Greenalia

Fecha resultados?

Creo que mañan publican

https://www.greenalia.es/inicio/

Se anima ante de resultados

Tras escuchar resultados dos o tres puntos a tener en cuenta:

- Van a actualizar el plan 1-5-100, según las palabras de CFO a mi pregunta, para alargar 1-2 años el eje temporal pero incorporando bastantes mas MWs en el plan (ya tienen 2000Mw otorgados y con permisos de acceso, esto es lo más difícil) De aquí infiero, como en el resto de renovables y dados los objetivos y el apoyo público, que el porcentaje de éxito de los proyectos debiera ser alto. Esto es lo que están descontando la mayoria de cotizaciones de otras compañias del sector, incluso con proyectos que todavia no estan muy desarrollados. En cualquier caso hablamos de tecnologias competitivas y objetivos publicos que se tienen que cumplir. España debería ser un exportador de energía claro, y no lo contrario, una vez electrifiquemos la economia y dejemos de depender tan fuertemente del petróleo.

- Han incrementando EBITDA (+65%) y beneficio (+103%)  respecto al H1 2019 como consecuencia de la puesta en operación de varias plantas (principal impacto de la de biomasa)

-Covid ha supuesto un leve retraso "no material" en el desarrollo y construccion de proyectos, tambien ha afecyado levemente resultados por la bajada del precio de la energia.

Me quedo con lo primero, la actualizacion del plan. Con 100MM Ebitda, simplificando deberian tener pagos de deuda de entre 50-70MM si tienen deuda mas o menos a niveles de mercado, sumando gastos operativos un supuesto razonable podria ser una generacion de caja operativa de 10-30MM. En ese caso estaríamos hablando a precios actuales de un "PER" basado en caja algo menor a 10-30, lo cual en estos momentos es muy bajo. Pero hablamos de resultados de dentro de varios años. Deberia tener un recorrido al alza considerable en los proximos años, sobre todo teniendo en cuenta que hasta 2030 se preveen muchos más desarrollos.

A nivel de capacidades, no habia visto ninguna presentacion suya, el CFO es un tipo joven que se ha explicado perfectamente, y creo que si han cerrado financiaciones hasta ahora y teniendo en cuenta la perspectiva de tipos de intereses y el retorno de estos proyectos, van a poder seguir cerrando financiaciones sin problemas. En algun punto es posible que si no reinvirten la caja recurrente (lo que hizo Grenergy) tengan necesidad de ampliación de capital, pero veremos.

https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2020/10/05293_OtraInfRelev_20201021_2.pdf?9cg3Jw!!

 Las renovables inmunizan a Greenalia contra el covid
La compañía energética gallega anota un incremento del ebitda de un 65 % durante el primer semestre

https://www.lavozdegalicia.es/notici...6832796521.htm 

 

 A Coruña, 22 de octubre de 2020 (06:55 CET)

“Estamos viendo que nuestro negocio está resistiendo el Covid-19 casi sin ningún tipo de efecto, más allá de algún retraso en la construcción. Creemos que somos unos privilegiados, que ese efecto es temporal, que lo vamos a recuperar y que luego durante 25 años podremos tener en funcionamiento todas las instalaciones”. Así resumió Manuel García, el consejero delegado de Greenalia, el impacto de la pandemia en el desarrollo de negocio del grupo.

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La compañía gallega de renovables tiene 74 megavatios en funcionamiento, correspondientes a parques eólicos y a los 50 de la planta de biomasa de Curtis. Otros 3.535 megavatios están proyectados para su puesta en marcha, de los que 185 están en construcción o preparados para iniciar la instalación.

El grupo, con un volumen de activos que acaricia los 250 millones, se encontró con el coronavirus en medio del desarrollo de cinco instalaciones. García admitió que provocó retrasos, pero restó importancia al impacto que tendrán en el balance de Greenalia. “Los retrasos no son tan relevantes en nuestro negocio, siempre y cuando estén controlados. Estamos hablando de instalaciones que van a funcionar durante 25 años con ingresos recurrentes. Lo realmente importante no es que comiencen a funcionar tres meses antes o tres meses después, sino que entren a funcionar y generen ingresos recurrentes durante esos años”, explicó en la presentación de resultados del primer semestre, en el que la compañía logró un ebitda de 2,79 millones, un 65% más que en el mismo periodo del año anterior, elevó el resultado de explotación hasta los 1,6 millones y casi duplicó el beneficio, que se situó en los 577.000 euros.

