Ahora he tenido oportunidad de revisar el nuevo plan estratégico. Sin duda, apurar tanto el flujo de caja disponible para que equivalga prácticamente a la retribución al accionista, en una proyección a 5 años vista y con tanta incertidumbre en el entorno (y dependencia del BOE / "lo que pueda dictar Europa"), no sería el escenario más "atractivo" del mundo - cualquier imprevisto, obligaría a revisar a la baja el dividendo (o incrementar endeudamiento para mantenerlo, que quizá no es la mejor práctica financiera).
Cierto es que se trata de un negocio "sencillo" y muy predecible, pero también lo es que crecimientos esperados (como predicen) de las filiales del orden del 1% anual, no es para "echar cohetes" (incluso por debajo de la "inflación normalizada" del 2% que muestra el mandato del BCE).
Al fin y al cabo la rentabilidad por dividendo (del 9% a cambios actuales, con un pay-out incluso superior al 100%) está ya capturando toda la generación de valor para el accionista (luego, no puede pretenderse que además la acción suba de precio). Las nuevas inversiones (predicen) rentarán como mucho el 10% (i.e. hablan de "high-single-digit" o "low-double-digit).
Por tanto, hay que ver en la cotización de la acción de la compañía una especie de preferente / bono híbrido con un retorno anual promedio de dígito simple medio-alto. Poder comprarla por encima del 10% de yield debería ser atractivo, si bien (en el otro lado de la moneda) no podemos esperar / parece difícil se puedan ver (salvo que cambie el perfil / los fundamentales en los próximos años) cotizaciones con yields del orden del ~7% o menos (i.e. > 25 Eur / acción).