Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

Lo que sería hoy Repsol si los 10.400 millones de euros (precio pagado + deuda) que le costó Talismán los hubiera metido en renovables.
Las grandes compras tienen grandes peligros.
Repsol es una pena, tiene un buen equipo directivo, pero un accionariado horroroso con SACYR maquillando sus cuentas gracias al dividendo que le proporciona la petrolera y en un sector en claro declive en el que tendrá que rebajar su presencia a medio plazo e incrementar su participación en renovables, pero eso necesita mucha inversión.
La tienen bien trincada entre el accionista de referencia con el dividendo, el sector y la necesidad de inversión.

Es que no necesariamnete una inversion puede ser nefasta con un negocio sea nefasto, una inversion puede ser nefasta, aunque el negocio sea bueno y de dinero. 

Si alguien compra ENG por poner un ejemplo, a 22€ y sus acciones caen a 17€ debido a problemas en alguna filial y salida de institucionales porque ni ven claro los dividendos, ni el entorno regulado ni el futuro mas lejano aunque a principio no tengan tantas dudas, ya estas sobre 5 € en diferencia. 

durante ese tiempo imagina que reparte casi todo el dividendo, sobre 1.50  o 1.60€ al cual debes restar un 21% de hacienda, lo cual t queda en neto 1.22€, eso significa que para retornoar los 22€ necesitarias 4 años. 

Como vemos ya tenemos 4 años plana la inversion habiendolas pillado en al momento, y que pasaria si en esos años, o suben los intereses, o baja el consumo del gas, o el gobierno baja el peaje del 6% al 5.5% ... ?? podrias estar 5 o 6 o 8 años persiguiendo una recuperacion de la inversion via diviendos, y todo eso conlleva tambien un coste de oportunidad. 

Y lo ultimo que quiere un fondo es presentar a su jefe lo siguiente "mira oye, es verdad que cobro 25.000€ al mes como gestor de activos de su empresa de la cual me delegais activos para que yo los coloque y saque una rentabilidad con la minima beta y riesgo posible para nuestros clientes institucionales o de grandes capitales, y los 350 millones de euros que colocamos en esa empresa de negocio regulado en estos ultimos años 2018 - 2025 no ha dado ni un centimo de euro de rentabilidad con los dividendos incluidos una vez vendimos nuestras participadas, sino ademas hay que contar con la inflacion...., no volvera a pasar jefe, un saludo me vuelvo al trabajo " 

Obviamente antes de decir eso ante el jefe, venden y ya encontraran otra cosa. 

Y remarco, hablo en gestion general, no de ENG, que puede en 2025 irse a 22€ y por el camino darte mas de 6€ en acciones, que eso es desde ahora, a 17€ hasta 28€ una buena rentabilidad. 

Totalmente Molic. 

Pues posiblemente no estaria intentando a vender el 40% de Repsol renovables, ademas de que no tendria deuda ni neta ni bruta, y con el capital extra de su red de clientes, tendria mas de 10.000 millones de euros en caja neta sin pagar intereses de ningun tipo, y ademas caja para asegurar dividendos por doquier en caso de no encontrar socios. 

Incluso podria aventurarse a tomar una participacion importante de alguna electrica, y seria interesante, podria tomar posiciones por valor de 20.000 millones, por ejemplo, con 10.000 millones en efectvo y 10.000 millones en bonos. 

Si hablamos de fondos ya hablamos de otra forma de entrar en un valor por el volumen que mueven pero un particular lo normal es que no entre con todo en la primera entrada sino que fraccione las entradas.
De hecho, como no tengas una buena estrategia de entrada y de salida en un valor por muy bueno que sea, la puedes liar y palmar pasta.

En  todo caso, hay que mirar dónde está el Ibex y dónde Enagas. Es muy claro que un fondo vea mas futuro en una de esas que están por los suelos. 
Si la economía recobra el pulso, va a haber unas plusvalías de ordago. Y Enagas es tan conservador que lo único que se puede esperar es un 5- 8%.

El problema que yo veo a Repsol es de que no tiene un negocio barato de extraccion de petroleo y gas, ademas de que el sector del refino se encuentra en España y no es un pais muy bueno para estas cosas porque depende mucho de la industria y demas.

De todas formas Repsol lo esta haciendo mejor de lo que la gente se piensa, tomar ahora medidas tan severas, suelen tener resultados menos traumaticos (piensa que este sector no es cuestion de ganar mas dinero, sino de sobrevivir) cuando en el futuro ya si que si no se pueda sacar demasiada rentabilidad al petroleo y tengas toneladas de deuda impagable e infinanciable, llegando al concurso y ampliaciones de capital destruyendo a los accionistas.

Te digo una cosa Molic, los accionistas se creen que son algo, pero en la realidad los accionistas son la ultimisima mierda en casi todos los negocios , es muy complicado encontrar gente seria y comprometida, por eso la bolsa no es tan "amigable como se piensa" sobretodo en empresas de mediana-alta, mediana y, pequeña caps.

Toda esta transiccion puede acabar derivadno en una empresa mucho mas pequeña y a lo mejor no volver a ver beneficios historicos para siempre, Repsol no parte de ninguna base donde empezar, tiene que aprender la curva de costos y de aprendizaje desde 0, y para colmo como al final acaben vendienod el 40% de sus renovables, es para preguntarse cosas...  otra cosa es de que acabe fusionada con por ejemplo Naturgy, algo que @roadtofreedom cree que es posible que en el apartado de renovables, si puedan combinar sus negocios.

Una fusion naturgy-repsol trae consigo muchas sinergias, y seria una puesta de valor brutal de las mejores del ibex 35. 

Si volvemos a la economia de 2019, dudo que enagas no llege a cotizar por encima de 20€. 

pero tambien te digo, Enagas llevaba plana desde 2015 hasta 2019, bollante economico de España. 

Esto no es telefonica, pero todo tiene un precio, simplemente andate con ojo

Ya dije que creo que Repsol tiene un buen gestor al frente de la compañía y, por tanto, no dudo de que esté tomando las medidas correctas y que estén enfrentando el futuro como deben, el tema es que tienen un montonazo de piedras en el camino.
Siempre digo lo mismo, Pablo Isla que es uno de los mejores gestores del Ibex recibió como herencia una empresa para gestionar con 0 deuda, con dinero en caja y eso tiene unas ventajas claras (entre otras, que no tienes que dedicar un minuto al departamento financiero) y además al tener al máximo accionista vigilante entre bambalinas, las compras megalómanas están vetadas, cualquier nuevo negocio, cualquier nueva idea te la tienes que currar desde cero, sin gastar un pastón.