 

Greenalia cartografió el impacto en cada uno de los proyectos que tiene en marcha y concluyó que su portafolio sale reforzado del año que irrumpió la pandemia, si bien reconoce que todavía es difícil medir el alcance que tendrá el coronavirus a lo largo del tiempo.

Respecto a la planta de biomasa, señaló que hubo retrasos en las pruebas al no poder desplazarse los técnicos que hacen las comprobaciones. Sin embargo, la valoración se eleva debido a la ampliación que decretó el Gobierno de las horas de producción con derecho a retribución de 6.500 a 7.500 al año. De esta manera, la planta de Curtis puede producir 1.000 horas más vendiendo a 90 euros, lo que generará 5 millones adicionales de facturación y algo más de 2 millones de ebitda.

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En otros tres proyectos eólicos, que suman algo más de 150 megavatios, Greenalia reconoce un impacto negativo de 6,8 millones a causa de los retrasos en su puesta en marcha. Se trata de Ourol; Croa I, Croa II y Montetourado; y Campelo, Bustelo y Montetoural. García explicó que aprovecharán para mejorar la tecnología a instalar en las distintas localizaciones.

Finalmente, la compañía ha añadido a su portafolio un nuevo desarrollo eólico, los 25 megavatios de Touriñán, que suman 3,1 millones a la valoración de su cartera.

Greenalia tenía a cierre de junio una deuda próxima a los 250 millones y una caja de 8,84 millones. Además de los proyectos que están en marcha, el grupo suma más de 2.000 megavatios que ya tienen acceso a red, lo que duplica las previsiones del propio grupo. 

https://galicia.economiadigital.es/directivos-y-empresas/greenalia-el-efecto-del-covid-en-nuestros-proyectos-ha-sido-menor_20102056_102.html

Seguimiento de Greenalia
Debido a la crisis sanitaria, en 2020 los proyectos de Greenalia han sufrido retrasos. Han entrado en operación menos Mw de los previstos. En consecuencia hay que revisar a la baja las estimaciones de Ingresos y Beneficios de 2020 confiando en que ya en 2021 se recuperará la normalidad. Lo que  he  hecho es reflejar mis estimaciones a la baja para 2020, junto a las realizadas por Gaesco para este ejercicio de 2020. Ya para 2021 considero que las previsiones de Gaesco  son las más probables, por lo que no necesitan revisarse.

Si nos focalizaramos exclusivamente en el valor del PER, inclusive el previsto para 2021, (en amarillo) llegaríamos a la conclusión de que el título está sobrevalorado al precio de 15 €/título. Sin embargo  en este sector de renovables, además del  Beneficio que se va obteniendo y del PER,  hay que analizar los avances que se van produciendo en la Cartera de Proyectos de la compañía, como por ejemplo:

-        La entrada de nuevos proyectos en Cartera

-        La obtención de permisos de acceso a la red

-        El avance en la construcción de los proyectos en marcha

-        La entrada en operación comercial de las centrales
Estos son aspectos que la Bolsa valora pero que no están incluídos en la Cuenta de Resultados, por lo que además de revisar los ingresos y beneficios por sus Activos en Operación hay que valorar (traducir a euros) los  Proyectos en Cartera  según que ya tengan acceso a la red o estén todavía en  “etapa temprana”.  En el caso concreto de Greenalia valorando únicamente sus activos en operación, (o próximos a operar), cuya  potencia son 259 Mw,  la acción debería de valer 12 € , pero teniendo en cuenta su Cartera de Proyectos vale 19,30 €, según Gaesco.  En esta Cartera el valor de las centrales con puntos de conexión ya concedidos (1.754 Mw)  es de 5,15 €/acción y el  valor de las centrales en etapas tempranas  (1.522 Mw) es de 2,15 €/accion. Por consiguiente la valoración  de los Activos en Operación y de los Activos en Cartera, sería la siguiente:

