Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

 

Enagás cerró el primer semestre del año con un beneficio neto de 176,8 millones de euros, lo que representa un incremento del 486,2% con respecto a los 30,2 millones de ganancias en el mismo periodo del ejercicio anterior, informó la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Este aumento en el beneficio se ha visto impulsado por la plusvalía neta de 42,2 millones de euros por la venta de su participación en Gasoducto de Morelos en México al fondo Macquarie, cerrada el pasado mes de abril, y a que las cuentas del año pasado incluían el impacto no recurrente del 'impairment' de su participada estadounidense Tallgrass Energy, por importe de 133,8 millones de euros.

De esta manera, Enagás, el gestor del sistema gasista español, confirmó que avanza según lo previsto para alcanzar su objetivo anual de un beneficio neto en la horquilla de los 310-320 millones de euros.

Sin contabilizar el ajuste contable de Tallgrass contabilizado en el resultado financiero del primer semestre de 2022 y la plusvalía por la venta de Gasoducto Morelos, la variación del beneficio a este mes junio respecto al mismo periodo de 2022 hubiera sido de una caída del 17,9%.

Y es que los ingresos totales del grupo cayeron un 5,8% hasta junio, con 450,4 millones de euros, debido principalmente al descenso en esta partida por sus actividades reguladadas, que fueron de 441,6 millones de euros, un 5,9% menos, por el recorte aplicado por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) sobre su remuneración.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) del grupo en la primera mitad de 2023 ascendió a 372,0 millones de euros, con un descenso del 5,1%, aunque la compañía indicó que evoluciona según lo previsto para llegar al objetivo anual de 770 millones de euros.

Por su parte, las sociedades participadas de Enagás mantuvieron un buen desempeño en el semestre, alcanzando los 89,4 millones de euros, cifra un 10% inferior a la registrada en el primer semestre de 2022, que incluía 11,9 millones de euros correspondientes a la contribución de GNL Quintero, activo que fue vendido en el año 2022.

Mientras, los fondos procedentes de operaciones (FFO) a 30 de junio alcanzaron 247,7 millones de euros, incluyendo el pago de los impuestos asociados a las ventas de GNL Quintero y Morelos (-71,2 millones de euros) y los dividendos recibidos de las sociedades participadas por importe de 108,8 millones de euros.

En este importe, que está en línea con el objetivo anual, se incluye el cobro del primer dividendo de TAP tras su puesta en funcionamiento por importe de 42,4 millones de euros.

Por su parte, Enagás redujo su deuda neta al final del primer semestre, respecto a 31 de diciembre de 2022, en 302 millones de euros situándose en 3.166 millones de euros.

El coste financiero de la deuda bruta del grupo se situó en 2,6%, ligeramente inferior al del primer trimestre de 2023 (2,7%) y superior al 1,6% registrado en el primer semestre de 2022.

Más del 80% de la deuda de la empresa dirigida por Arturo Gonzalo es a tipo fijo, lo que permite a la compañía mitigar el impacto de los actuales movimientos de tipos de interés. El ratio FFO/deuda neta a 30 de junio de 2023 se situó en el 19,2% 

Muy bien si hay un incremento del 486,2% de plusvalias porque la accion no esta disparada hacia arriba?

Gran pregunta.

 

Enagás prevé actualizar su plan estratégico en el primer semestre de 2024, una vez que tenga con mayor visibilidad sobre los avances en los proyectos del corredor H2Med -el gran corredor de hidrógeno verde en Europa que conectará la Península Ibérica con la ciudad francesa de Marsella- y la Red Troncal de Hidrógeno española.

En un conferencia con analistas para presentar los resultados del primer semestre, el consejero delegado de Enagás, Arturo Gonzalo, consideró que "si todo va como se espera y como hasta el momento apunta", con el objetivo puesto en que la aprobación final de los proyectos cristalice mediante un acto delegado de la Comisión Europea en el mes de noviembre, esa actualización de la 'hoja de ruta' y de las proyecciones de la compañía tendría lugar para la primera mitad de 2024.

