Pulso de Mercado: Intradía

Nuevo impuesto que entra en vigor en enero:

La ministra de Hacienda, María Jesús Montero.

29/12/2020 - 12:06

La Agencia Tributaria ha cifrado en 56 el número de empresas cotizadas españolas cuyas acciones, a fecha de 16 de diciembre de 2020, presentaban un valor de capitalización bursátil superior a 1.000 millones de euros y a cuya compra de títulos se le aplicará el nuevo impuesto sobre transacciones financieras, conocido como 'tasa Tobin'.

Así se desprende de la lista de sociedades españolas cuyas acciones presentaban un valor de capitalización bursátil superior a 1.000 millones de euros a fecha del pasado 16 de diciembre, publicada por la Agencia Tributaria, ya que hasta la entrada en vigor de la ley de la 'tasa Tobin' se estableció que se tomaría como referencia las compañías cuya capitalización presentase un mes antes un valor de mercado superior a esa cifra.

A esa fecha, un total de 56 sociedades españolas tenían acciones con un valor de capitalización bursátil superior a 1.000 millones de euros, estando a la cabeza Inditex (82.778 millones), Iberdrola (71.501 millones) y Banco Santander (46.455 millones), junto a BBVA (27.044 millones), Amadeus (26.579 millones), Cellnex (24.578 millones) y Endesa (23.832 millones).

Les siguen Aena, Siemens Gamesa, Naturgy, Telefónica, Ferrovial, la filial española de EDP Renovaveis, Grifols, CaixaBank, Repsol, Red Eléctrica, IAG, ACS, Acciona, Enagás, Mapfre, Bankia, Colonial, Bankinter, Fluidra, Merlin Properties, FCC, Grupo Catalana Occidente, Ebro Foods, Viscofan, Zardoya Otis, Vidrala, Solaria Energía y Medio Ambiente, CIE Automotive o Acerinox.

También gravará la tasa 'Tobin' a la compra de acciones de Corporación Financiera Alba, Laboratorios Farmacéuticos Rovi, Logista, Gestamp Automoción, Banco Sabadell, Almirall, Euskaltel, NH Hotel Group, PharmaMar, Prosegur, Mediaset, Amrest Holdings, Prosegur Cash, CAF, Meliá Hotels International, Sacyr, Applus Services, Indra, Unicaja y Faes Farma.

La liquidación del nuevo impuesto sobre las transacciones financieras, que entra en vigor el 18 de enero, comenzará el próximo 22 de febrero y se llevará a cabo de manera mensual en torno al día 20 de cada mes, según el calendario del contribuyente de 2021 publicado por la Agencia Tributaria y recogido por Europa Press.

De esta forma, el día 22 de febrero se liquidará el impuesto correspondiente a enero y así sucesivamente todos los meses del año hasta finalizar el ejercicio, dado que su liquidación será mensual.

El Gobierno prevé recaudar con la 'tasa Tobin' 850 millones de euros anuales, al gravar con un 0,2% las operaciones de adquisición de acciones emitidas en España de empresas cotizadas cuya capitalización bursátil sea superior a 1.000 millones de euros. No se gravará la compra de acciones de pymes y empresas no cotizadas.

 

Los precios en los mercados bursátiles desconciertan a los inversores marcando nuevos máximos históricos, pero tal vez no sean tan desconcertantes como lo explican Robert J. Shiller (premio Nobel Economía 2013), Laurence Black y Farouk Jivraj, Project Syndicate.

Desde el impacto del COVID-19, las proporciones de CAPE se han recuperado en su mayoría a sus niveles anteriores a la pandemia.

Ha sido muy desconcertante que los mercados bursátiles del mundo no se hayan derrumbado ante la pandemia COVID-19, y especialmente en los Estados Unidos, que recientemente ha estado marcando máximos históricos en nuevos casos. Pero tal vez no sea tan desconcertante. Una medida que llamamos el Exceso de Rendimiento de CAPE (ECY) pone las perspectivas a largo plazo de los mercados bursátiles del mundo. Indiscutiblemente, los mercados de activos están impulsados sustancialmente por la psicología y las narrativas.

Como escribió el premio Nobel Daniel Kahneman, "la familiaridad engendra gusto" y varias narrativas familiares han surgido en los mercados bursátiles del mundo este año, tras la conmoción inicial de COVID-19 en el primer trimestre. Por ejemplo, está la narrativa de la recuperación en forma de V y la narrativa del FOMO (miedo a perderse); ambas podrían estar ayudando a llevar los mercados a nuevos niveles. También está la narrativa del trabajo desde casa, que ha beneficiado específicamente a las acciones de tecnología y comunicación. Pero, ¿son estas narraciones la única razón por la que todos nosotros no hemos considerado simplemente sacar nuestro dinero de las acciones y ponerlo en alternativas más seguras como los bonos, o incluso debajo del colchón en casa?

La relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE), que toma la relación entre el precio real de las acciones (ajustado por inflación) y el promedio de diez años de los beneficios reales por acción, parece pronosticar bien los rendimientos reales a largo plazo del mercado bursátil en cinco regiones mundiales influyentes. Cuando el índice CAPE es alto, los retornos a largo plazo tienden a ser bajos durante los próximos diez años, y viceversa.

Desde el impacto del COVID-19, los índices CAPE se han recuperado en su mayoría a sus niveles previos a la pandemia. Por ejemplo, el índice CAPE de EEUU en noviembre de 2020 es 33, superando su nivel antes del inicio de la pandemia COVID-19; de hecho, ahora ha vuelto al mismo nivel que el máximo de 33 en enero de 2018. Solo hay otros dos períodos en los que la proporción de CAPE en los EEUU estaba por encima de 30: finales de la década de 1920 y principios de la de 2000.El índice CAPE de China también es más alto que antes de la pandemia. Los mercados de valores en ambas regiones están sesgados hacia los sectores de tecnología, servicios de comunicación y consumo discrecional, todos ellos se han beneficiado de las principales narrativas de la pandemia de COVID-19, lo que puede explicar en parte sus mayores índices de CAPE en relación con otras regiones.

En cuanto a Europa y Japón, sus índices de CAPE han vuelto en gran medida a sus niveles anteriores a COVID-19, mientras que solo el Reino Unido todavía está muy por debajo de su nivel prepandémico y promedio a más largo plazo. En particular, estas regiones tienen menor exposición a los sectores de tecnología, servicios de comunicación y consumo discrecional.

Los observadores del mercado han notado el papel potencial de las bajas tasas de interés en el aumento de las tasas de CAPE. En la teoría financiera tradicional, las tasas de interés son un componente clave de los modelos de valoración. Cuando las tasas de interés bajan, la tasa de descuento utilizada en estos modelos disminuye y el precio del activo de capital debería apreciarse, suponiendo que todos los demás datos del modelo permanezcan constantes. Por lo tanto, los recortes de las tasas de interés por parte de los bancos centrales se pueden utilizar para justificar precios de las acciones y coeficientes CAPE más altos. Por tanto, el nivel de tipos de interés es un elemento cada vez más importante a tener en cuenta a la hora de valorar las acciones. Para capturar estos efectos y comparar las inversiones en acciones y bonos, desarrollamos el ECY, que considera tanto la valoración de las acciones como los niveles de las tasas de interés. Para calcular el ECY, simplemente invertimos la razón CAPE para obtener un rendimiento y luego restamos la tasa de interés real a diez años.

Fuente.- Estrategias de Inversión