Es curioso que solo los 259 Mw en Operación ya valen 12 euros por acción. ¿Qué valdría el  título dentro de 5  años años si los 1.754 Mw con acceso ya estuvieran en Operación? .  Según  mis cálculos, la acción podría estar por los 46 euros. en 2025, equivalente a una TACC del 25%.  O sea que cada año la acción se nos tendría que revalorizar un 25% si se cumplieran objetivos.
En cuanto a la deuda, tampoco sería muy preocupante. Excluyendo derivados,  alcanza la cifra de 223 M€ repartidos de la siguiente manera:

-180 M€, (el 81%) es deuda de Project Finance (sin recurso)

-28 M€, (el 12%) es deuda para financiar el circulante de los negocios operativos

-Solo 15 M€ (el 7%) es deuda corporativa

-El saldo de Caja es de 8,8 M€.

Dejando aparte la deuda sin recurso, (se  amortiza con el  “cash” del proyecto), la Deuda Financiera Neta (DFN)  sería: (28+15-8,8)=34,2 M€  y el ratio DFN/EBITDA=34,2/10=3,42, un múltiplo bastante aceptable.

Dando ya por hecho que la cotización de Greenalia ya ha descontado la entrada en producción comercial  al 100% (en 2021) de Curtis (50 Mw) y de las eólicas de EOLO-1,(209 Mw),   la evolución bursátil  de la compañía en 2021  dependerá de cómo progresen los proyectos siguientes:

-EOLO-2, (243 Mw)  que entrará gradualmente  en operación  a finales de 2021 y en 2022

-EOLO-3, (154 Mw)  cuya entrada en operación  está prevista para finales de 2022 y en 2023

-SUNRISE-1 (230 Mw) entrada en operación en 2023

-Quedarían para más allá de 2023:  EOLO-4 (197 Mw) y SUNRISE-2 (200 Mw). 

Según como vaya avanzando su construcción, así lo irá reflejando la cotización de Greenalia.

-También  dependerá de que la Eólica  “off-shore”  de Canarias (250 Mw)  pase de etapa temprana a tener puntos de conexión a la red. Y en general de como vayan evolucionando los proyectos  en  “etapas tempranas”, (hay una de biomasa, FVs y Eólicas).

El dar por hecho que a lo largo de 2021 estarán en producción comercial al 100% tanto Curtis como el grupo EOLO-1, implica que los ingresos de 2021, deben alcanzar como mínimo los 97 M€. De no ser así, la Bolsa lo descontaría negativamente. Igual sucederá si la evolución de los proyectos en Cartera no es la prevista.
Análisis técnico.

El titulo es alcista. Así lo indica el MACD y la disposición de las medias móviles.  De momento evoluciona por el canal lateral 13,93-14,55, pero todo indica que se va a salir de él por arriba. Es cuestión de tiempo. Dentro del canal lateral 13,93-14,55, podría tener un ligero retroceso hasta los 14,10 euros, para encontrarse con la  EMA-50 y a partir de ahí rebotar. 
Aunque dentro del BME Growth cotiza de forma continua no es un valor liquido.  El precio al que realmente se compre o venda puede distar bastante del que  tuviéramos como referencia en el momento de ejecutar la orden, por esto hay que limitarla. Desde octubre no ha bajado de los 13,93.  Podría intentarse  tomar posiciones limitando la orden de compra a 14,20 euros  o un precio algo superior, (máximo 14,50). 
Si en 2021 no alcanzara alguno de los objetivos Operativos o de Cartera de Proyectos, el titulo podría descolgarse coyunturalmente. Sería difícil salir de él a un buen precio. Es el riesgo que se corre en este tipo de inversiones ilíquidas. Aunque no creo que las caídas fuesen "a plomo". A pesar de los descensos circunstanciales, es un valor para mantenerlo en  cartera  durante años, no es apropiado para la especulación.
Como siempre, esto son ideas propias sin ánimo de convencer a nadie.

