan ganas de no escribir más en este foro ante tanto disparate y escrito sin base de ningún tipo.
Estoy de viajes, ahora más largos si cabe. Si un día tengo tiempo, les pondré algo.
Que yo sepa, Catenon va bien y se siguen firmando contratos con los Partners y Consultores a buen ritmo y ello deberá de verse en mejoras de resultados del 1 Q.
Yo ya he invitado hace tiempo a hacer medias a una Sra. pillada a 1,40 cuando el valor estaba barato barato sobre los 0,30 €. ; hemos tocado los 0,468 €., máximos del año y ahora a 0,39 €. está más barato aún, ya que Catenion crece más rápido. A mi forma de ver se aproxima otro impulso en el valor por las fuertes acumulaciones que están ocurriendo.
En muy poco tiempo, deberíamos de asaltar los 0,468 e. ; los 0,60 €. y después los 0,72 €., y ello todo, mucho antes de que asome abril.
Alguna noticia de por medio debería de animar el valor y es probable que ello ocurra.
