Japón de los noventas y nosotros de los dosmiles...

A raíz del mensaje Mariano Bermejo visto por Mario Conde, me ha dado por ojear el blog de Mario Conde, y me he encotrado con un artículo que creo que vale la pena reseñar: Japón de los noventas y nosotros de los dosmiles.

Exactamente igual que en la crisis actual, se produjo el hundimiento de la bolsa de Tokio – Nikkei, que había ganado el 300% entre 1985 y 1989- con una caída del 60% en menos de dos años, a partir de 1989. Y al igual que pasa hoy, ellos ya vivieron el hundimiento del mercado inmobiliario, y al igual que hoy la depreciación brutal del valor de los activos inmobiliarios destrozó la sanidad de los balances de los bancos japoneses. Como las acciones en bolsa valían menos y como la mala racha del mercado inmobilario generaba morosos sin parar, la consecuencia es clara: los bancos japoneses tuvieron que recapitalizarse. Pero no solo eso sino que además, como necesitaban liquidez, dinero fresco para seguir su actividad al tiempo que para mejorar eso que llaman el rato de recursos propios, los bancos se pusieron a vender alocadamente activos de todo tipo (acciones de otras empresas, obras de arte, terrenos, inmuebles), asumiendo la pérdida que esas ventas en el peor momento para vender les iban a producir. Pero les daba igual. Bueno, igual del todo no, porque el mercado vio que salían esos bienes a la venta a casi cualquier precio y se creó una espiral deflacionista, es decir, bajas, mas bajas y mas bajas de precios de los bienes. Pero ante la falta de liquidez, los balances congestionados, los ratios de capital dañados, los bancos japoneses tomaron quizás la peor de todas las soluciones: racionar el crédito a familias y empresas. Conclusión: provocaron la quiebra de muchas empresas y el desastre de muchas familias. Eso se tradujo en morosidad creciente. La morosidad creciente en mas provisiones. La pescadilla que se muerde la cola, cada vez menos pescadilla y mas cola... Es así como la espiral perversa del mercado inmobiliario destroza en 1997 el sistema bancario japonés, se produce la quiebra de tres grandes bancos y con ello eso que se llama una “crisis sistémica total”: el mercado interbancario se paraliza completamente. [..] A finales de 1998 las cosas empeoran y el Gobierno japonés se ve obligado a nacionalizar dos grandes bancos, uno de ellos entre los mayores del mundo, Long Term Credit Bank. ¿Y ya está? Pues no. Finalmente, se decide inyectar capitales públicos en el sistema bancario (495.000 millones de dólares de entonces, el 12% del PIB). Hoy esta cifra que entonces era ingente (y sigue siéndolo) resulta casi ridícula en relación con los billones de dólares de que habla el Presidente Obama en EEUU. Pues a pesar de ese pesar, a pesar de tanto dinero encima de la mesa, de nacionalizaciones y quiebras, todo resultó insuficiente: aparecen nuevos créditos dudosos más rápidamente que los que se extinguen por provisiones. En marzo 2002 los morosos/dudosos representan casi el 9% de los créditos. Entre tanto, la deflación de activos, la pérdida de su valor para entendernos, sigue campando por sus respetos. [..] ¿Que hicieron?. Situaron el precio del dinero en el 0 por 100, pero he aquí la paradoja: a pesar de estar al 0 por cien resultaba que el tipo de interés real era positivo. ¿Por qué?. Pues porque la inflación era negativa. Eso los economistas lo llaman deflación. Y la deflación constituyó un veneno mortal para las empresas que intentaron desembarazarse a todo trapo de activos y stocks devaluados, lo que encadenó una nueva disminución de precios: el circulo perverso se retroalimentaba. Para hacerse una idea del nivel de la catástrofe, dos datos: a) en 2003 el Nikkei se sitúa 7830 puntos, había alcanzado 39.900 puntos en 1989; b) en ese tiempo el precio de los terrenos edificables cayó el 80%. Sólo a partir del 2003 se produce una inflexión en la economía. A partir de 2001 el banco central de Japón inició una decisiva política de compras de créditos dudosos que prosiguió hasta el 2006. En el 2004 la economía japonesa salía de la deflación y recuperaba la senda del crecimiento. En el 2005 el nivel de créditos dudosos se estabilizaba al nivel soportable del 3,5% del total de créditos del sistema bancario. La crisis bancaria había terminado y los bancos pudieron empezar a reembolsar los fondos recibidos del Estado al tiempo que reemprendían su función de suministradores de crédito. ¿Cuanto duró?. Pues desde 1990 hasta 2006 han pasado unos cuantos años.... Y alguien añade a este cuadro de por si un poco triste: si esta fue la situación de Japón a pesar de las ingentes reserva de cambio con que contaba y con el potencial de su aparato productivo, que en ningún momento dejó de exportar y de gozar de una balanza comercial excedentaria (la segunda del mundo), es fácil imaginar lo que le sucederá a España, que no cuenta con ninguna de esas bazas...Bueno, si, pero hay que seguir viviendo... Las enseñanzas mas claras son que eso de andar ocultando la verdadera situación, el auténtico alcance del problema, no vale de nada. La realidad es tozuda y se acaba imponiendo. Estas crisis no se arreglan con palabras. Consumen hechos, conductas. Así que modificar las normas contables para permitir que los bancos escondan sus problemas reales es sencillamente una barbaridad. Lo mas difícil de todo: la expansiva política presupuestaria que practicó el gobierno japonés en la primera mitad de los años noventa fue un paliativo menor que finalmente multiplicó por dos el endeudamiento del Estado. Es decir que inyecciones masivas de dinero público no son suficientes. Hay que financiar el sistema productivo privado. Los agentes privados necesitan crédito. Para eso es imprescindible claridad en los balances bancarios. Posiblemente nacionalizaciones temporales resulten inevitables. Pero con todo para mi es decisivo que la salida de esta crisis, entre otras cosas, traiga la concepción del crédito como valor social. Vengo insistiendo desde el comienzo del blog en esta idea. La circunstancias de cada día empujan en esas dirección, pero parece como si existiera miedo hablar de ella. Pues si seguimos sintiendo miedo a hablar de ella, ella acabará hablando de nosotros...