La sociedad Greenalia S.A. ha emitido de forma exitosa un bono senior por un importe de
55.000.000€, que ha sido totalmente suscrito y desembolsado, en el Mercado Alternativo de Renta
Fija (MARF), con las siguientes características:
a) Mercado: Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)
b) Interés fijo anual pagadero semestralmente del 4,95% anual
c) ISIN Code: ES0305293005
d) Moneda: Euro
e) Precio Nominal: 100.000€ por bono
f) Fecha de emisión: 15 de diciembre de 2020
g) Vencimiento: 15 de diciembre de 2025
a) Sin convertibilidad
b) Comisario de los bonistas: Bondholders, S.L.
c) Agente de pagos: Banco Sabadell
d) Target: Inversores Institucionales, Cualificados
Los Bonos emitidos están calificados como deuda senior, situados en un nivel superior a los
acreedores subordinados y por delante de los acreedores comunes.
La emisión ha cubierto de forma satisfactoria su objetivo inicial, con apoyo de inversores
institucionales y los dos principales accionistas de la compañía (Manuel García y Jose María
Castellano). Los fondos obtenidos por esta emisión serán destinados a la cancelación de los tres
bonos existentes en el MTF Luxemburgo y otros préstamos, así como para continuar con el
desarrollo de su cartera de proyectos de energías renovables. 

En el día de hoy, la sociedad Greenalia S.A, ha obtenido la adjudicación de 135MW de eólica
terrestre en el procedimiento de subasta celebrado por el MITECO. La cifra representa el 13,5%
de la potencia destinada por el Ministerio a esta tecnología.

La compañía destinará estos 135MW adjudicados en la subasta de hoy al desarrollo de los
proyectos de su plan Eolo II, concretamente a los PE de Felga (21MW), Gato (25,2MW), Penas
Boas (16,8MW), Pena Ombra (45MW) y O Cerqueiral (27MW), todos ellos en la provincia de A
Coruña y en fase avanzada de tramitación, iniciada ya la exposición pública.
A estos desarrollos, se suman otros 135MW, contemplados en el Plan Eolo I. Se trata de los PE de Campelo (40MW), Bustelo (50MW), Monte Toural (20MW) y Touriñan (25MW), que tienen muy
avanzado el cierre financiero a pool (mercado), siguiendo con la estrategia utilizada en el de igual
modo que los otros proyectos de este plan: Miñón (24MW) y Ourol (22,5 MW), ya en funcionamiento, y Croa, Croa II y Monte Tourado, actualmente en construcción, que sumarán 27,7MW.
Con estos 9 parques eólicos, Greenalia sumará 270 MW a desarrollar íntegramente en Galicia en 
instalaciones cuyas obras se iniciarán este mismo año, de modo que se puedan ir poniendo en marcha progresivamente a partir del año 2022.

La configuración técnica de los proyectos, compartiendo infraestructuras eléctricas y mismo
nudo de evacuación, con su correspondiente reducción en la inversión y el alto recurso de los
proyectos cuya media es de más de 3.800 horas, ha permitido ofertar un precio muy competitivo de 28,89€/MWh en la subasta.
Con la puesta en marcha de estos parques eólicos, sumados a los 74 MW, actualmente en operación y construcción, Greenalia contará en los próximos dos años con un total de 344MW, a los que se  GREENALIA, S.A. añaden los 50MW de biomasa ya en funcionamiento. En total, 394MW que forman parte del pipeline de cerca de 4GW que el grupo mantiene actualmente en tramitación en 4 tecnologías (eólica terrestre, eólica marina, fotovoltaica y biomasa), con uno de los porfolios más diversificados, donde la eólica marina flotante jugará un papel destacado, pues está llamada a ser una de las tecnologías renovables de mayor futuro a nivel mundial.

Estos 270 MW significarán una inversión superior a los 270 millones de euros en los próximos años y la movilización de 2.700 puestos de trabajo durante la construcción de los mencionados parques eólicos.
Con este nuevo hito, Greenalia ratifica su apuesta decidida por la energía renovable como fuente de crecimiento verde y se posiciona como una empresa clave en el proceso de descarbonización de España y Europa.

Para Greenalia, el desarrollo y construcción de estos MW eólicos en la comunidad es un paso
importante que debería constituir una oportunidad para impulsar la industria de los
componentes eólicos en Galicia y anclar empleos vinculados a la misma.

Compra por parte del CEO

Plan de crecimiento de Greenalia, publicado en hecho relevante https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2021/03/05293_OtraInfRelev_20210316.pdf?hRT5Jw!!

https://streamstudio.world-television.com/CCUIv3/registration.aspx

Resultados trimestrales