Para ello, será necesario que estos proyectos sean finalmente incorporados en el plan de infraestructuras europeo y en la lista de Proyectos de Interés Común (PCI), momento en el que se podrá abordar la actualización del plan estratégico e "informar al mercado de qué medidas se consideran necesarias para abordar ese futuro proyecto, ese futuro ciclo de inversión", dijo.

"Hacerlo ahora pensamos que sería todavía prematuro, pero sin ninguna duda la compañía monitorizará el avance de los proyectos teniendo presente que, en todo caso, la inversión no está previsto que comience a una escala relevante hasta 2026 y años siguientes", añadió al respecto.

Hace un año, el grupo anunció un nuevo ciclo inversor, dentro de su 'hoja de ruta' para el periodo 2022-2030, que podría ascender a los 4.755 millones de euros hasta 2030 si se incluían los proyectos de interconexiones del 'Plan RepowerUE' en los que podría participar el grupo y que entonces estaban en fase de propuesta y aprobación.

Los avances en estas infraestructuras harán necesaria así la actualización de estas cifras y el mantenimiento del plan de retribución al accionista marcado hasta 2026 -con aumentó del 1% en 2022 y 2023 y manteniendo los 1,74 euros por acción hasta 2026-.

En lo que se refiere a un posible cambio en la retribución al accionista en esa actualización de la 'hoja de ruta', Gonzalo consideró que no tiene que verse variada, ya que Enagás se encuentra en una posición "aún más sólida" que el año pasado, cuando lanzó su plan estratégico, en su compromiso de mantener su rating, su capacidad de inversión y el pago a sus accionistas.

LAS INVERSIONES LAS DEBEN PAGAR "QUIENES DE BENEFICIAN DE ELLAS".

Respecto a quién debería afrontar el pago de las inversiones en estas infraestructuras para impulsar el hidrógeno renovable en el Viejo Continente, que pueden ascender a 4.600 millones de euros, indicó que "siempre las deben pagar quienes se benefician de ellas".

"Teniendo en cuenta que además son infraestructuras que se consideran estratégicas para la articulación de un mercado interior de la energía en Europa, pues cuentan también con ayudas públicas", dijo, estimando que entre un 30 y un 50% del 'capex' puede recibirse como ayuda europea.

"Y lo que no cubran los subsidios europeos, pues deberán cubrirlos sus beneficiarios finales. Y en el caso de nuestras infraestructuras de interconexión internacional, pues sus beneficiarios finales serán los grandes consumidores de hidrógeno verde del corazón industrial de Europa y, de forma muy significativa, pues la industria alemana", añadió al respecto.

Lo que sí que dejó claro es que cualquier posible cambio de Gobierno que se produzca tras las elecciones del pasado 23 de julio no debería cambiar el rumbo en lo que respecta a la apuesta de España por el hidrógeno verde, ya que los dos partidos políticos principales en España "han mostrado un muy fuerte apoyo para el hidrógeno verde y un muy fuerte apoyo para España como una red internacional de hidrógeno verde".

Además, señaló que en el mes de octubre se hará en Berlín una presentación del 'megaproyecto' del H2MED, "con una amplia presencia y participación de los distintos actores en Alemania de la cadena de valor del hidrógeno, incluido, por cierto, el Gobierno alemán que está impulsando con toda claridad este proyecto".

Por otra parte, Gonzalo aparcó también para la futura actualización del plan estratégico de la compañía una posible revisión en la previsión de dividendos a recibir de su participada estadounidense Tallgrass, que abordará proyectos de descarbonización como Trailblazer, pionero en Estados Unidos para el transporte de CO2.

"En esta primera estimación preliminar no vemos necesario hacer un cambio respecto a nuestra previsión de dividendos futuros. Si cuando se desarrollen en detalle los proyectos y se completen los planes financieros de los mismos hubiera que dar lugar a algún cambio, pues de nuevo será en la revisión estratégica que hagamos en el primer semestre del año que viene cuando lo consideraríamos en un marco general de revisión de nuestras proyecciones", apuntó.

