Por su parte, Morinvest, el vehículo de inversión de Alicia Koplowitz, que controla en un 99,84% del capital, ha reducido sus activos en los últimos tres años en un 2%. A cierre del año pasado su mayor exposición en renta variable era Proeduca, dueña de la Universidad de La Rioja, con un peso en su cartera del 2,39%, por encima del 1,76% previo.
Actualmente cotiza a un EV/FCF de 25 veces, que es una valoración apropiada para una empresa con buen crecimiento, alto ROIC, con caja neta y en un sector con futuro.
El rendimiento de los próximos años dependerá principalmente de la gestión del capital que haga la empresa y del esfuerzo que pongan en aumentar la oferta académica y del crecimiento vía M&A. Todavía hay mucho potencial en España y en Latinoamérica.
La empresa presentará resultados el 31 de agosto, en el que se conocerá el número de estudiantes matriculados en el presente curso. La estimación para este año es que supere los 200 millones de € en ventas, un EBIT de 28 millones de €, mismo margen operativo del 17%, FCF de 28 millones de €.
Para la valoración utilizaremos 2 escenarios a 3 y 5 años, para ver el impacto de la pandemia en el sector y para estimar el valor generado en función de si el equipo gestor ejecuta correctamente el plan estratégico.
En primer lugar, para el escenario optimista vamos a considerar que por las buenas perspectivas de futuro el crecimiento pasa del 25% actual al 30%, cosa que es probable por lo que ha dicho la empresa acerca de la alta demanda que hay y que debido al Covid-19 el crecimiento del sector se habrá acelerado. Si se mantiene ese ratio de valoración en 25 veces tenemos que para el precio actual de 17€, la acción valdría 30€ en 2023 y 50€ en 2025. Esto es una CAGR del 20% y 24% respectivamente. El potencial de revalorización a 5 años es del 190%.
Para el escenario conservador consideramos que el crecimiento en lugar de crecer baja un poco al 20%. El ratio de valoración que está dispuesto a pagar el mercado también se comprime hasta 20 veces por esa reducción de crecimiento y unas expectativas inferiores a las que se pueden tener hoy en día. En este caso la acción valdría 19€ en 2023 y 27€ en 2025. Esto es una CAGR del 4% y 10% respectivamente. El potencial de revalorización a 5 años es del 38%.
Si se diera la situación de que los resultados del ejercicio actual son mucho peores a los esperados (cosa que veo altamente improbable) la caída podría grande, por lo que no habría margen de seguridad actualmente. Pero siendo realistas, lo más seguro es que no suceda y al precio actual habría un margen de seguridad del 25%.
Si además sumamos que hay interés por parte del equipo del gestor en pasar al mercado continuo en cuanto se den las condiciones, la acción sea más líquida y conocida (actualmente está bastante ignorada por el mercado) y los fondos institucionales puedan empezar a invertir, es posible que se produzca una fuerte subida que haría que el precio se vaya muy por encima de su valor intrínseco. En este caso habría que considerar vender y volver a invertir cuando el precio se normalice de nuevo.
Un cohete educativo Una de las grandes historias de éxito de BME Growth es la de Proeduca Altus, la propietaria de la Universidad Internacional de La Rioja (UNIR). La compañía empezó a cotizar alrededor de los 5,7 euros en marzo de 2019 con una capitalización de unos 200 millones. Hoy sus acciones valen unos 17,3 euros y la capitalización ronda los 800. El Covid ha impulsado su cotización, ya que la UNIR es una institución especializada en formación online. Debido a su buen desempeño, el mercado espera que en el corto plazo pase a formar parte del Continuo. https://www.abc.es/economia/abci-can...3_noticia.html
#278
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
steri
Se acerca a máximos históricos
#279
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
Un poco raro la gratificación q han pagado este semestre...
#280
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
Me gustaría entender mejor este tipo de notas. ¿Podrías comentar a qué se está refiriendo y porqué la consideras rara? Muchas gracias
#281
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
Es la primera vez q veo estás gratificaciones en la cuenta de resultados, es un dividendo encubierto a un solo accionista. Ellos dicen que esto no afectará al resto de accionistas, esto sólo sería posible si renuncia el socio mayoritario a su dividendo correspondiente. Cuanto menos una operación curiosa, además con tanto politicucho en el consejo te hace pensar mal
#282
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
@steri Cuál es tu opinión sobre esta gratificación?
#283
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
steri
No había visto un caso así, pero ya dice que tiene impacto neutral en los accionistas. No le daría importancia
#284
Re: Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)
Perdonar que no había leído bien la nota, la vi de pasada por el móvil.
La gratificación es aportada por la sociedad dominante (Proeduca Summa SL) a la empresa a través de una aportación de socios, para repartir entre los trabajadores. Efectivamente este gasto tiene un efecto neutro en el patrimonio de la empresa.
Además, he mirado la retribución de la alta dirección y el incremento no es relevante. Lo que significa que ha sido repartido entre los trabajadores de la empresa, una buena forma de retener el talento. Al fin y al cabo, los profesores son unos de los principales activos de las empresas de este tipo.
Aun así, no deja de ser curioso este tipo de operaciones y más si son de manera altruista por parte del accionista único.
Con fecha 24 de junio de 2021 se ha producido la siguiente venta de acciones de PROEDUCA por parte del accionista Proeduca Summa, S.L., sociedad en la que el consejero delegado, D. Miguel Tomás Arrufat Pujol, mantiene el 99,875% de las participaciones. Como resultado de esta venta, la participación total de Proeduca Summa, S.L. en PROEDUCA pasa a ser de un 76,463%.
Adicionalmente, en esta misma operación, con fecha 24 de junio de 2021, se ha producido la siguiente compra de acciones de PROEDUCA por parte de D. Fernando Echávarri Toda, considerado persona vinculada. La participación total en PROEDUCA asciende al 0,011%.
De conformidad con lo dispuesto en la Circular 3/2020 se indica que la información comunicada por la presente ha sido elaborada bajo la exclusiva responsabilidad de la Sociedad y sus administradores. Quedando a su disposición para cuantas aclaraciones consideren oportunas.
