Analizando Acerinox (ACX)

Volumen muy alto para sólo 1h de negociación. A ver si no se evapora la subida como cada día

Otras 454.000 acciones compradas de ACX hasta hoy

https://www.cnmv.es/portal/HR/verDoc.axd?t={d088f95b-cf14-4404-b314-17dba3d6bf59}

Poco más de 1.5 M de acciones por comprar. 3 semanas y un par de días a este ritmo faltarían para recompras.

Hostiazo del 3% en ACX y yo viendo los resultados los interpreto como buenos

La compañía acaba de publicar los resultados correspondientes al año 2018. En dicha presentación se resalta que 2018 ha sido el mejor año para la compañía en la última década en medio de las medidas proteccionistas y la guerra comercial. 

Acerinox reconoce que el último trimestre del mercado se ha deteriorado rápidamente en Europa lo que ha conllevado un ajuste de producción y priorizando la generación de caja y la reducción de la deuda. 

Situación del mercado del acero inoxidable

• La demanda de acero se mantuvo sólida durante 2018
• La producción aumento un 5,5% con un notable freno en el último trimestre. El crecimiento ha estado centrado en China e Indonesia. 
• El exceso de oferta en el mercado asiático ha derrumbado los precios en todos los mercados a nivel mundial 
  • Por regiones:
    • Europa se ha visto inundada por el acero tanto norteamericano como asiático y se ha unido a una caída del consumo cercana al 2%
    • EE.UU ha tenido un comportamiento alcista tanto en precios como en consumo, aunque con las medidas proteccionistas se ha reducido un 11% las exportaciones
    • Asia y en especial China tuvieron un aumento de la demanda aunque en el sector automoción se registraron las primeras caídas en 30 años de producción de vehículos. 

Magnitudes operativas y financieras de Acerinox

• La producción de Acerinox en sus distintas modalidades sufrieron un retroceso en 2018 sobre todo como mencionaba anteriormente debido a un cuarto trimestre muy complicado

• La compañía alcanzó unos ingresos de 5.011 millones de euros lo que representa un +8% vs 2017
• El EBITDA Trimestral y los márgenes de la compañía fueron severamente dañados en el 4T como se puede observar en la imagen. En total en 2018 se reduce un 2% hasta los 489 millones.

• Los gastos personales y de explotación han subido un 0,8% y un 1,1%.
• El EBIT también se reduce un 2% con una cifra de 312 millones. 
• La compañía ha reducido sus gastos financieros netos un 89% lo que conlleva que el resultado neto aumente un 4% hasta los 310 millones de euros
• El Free Cash Flow se reduce hasta los 171 millones y la caja neta fue de 43 millones . 
• La deuda financiera neta se sitúa en 552 millones reduciéndose en 57 millones. 
  • El 70% de la deuda es a tipo fijo 
• Deuda Financiera Neta/EBITDA es 1,15x 

El Consejo de Administración de Acerinox, S.A celebrado el 19 de diciembre de 2018 decidió proponer a la próxima Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad un aumento del dividendo del 11%, pasando del 0,45 a 0,50 euros por acción.

Asimismo, propondrá reducir el número de acciones para compensar las emitidas en los cuatro años (2013-2016) en que el dividendo se abonó mediante dividendo flexible o scrip dividend.

Para ello aprobó también un Primer Programa de Recompra de Acciones para su posterior amortización. El número de acciones a comprar en este Primer Programa será de hasta el 2% del capital de la Sociedad y la compañía destinará a este fin hasta 66 millones de euros.

Perspectivas de negocio

Las medidas de salvaguarda en Europa están funcionando correctamente, de momento, y las importaciones se han reducido en el mes de enero.

Los inventarios en Europa están en niveles normales y en Estados Unidos lo estarán a final del trimestre. Estas circunstancias unidas a las subidas del precio del níquel, mejorarán la situación de los mercados.

Este efecto se notará en el segundo trimestre del año. Aun así, se espera un EBITDA en el primer trimestre mejor que el conseguido en el cuarto trimestre de 2018.

La caída de los márgenes del último trimestre y de EBITDA es bastante importante a corto plazo. Aunque la situación financiera de la compañía sigue siendo bastante buena. 

Sí pero también comentan que la situación va a mejorar en 2019
Y si la Bolsa descuenta expectativas...
La pena es que la recompra de acciones no está haciendo el efecto que yo esperaba y sólo quedan unas 3 semanas del programa

No pretendamos entender la evolución de un precio solo movido por la oferta y la demanda en el mercado. De que sirve que haya tenido el mejor resultado de su historia, que haya reducido su endeudamiento, que aumente un 10% su dividendo hasta 0,50 euros con rentabilidad superior al 5%, que su P.ER. sea de 11 veces si luego en bolsa baja un 3%. Empresas que han publicado beneficios hoy considerablemente inferiores al pasado ejercicio han subido o mantenido su cotización. Estamos ante una cíclica que históricamente viene repartiendo 0,45 euros y destina a inversiones en mejora de sus instalaciones y amortizaciones sin dificultad. No hay que preocuparse por lo sucedido hoy. La he visto hace seis meses por encima de 12 euros. La mantengo en mi cartera. 

273.000 acciones más compradas.

Según mis cuentas quedarían un poco más de 1,2 M

https://www.cnmv.es/portal/HR/verDoc.axd?t={920d5aa6-4549-4c85-b3c5-d41de1d16831}

Lo suficiente para seguir comprando a ritmo de 450.000 acciones cada semana como vienen haciendo hasta completar el programa.