Esta noche lo ha comentado Mario Conde en telecinco y hay cuestiones basicas en ambos procesos que son identicas, en cualquier caso espero que no tardemos 13 años en salir de la crisis........entre otras razones porque no se deberian cometer los mismos errores que cometió Japon en su día.

Yo tambien he visto bastante del programa de Telecinco y ha insistido en lo que expones del articulo y en que el credito no llega a las empresas que forman la actividad economica y los puestos de trabajo. Una empresa cuesta mucho tiempo y esfuerzos crearla - ha mencionado 15 años - y se destruye inmediatamente si no se puede financiar. ¿Servira el ejemplo de Japón? parece con las recetas Zapatero no. Se me olvidaba, Solbes estaba cuando aplico la receta de la intervención de Banesto y ahora -casualidad e ironias del destino- la misma persona hace lo contrario. S2. PD.- Fernan2 al pinchar el enlace al blog de M.C. no sale. Mario Conde

Yo desde luego coincido en que lo de Japón es lo más parecido que ha habido a esta crisis. Y eso me da muy mala espina, porque lo de los 13 años... lo cierto es que desde el 89 han pasado no 13, sino 20 años, y la bolsa japonesa está en 7.500, cuando en el 89 llegó a 38.000!! No hablamos pues de una década perdida, ni de una generación perdida, sino de dos generaciones, porque para que vuelva a 38.000 aún le faltan otros 10-20 años.

PD: Chanquete, el enlace está bien, es la web de Mario Conde la que está caída...

s2

A eso sumale la subida del valor del dinero... y ya tienes por lo menos 3 generaciones perdidas! Por que el dinero del 89 no es el mismo de el del 2030!!!

En realidad, la caída podría ser algo menor de lo que parece. Estamos acostumbrados a un entorno inflacionista, pero si en Japón ha habido deflación, entonces un yen ahora vale más que hace 20 años, con lo que la pérdida real sería inferior a la nominal, al revés de lo que estamos acostumbrados. Podría verse quizá con un gráfico que mostrara la evolución del Nikkei en USD.
Desde mi punto de vista, hay tres diferencias fundamentales entre Japón y la situación con España o EEUU:
-Una de magnitud, la burbuja en acciones y ,sobre todo ,en inmuebles, que había en Japón ridiculiza la sobrevaloración que pudiera existir antes de esta crisis.
-Otra económica, y es que Japón era y es un país con superávit por cuenta corriente y elevado ahorro doméstico, todo lo contrario que España o EEUU. Así que no está claro que la "zombificación" de la economía sea posible, aunque se intentase.
-Otra cultural, que es que evidentemente las diferencias culturales son muchas, Japón es una isla no sólo geográficamente. En particular, la cultura corporativa de Japón es diferente y tuvo gran relevancia en la "zombificación" de su economía.

Dicho esto, la similitud es evidente en lo que concierne a la existencia de bancos zombies, que son insolventes y sólo se mantienen gracias a la opacidad de sus balances y la ayuda de los Gobiernos. Sin embargo, yo creo que la insolvencia era la regla en Japón mientras que ahora sería más bien la excepción, siendo la liquidez el problema más importante.
Saludos

Dicen que es bueno estudiar Historia para no caer en los mismo fallos, entonces,... ¿Por qué seguimos cayendo?

En Japon ha habido deflaccion, pero me parece un poco relativo, deflaccion en que activos? En los que afectan al consumidor de que manera? Porque no creo que un coche o un ordenador valga mas barato que hace 2 decadas... Los ladrillos seguro que si! Y que ha pasado con los sueldos? Son mayores o menores que hace dos decadas? Esas son las cosas que tenemos que tener en cuenta para ver si el dinero de entonces valia mas entonces o no, esta claro que la inmobiliaria era una locura, algo casi como lo de Espana... pero eso no es lo unico que cuenta!

Y si lo miras desde el punto de una persona externa que invirtio en Nikkei lo tenemos todavia peor!

Por que caemos en las mismas? Por que somos humanos tal vez y nos dejamos llevar por las emociones...