UNA RETRIBUCIÓN QUE RECONOZCA LA INFLACIÓN O LA SUBIDA DE LOS TIPOS.

Respecto a la revisión regulatoria para el periodo 2026, el directivo señaló que la compañía mantiene "un contacto constante permanente, estructurado y a todos los niveles con el regulador".

En este sentido, insistió en que el objetivo de Enagás es que el regulador tenga en cuenta que, como ocurre con otros TSOs europeos, el modelo regulatorio debe incorporar revisiones en la retribución "por razón de la inflación o del incremento de los tipos de interés", añadió.

"Yo creo que el que el regulador conoce perfectamente esta situación. Y bueno, intentamos cargarnos de razón en nuestros argumentos jurídicos y técnicos y, al mismo tiempo, hacer nuestros deberes con un plan de eficiencia de contención de costes operativos y financieros que yo creo que es ejemplar y que no tiene parangón en Europa", subrayó.

NUEVO GOBIERNO DE PERÚ ABIERTO A AVANZAR.

En lo que se refiere al laudo arbitral contra Perú por la paralización del Gasoducto Sur peruano (GSP), que se prevé que se conozca en este año a partir de septiembre, Gonzalo indicó que se están mantenido contactos con el nuevo gobierno del país sudamericano.

"Creemos que el nuevo gobierno de Perú está mostrando una voluntad inequívoca de avanzar" en la resolución de los contenciosos abiertos en el pasado, afirmó 

Bueno, vamos por la segunda revisión del Plan Estratégico; en la primera disminuían ingresos y manteníamos inversiones y dividendos, en la segunda parece que aumentaremos inversión. 
Veremos como cuadran los números.

Optimismo (que comparto) respecto a los ingresos regulados a partir de 2026 y parece que mejor disposición de Perú para negociar.

Los dividendos se quedan (al menos hasta la revisión).

Gatovivo,perdona la tardanza en responderte( he estado de viaje unos dias).
Lo que dices respecto a la participación de Ortega en Enagas es cierto.Yo ya sabía que tenia una participación en nuestras renovables,pero no sabía el nombre de la sociedad participada por él.Seguro que el "redactor" de la noticia se equivocó.
Aunque es indicador de la confianza que tiene Ortega en nuestro grupo.
Respecto a la ampliación en la que entró Pontegadea se hizo a 18€,exclusivamente para ella,para adquirir una participación mayoritaria de Tallgrás.La cotización en ese momento de Enagas superaba los 21.
Hoy han salido los resultados del 1º semestre.En linea con lo previsto.Y no cuestionan un cambio de dividendo hasta 2026.Veremos.
Saludos.

Creo que el Sr Ortega fue algo más generoso con el resto de accionistas y las suscribió a 21,5

A mí también me ofrece confianza su presencia en el accionariado, aunque esto le abre las puertas a otras inversiones a las que los demás no podemos acceder.

De los dividendos me ha parecido que no eran muy contundentes.. Igual son imaginaciones.

Saludos.

Yo también me he quedado mosqueado con la
 futura revisión del Plan Estratégico .
Nos están vendiendo la moto con esto del hidrógeno verde sin saber de qué futuro hablamos. De momento es una energía muy cara y no parece que pueda generalizarse su uso hasta dentro de bastantes años.
En mi opinión, tenemos gas para rato
Y comparto contigo el mosqueo sobre el dividendo. Pero ellos deben ser los primeros en saber que su disminución, y no digamos si lo suprimieran,dejaría la acción en categoría de basura.
Ademas creo que es innecesario.  Los números de hoy son, como siempre, previsibles. 
Otro escenario es el que siga al 2026, pero creo que el Gobierno de turno tendrá buen interés en que Enagas sea una empresa fiable. Nadie va obligar a la Sociedad a hacer unas inversiones o actividades que no estén bien remuneradas.
Salvo, claro está,  que vuelvan a nacionalizada.
Saludos.