Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

Sánchez se la ha dejado "meter doblada", quien sabe a cambio de qué. Tal como dice, la alternativa al MidCat era una conexión directa con Italia. 

 

Enagás obtuvo un beneficio neto de 353,4 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que representa un incremento del 15% con respecto al mismo periodo del año pasado y sitúa al grupo en el camino para alcanzar su objetivo anual de unas ganancias en la horquilla de entre 380 y 390 millones de euros, informó la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Este resultado incluye las plusvalías generadas por la venta de su participación del 45,4% en GNL Quintero (249 millones de euros), así como por la entrada del fondo Clean H2 Infra Fund en Enagás Renovable (50,4 millones de euros).

El resultado financiero del grupo a cierre de septiembre se situó en los 104,5 millones de euros, incluyendo estos no recurrentes, así como el deterioro por su participada estadounidense Tallgrass Energy por un importe de 133,8 millones de euros.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) de Enagás en los nueve primeros meses alcanzó los 605,1 millones de euros, con una caída del 9,7%. Mientras, los ingresos totales del grupo ascendieron a 714,9 millones de euros, un 1% menos.

La compañía destacó que esta evolución "muy positiva" en los primeros nueve meses del año "marca la senda para alcanzar todos los objetivos establecidos para el año 2022".

En lo que respecta a la contribución de las sociedades participadas, ascendió a 153,9 millones de euros hasta septiembre, como consecuencia del buen comportamiento de las sociedades participadas Transportadora de Gas del Perú (TGP) y Trans Adriatic Pipeline (TAP).

La cifra de los flujos de caja de las operaciones (FFO) del grupo dirigido por Arturo Gonzalo a septiembre fue de 507,8 millones de euros, incluyendo los dividendos recibidos de las sociedades participadas, que a cierre del periodo han ascendido a 118,8 millones de euros, reflejando un incremento de un 3,5% con respecto al mismo período del año anterior, principalmente por una calendarización diferente en los dividendos recibidos de TLA Altamira y de TGP.

REDUCE SU DEUDA HASTA LOS 3.583 MILLONES.

A 30 de septiembre la deuda neta de Enagás se redujo hasta los 3.583 millones de euros, frente a los 4.277 millones de euros a que ascendía a cierre de diciembre de 2021. El coste financiero de la deuda se ha
situado en un 1,7%.

Además, más del 80% de la deuda de la compañía se encuentra a tipo fijo, lo que permite a la compañía mitigar el impacto de los actuales movimientos de tipos de interés. El ratio FFO/DN a 30 de septiembre se situaba en el 18,3%.

La situación de liquidez cierre del tercer trimestre de Enagás ascendía a 3.632 millones de euros entre tesorería y líneas de crédito no dispuestas.

Por otra parte, la energética indicó que durante el tercer trimestre de año los proyectos incluidos en su plan estratégico 2022-2030 van avanzando de acuerdo con lo anunciado.

En esta línea, y entre las medidas presentadas en el Plan Más Seguridad Energética del Gobierno de España el pasado 11 de octubre, cuatro están incluidas en el eje de crecimiento de infraestructuras 'core business' y negocios adyacentes de la estrategia de Enagás; como son la puesta en marcha de la Terminal de El Musel (Gijón) como planta logística -prevista para enero de 2023 y que podrá aportar hasta 8 bcm (millardos de metros cúbicos de gas natural) anuales de GNL a Europa.

También se incluye la ampliación de la interconexión de Irún, en coordinación con el operador francés Teréga, para poder exportar 1,5 bcm adicionales de gas al año -su capacidad estará disponible para ser contratada desde el 1 de noviembre-, la ampliación del pantalán de la planta de Barcelona para poder enviar más gas a Italia en pequeños buques y la electrificación de las estaciones de compresión mediante la sustitución de turbocompresores por motocompresores para acelerar la reducción de emisiones.

Además, el plan confirma a Enagás GTS como entidad responsable transitoria del sistema de garantía de origen para los gases renovables, en la que la compañía está trabajando. Su puesta en funcionamiento se ha adelantado a marzo de 2023 y las plantas de producción podrán empezar a registrarse a partir de enero de 2023.

Asimismo, la pasada semana se anunció el proyecto del 'Corredor de Energía Verde', que incluye una conexión entre Celourico da Beira (Portugal) y Zamora, y una conexión marítima entre Barcelona y Marsella para transportar gas natural e hidrógeno verde.

Mientras, en el contexto del programa de rotación de activos del grupo, que el pasado mes de julio lanzó su nuevo plan estratégico, el pasado 19 de octubre cerró la venta de un 5% de Enagás Renovable a
Navantia. Tras esta última venta, Enagás mantiene un 60% del capital de su filial de renovables.

Enagás también está trabajando para promover la ampliación de TAP hasta los 20 bcm. En esta infraestructura clave para la seguridad de suministro en Europa, se ha puesto en marcha el interconector Grecia-Bulgaria, que la conecta con la red gasista búlgara con una capacidad de hasta 3 bcm.

Asimismo, está colaborando al máximo con otros Transmission System Operators (TSOs) y operadores. En octubre, la compañía firmó un acuerdo con el operador de Albania, AlbGaz, para analizar una potencial entrada en su accionariado y para continuar estudiando proyectos conjuntos en el país y en el área Mediterránea.

Respecto a la retribución a sus accionistas, el pasado 7 de julio, tras su aprobación en la junta general de accionistas, Enagás realizó el pago de un dividendo complementario correspondiente al pasado ejercicio 2021 de 1,02 euros brutos por acción, en línea con el compromiso anual de 2021 de distribuir 1,70 euros brutos por acción, lo que supone un aumento del 1% anual, de acuerdo con la estrategia de la compañía.

En lo que se refiere a la demanda de gas y las exportaciones en el periodo, el operador del sistema gasista español indicó que han crecido un 8,2% hasta finales de septiembre.

La demanda de gas para generación eléctrica, se incrementó un 80,2%, impulsada por las exportaciones eléctricas a Francia y Portugal, registrando, además, el pasado 13 de julio un récord histórico.

DISPARA LAS EXPORTACIONES DE GAS CON FRANCIA.

Por su parte, las exportaciones de gas a Europa a través de las interconexiones con Francia aumentó 14,1 teravatios horas (TWh), debido a la situación energética europea actual, "lo que pone de manifiesto la importancia de las interconexiones internacionales en este contexto", señaló Enagás.

Mientras, la demanda convencional mostró un descenso del 17,3% a cierre del pasado mes de septiembre, afectada por el retroceso de la demanda industrial.

En los nueve primeros meses de este año, España ha recibido gas de 18 orígenes diferentes, contando así con uno de los suministros más diversificados del mundo.

UN AHORRO DE UNOS 7.800 MILLONES.

Además, Enagás destacó que gracias a las seis plantas de GNL con las que cuenta el sistema gasista, los precios del gas natural se han situado en el país entre los más bajos de toda la Unión Europea desde que estalló la guerra de Ucrania, y han permitido desde entonces un ahorro de en torno a 7.800 millones de euros en la factura energética nacional.

A día de hoy, los almacenamientos subterráneos ya están en torno al 93% de llenado y las plantas de GNL tienen sus tanques con un nivel de llenado medio del entorno del 80%. En lo que va de año, se han llevado a cabo 250 descargas de buques en las terminales de regasificación españolas, casi las mismas que en todo el año 2021 

Ya tenemos resultados de Enagás, en línea con lo esperado: en medio de la mayor espiral inflacionista en 40 años sigue ingresando menos por sus activos, y aunque los dividendos de sus sociedades participadas aumentan un 3,5%, no cubren la depreciación de la moneda. Salvados este trimestre por los extraordinarios, sin tenerlos en cuenta la caída haría sido más que notoria (a nivel EBIT ya se aprecia una caída superior al 16%). Sé que medio foro discrepará de mi, pero es que empiezo a verla cara incluso a 12 napos...

Cuando uno vende acciones, las que sean, el deseo es que bajen lo máximo posible para volverlas a comprar. Es natural.

Saludos.

Los resultados se ajustan bastante a lo anticipado por la empresa. Los ingresos regulados disminuyen (lo seguirán haciendo, al menos, hasta 2026) y los extraordinarios permiten mejorar la deuda neta y sus ratios.

Creo que es un poco la tormenta perfecta: Inflación, problemas con los activos peruanos, Tallgrass aportando menos y todo eso en el contexto del nuevo marco regulatorio.

Se puede ser optimista y pensar que obtendremos compensaciones de Perú, que Tallgrass con su balance fortalecido proporcionará mayores dividendos (o plusvalías) y que estamos invirtiendo en activos regulados (nos quejamos mucho en el primer plan de negocio de que no había inversión).

Los dos dividendos anuales creo que impedirán grandes caídas adicionales en los precios, pero todo puede pasar.... iremos viendo.

ENAGAS tiene que subir los peajes al coste de la inflacion. Entorno a un 20%

Ese EBIT tiene incorporados algunos impactos no recurrentes (por ejemplo 10 millones en indemnizaciones por despido de personal, unos costes energéticos extraordinariamente elevados, etc.). Caro o barato 12 Euros: sin duda, el entorno de intereses libres de riesgo en el ~4% (en lugar del ~0% de hace unos meses), no ayuda. Ahora, ponte que tienen que recortar el dividendo actual en nada más y nada menos que un 30% (hasta 1.2 Eur / acción) para hacerlo sostenible; de verdad consideras que con un yield del 10% (6 puntos por encima del libre de riesgo, en un negocio de buenos márgenes, estable, con el 80% de la deuda a tipo fijo), estaría todavía cotizando cara? Siento decir que discrepo (y eso que en general, me parecen bien acertadas tus opiniones).