Ciclos económicos, bolsa y la curva de tipos como catalizador
El modelo teórico de los ciclos dice que diferentes sectores son más fuertes según la parte del ciclo en la que estamos. En el gráfico que pongo, extraído de Stockcharts, podemos ver la evolución del mercado en función de la marcha económica.
Ciclo económico
Como podemos ver la fase del ciclo se divide en 4 periodos, Recesión, inicio recuperación, recuperación e inicio de la recesión.
Concretamente cuando nos encontramos en una etapa de recesión económica el mercado está en la zona de suelo, mientras que cuando la economía empieza a recuperarse el mercado ya está en fase alcista "Bull Market". En el momento que la recuperación ya se ha completado, el mercado empieza a acercarse a los máximos haciendo un techo. En el momento que empieza la recesión, el mercado ya es bajista.
La economía es cíclica, y sabiendo esto y que los mercados en principio descuentan la marcha de la economía, generalemente, o desde el punto de vista más value, por el descuento de beneficios futuros, fijarse en la evolución económica puede ser uin indicador bueno para hacer y desacer posiciones a largo plazo en el mercado.
En función del estado de la economía, cada sector tiene unas características en su comporatmiento diferenciables.
Momento de recesión plena (bolsa en suelo)
- Las expectativas de consumo empiezan a reactivarse
- La producción industrial toca fondo
- Los tipos de interés caen siendo la curva de tipos normal
Recuperación temprana (bolsa alcista)
- Las expectativas de consumo son crecientes
- La producción industrial es creciente
- Los tipos de interés están en mínimos, siendo la curva de tipos alcista
Recuperación plena (bolsa en techo)
- Las expectativas de consumo empiezan a caer
- La producción industrial se mantiene plana
- Los tipos de interés suben raapidamente (tipos oficiales).
Recesión temprana (bolsa bajista)
- El consumo cae profundamente
- La producción industrial cae
- Los tipos de interés están en máximos, la curva de tipos puede ser plana o negativa.
La curva de tipos de interés nos dice a qué tipo de interés están hoy los bonos y obligaciones a distintos plazos, lo normal es que tenga pendiente positiva, es decir, que si miramos los distintos plazos de los bonos un día, veamos que a mayor plazo nos pidan un interés mayor.
Para entender cómo se forman los tipos de interés podemos leer el artículo: componentes del tipo de interés a largo plazo en el que se explica que los factores que influyen en los tipos de interés son la inflación, la probabilidad de impago, el riesgo de inflación no esperada y el interés real.
Podemos tener en cuenta la pendiente de la curva de tipos, y como hemos visto anteriormente puede anticiparnos un mercado bajista. Si vemos una curva de tipos con pendiente negativa podemos ponernos alerta. ¿Qué opináis?
Esto es lo que sucedió en verano de 2007, la curva de tipos tenía pendiente negativa, ahora la curva tiene pendiente positiva, con esta herramienta podéis ver el histórico de la curva de tipos: Dynamic Yield Curve
Curva de tipos en USA.
La linea roja de arriba (con pendiente negativa) pertenece al 2007 (línea roja vertical en el gráfico de la derecha muestra fecha). La línea roja con pendiente positiva (ascendente) pertenece a la curva de tipos en USA hoy.
Según esta teoría el mercado no espera un escenario de tipos bajos, lo que implica que las expectativas de inflación y crecimiento son alcistas.
¿Qué os parece esta teoría?
