#361
Re: Seguimiento de Endesa (ELE): resultados, noticias y Dividendos
Endesa y su incierto Plan Estratégico 2021-2023
El problema de Endesa es que los resultados de 2020 han sido bastante inferiores a lo estimado desde un principio por los expertos. Se estimaba para 2020 un Bº Neto de unos 2.000 M€, ver página 2 de:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ELE%2025%20nov%202020.pdf
pero dicho BºNeto-2020 se ha quedado en los 1.394 M€, un 30% menos por tres conceptos extraordinarios, (que a partir de ahora ya no lo sean tanto):
- Pérdidas Netas por deterioro de activos no financieros (266 M€)
El problema de Endesa es que los resultados de 2020 han sido bastante inferiores a lo estimado desde un principio por los expertos. Se estimaba para 2020 un Bº Neto de unos 2.000 M€, ver página 2 de:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ELE%2025%20nov%202020.pdf
pero dicho BºNeto-2020 se ha quedado en los 1.394 M€, un 30% menos por tres conceptos extraordinarios, (que a partir de ahora ya no lo sean tanto):
- Pérdidas Netas por deterioro de activos no financieros (266 M€)
- Dotaciones de gastos de personal por reestructuraciones relacionadas con los avances en descarbonización, (450 M€)
- Provisiones por la crisis sanitaria (22 M€)
Muy probablemente estos gastos atípicos se mantengan en próximos ejercicios, quizá no en la cuantía de 2020, pero sí que seguirán existiendo.
Muy probablemente estos gastos atípicos se mantengan en próximos ejercicios, quizá no en la cuantía de 2020, pero sí que seguirán existiendo.
Este hecho ha obligado a los analistas a revisar sus estimaciones para los años 2021 y 2022, ajustándolas al Plan Estratégico 2021-2023. Las principales cifras sobre las que nosotros, como accionistas, debemos de centrar nuestra atención son las del cuadro siguiente:
Lo más destacable de estos guarismos es que la rentabilidad por dividendo que hasta ahora se situaba entorno al 8% (cotizando a 24 euros) descenderá a porcentajes cercanos al 5,5%, (suponiendo una cotización de 22,5 euros). Ello es debido a que el dividendo se calculará en lo sucesivo en base al Bº Neto Reportado (1.394 M€ en 2020) y no en base al Bº Neto Ajustado (2.132 M€ en 2020). Además el “payout” ya no será del 100% como hasta ahora sino del 80% de 2021 y del 70% en 2022 y 2023.
Según vemos en la tabla anterior, el dividendo con cargo a 2021, (a repartir en 2022) estará entorno los 1,29-1,30 €/titulo. Este dividendo será un 36% inferior al de 2020 cuyo importe es de 2,01 €/acción. (Esta cifra se obtiene dividiendo los 2.132 M€ por el número de acciones=1.058,752 millones)
El pasado 4 de enero se abonó el dividendo a cuenta de 2020 (0,70 €/titulo) por lo que el complementario-2020 (a pagar el próximo 7 de julio) ha de ascender a 1,31 €/titulo, (2,01-0,70), importe que está por encima del dividendo de todo 2021, (que probablemente sea de 1,29-1,30, como hemos dicho).
Creo que el plan de descarbonización se está realizando muy apresuradamente. Los gastos por descarbonización, por deterioros y por covid continuarán en 2021 y salvo ajuste de última hora va a ser difícil que se alcancen los 1.700 M€ de Bº Neto, pero es lo que dice la empresa.
La rentabilidad por el dividendo complementario-2020 de 1,31 euros a abonar el 7 de julio es de 5,8% entrando a 22,5 euros. Quizá sea por eso que todo el mundo ve este valor “muy alcista y rumbo a máximos por haber superado la parte alta del canal bajista”. Perfecto. Pero no creo que esa supuesta subida el valor dé lugar a una consolidación de las cotas alcanzadas, que no serán sostenibles porque el dividendo con cargo a 2021 descenderá un 36%, respecto al de 2020, y ante este panorama de alguna manera el título dejará de ser tan alcista como dicen los analistas técnicos. Y es que alguien tiene que pagar esta "febril" transición energética y obviamente van a ser los accionistas. Bogas y los suyos nos venderán muy bien sus "renovables", y seguirán patrocinando mil actividades deportivas, pero no se van a bajar el sueldo.
CONCLUSIÓN.
Mantener al menos hasta que la acción deduzca en julio el pago de esos 1,31 € y luego vender porque el titulo, con el tiempo, descontará más de ese 1,31.
Para que la rentabilidad del dividendo de 2021 (1,30 euros) fuese del 7%, la cotización de Endesa debería de caer a 18,6 euros, (1,3/0,07), que es un precio de hace casi un año, concretamente de mayo de 2020.
Lo único que evitaría esta más que probable caída de la acción sería que el Bº Neto de 2021 no fuese de 1.700 M€, sino de 1.800. En ese caso el precio del titulo descendería hasta los 19,5 euros. A no ser que ralenticen todo el tema de la descarbonización y los deterioros es muy difícil que ganen tanto en este ejercicio de 2021. ¿Ganará 1.700 o 1.800?. Quien sabe. De ahí el titulo del post.
Con estas reflexiones no intento convencer a nadie sobre el posicionamiento en este valor.
CONCLUSIÓN.
Mantener al menos hasta que la acción deduzca en julio el pago de esos 1,31 € y luego vender porque el titulo, con el tiempo, descontará más de ese 1,31.
Para que la rentabilidad del dividendo de 2021 (1,30 euros) fuese del 7%, la cotización de Endesa debería de caer a 18,6 euros, (1,3/0,07), que es un precio de hace casi un año, concretamente de mayo de 2020.
Lo único que evitaría esta más que probable caída de la acción sería que el Bº Neto de 2021 no fuese de 1.700 M€, sino de 1.800. En ese caso el precio del titulo descendería hasta los 19,5 euros. A no ser que ralenticen todo el tema de la descarbonización y los deterioros es muy difícil que ganen tanto en este ejercicio de 2021. ¿Ganará 1.700 o 1.800?. Quien sabe. De ahí el titulo del post.
Con estas reflexiones no intento convencer a nadie sobre el posicionamiento en este valor.
