Buenos días.
Hartnett mantiene su idea de que los bonos lo harán mejor que las acciones en el primer semestre y luego ambos lo harán bien.
Vamos a entrar más en detalle:
Veamos una cita:
Tale of the Tape: pico de inflación, pico de COVID de China, pico de rendimientos de los bonos, pico del US$ = riesgo de caída; el rally del cuarto trimestre está liderado por la caída del 7% del US$ y la sobreventa de los cíclicos globales… China 30%, EM 15%, materiales 15% en las últimas 4 semanas, energía 21%, acciones de la UE 19%, semis 18%, bonos HY de la UE 11% en las últimas 8 semanas.
Su indicador bull & bear llega a 2 y comenta que si sube un poco más dejará de dar señal de compra como ha estado haciendo durante bastante tiempo.
En cuanto a los flujos de la semana:
Flujos semanales: 31.100 millones de dólares a efectivo, 59 millones de dólares a oro, 2.400 millones de dólares salen de bonos, 14.100 millones de dólares salen de acciones (el mayor en 3 meses).
Esta es la cita clave del paper donde define su estrategia:
Guión de 2023: decimos que el “choque de la inflación” ha terminado… las segundas medidas derivadas de la inflación han terminado; el “choque de los tipos” para Wall St está cerca de terminar… siempre que el tipo terminal de la Fed se mantenga en torno al 5%; pero el “choque de los tipos” y el “choque de la recesión” para el Main St acaban de empezar; las grandes pérdidas del 22 seguidas de pequeñas ganancias en el 23; las pérdidas de empleo en el 23 probablemente sean tan impactantes como la inflación del 22… decimos que los bonos>las acciones en el H1, probablemente también las materias primas durante un tiempo dada la historia
Como ven ve claro que si el pivote sigue en 5 y parece que eso es lo más probable, el shock de la inflación para Wall Street ha terminado, pero ahora vendría el shock de la recesión…y deja claro que estima grandes pérdidas de empleo.
los toros necesitan que el crecimiento de los salarios disminuya bruscamente sin grandes pérdidas de empleo (necesitan que la AHE empiece a imprimir <0. Los osos (como nosotros) temen que el desempleo en 23 sea tan impactante para el sentimiento de los consumidores de Main St como la inflación en 22, especialmente para los consumidores con un ratio de ahorro del 2%; vendemos las subidas de riesgo a partir de aquí, ya que el mercado se adelanta de forma demasiado agresiva a una nómina negativa “el pivote está aquí”.
Fuente: JL Cárpatos (zonavalue.com
Un saludo y buen domingo!
Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy
