¿Realmente ha salido España de la crisis económica?

Buenas,publicado por José Carlos Díez:
Los precios de las Bolsas y los activos con riesgo comienzan a reflejar el temor de los inversores a una nueva recesión. Como nos enseñó el gran economista Paul Samuelson las Bolsas han anticipado 10 de las últimas tres recesiones. Los modelos de predicción económica también fallan en la predicción de crisis. Pero lo que sí podemos es analizar tendencias y decir si son sostenibles.
Según el FMI y la OCDE, en 2015 el PIB mundial creció próximo al 3%, su menor tasa desde 2009. Muchos economistas estiman que China ha crecido realmente próxima al 4%, no al 7% como dice su Gobierno, por lo que el PIB mundial estaría próximo al 2,5%. Ese fue el crecimiento mundial en 2001 tras el pinchazo de la burbuja tecnológica y la recesión en EE UU. Pero aún está muy lejos del 0,03% que creció la economía mundial tras la Gran Recesión.
Para caer en otra Gran Recesión necesitamos otro Lehman. Pero, como nos enseñó el maestro Minsky, el fenómeno financiero es impredecible. Los dos eventos más probables son una crisis bancaria en China o en Europa. En China ha pinchado la burbuja industrial y muchas fábricas habrá que cerrarlas e impagarán sus créditos. Y muchos promotores inmobiliarios, también. China tiene que gestionar su crisis bancaria pero cuenta con 3,2 billones de dólares en reservas para hacerlo sin necesidad de un rescate del FMI y un ajuste fiscal duro. Aun así, el crecimiento chino estará débil por un tiempo. La demanda de importaciones china se ha frenado en seco y tiene fuerte impacto sobre el comercio mundial, especialmente sobre sus vecinos asiáticos.
Deustche Bank tiene el triple de pasivos que Lehman, necesita capital y es improbable que sea privado. Deutsche tiene acceso ilimitado al BCE, Lehman no tenía acceso a la Fed y murió por asfixia de liquidez.
Pero Merkel tendrá que reconocer su enésimo error en la crisis y modificar su directiva que obliga a que antes de que entre dinero público de los contribuyentes alemanes, los bonistas asuman pérdidas. Esto provocó el caos tras Lehman y volvería a hacerlo si se aplica la directiva. La crisis de Deutsche confirma el fracaso de supervisión de la Bafin alemana y también del BCE, cuyos test de estrés no son fiables. Europa debería aprovechar para sanear y recapitalizar su sistema bancario y comenzar un plan ordenado de reestructuración de deudas como el Plan Brady en 1987.
China crecía al 10% y ha podido resistir el impacto de la crisis. Grecia sigue en recesión, Portugal está entrando de nuevo, Italia crece al 0,1% trimestral, Francia un 0,2%, Alemania un 0,3% y el impacto les meterá en recesión. En España las exportaciones y la inversión empresarial ya se han frenado en seco y el consumo pierde intensidad pero es resilente.
La política monetaria heterodoxa era necesaria para evitar la ruptura del euro y frenar la deflación pero ineficaz para reactivar la actividad. El Plan Juncker acertó en el diagnóstico pero erró en el diseño. Europa necesita un plan de inversión pública contundente o todo es susceptible de empeorar.
Saludos

Publicado en expansión:
¿Por qué las agencias de rating sospechan de España?

POR YAGO GONZÁLEZ
Actualizado: 22/02/201611:39 horas

Moody's ha sido la última calificadora en sumarse a las alertas de S&P y Fitch sobre los efectos de la parálisis política. Advierte de que en los próximos años no se harán grandes reformas.

Pongamos que la confianza que transmite un país al resto del mundo fuera igual a un carro regido por un auriga y tirado por dos caballos. Para que el vehículo mantenga una velocidad envidiable y al mismo tiempo no descarrile, el auriga debe saber azuzar al caballo de la macroeconomía, que galopa más rápido cuanto mejores sean los datos de PIB, empleo, consumo, exportaciones, inversión... Pero al mismo tiempo, el conductor ha de procurar que el otro equino, el de la estabilidad política, persevere en su trote y no desvíe el rumbo del vehículo. Los dos caballos son complementarios: el primero rara vez funciona sin la ayuda del segundo, y éste sólo se libra de tropiezos si cuenta con el ímpetu del anterior.

Esta alegoría platónica viene a cuento porque España es ahora mismo un carro en el que la economía trota con la intensidad superior a los grandes países de la eurozona: la actividad creció un 3,2% en 2015, la exportación avanzó un 4,3% (un crecimiento sólo superado por Alemania), el paro se redujo en 678.000 personas, el turismo mantiene datos históricos de llegadas internacionales e ingresos... Los músculos de este caballo funcionan, no hay duda. El problema lo tiene su compañero. Han pasado dos meses de las elecciones y no hay ningún indicio de que en el corto plazo los españoles vayan a contar con un gobierno estable. Los partidos de izquierdas piden anular algunas de las reformas estructurales hechas estos años (sobre todo la laboral) y proponen más gasto público y más impuestos. No asoman visos de entendimiento entre los dos grandes partidos, PP y PSOE, y al presidente Rajoy se le escapan en petit comité fechas electorales que, de celebrarse, supondría carecer de un nuevo Ejecutivo hasta septiembre como pronto. El caballo de la certidumbre política pierde fuelle y las agencias de ráting alertan de un frenazo en el carro.

Moody's ha sido la última. El viernes pasado, la entidad rebajó de "positiva" a "estable" la perspectiva sobre la deuda soberana española, que aun así mantiene la nota en Baa2. La principal razón es que ve "improbable" que en los próximos tres o cuatro años, con independencia de quién vaya a gobernar, en España se aprueben las reformas que todavía hay que hacer. Y no sólo eso: amenaza con bajar el ráting en caso de que se reviertan las leyes estructurales ya adoptadas en la última legislatura. Esto no significa que Moody's alabe a Rajoy como un auriga inmaculado: reprocha al Gobierno en funciones no haber metido al déficit en vereda (cerrará 2015 en torno al 4,5%, frente al objetivo del 4,2%), insta a la Administración central a ejercer mejor su control fiscal sobre las comunidades autónomas y critica la lentitud y el escaso impacto de reformas como la de las pensiones y la de unidad de mercado.

No obstante, los expertos no creen que la decisión de Moody's vaya a tener un impacto excesivo sobre la deuda española. El programa de compra de bonos del BCE, que se prevé se incremente en marzo, actúa como un colchón contra las tensiones del mercado. Con todo, en un entorno de incertidumbre como el actual, los inversores ya han dejado notar hasta cierto punto sus recelos hacia la deuda española. La prima de riesgo ha escalado por encima de los 150 puntos básicos, cotas que no alcanzaba desde el pasado julio. El mal desempeño de los bonos portugueses, cuya rentabilidad ha sobrepasado este mes el 4%, frente al 2,5% de inicios de año, es visto también como un aviso de que si la inestabilidad política se prolonga la deuda española podría resentirse, informa Agustín Monzón.

Ralentización
El pasado día 9, Standard & Poor's (S&P), alertaba en líneas similares de que una prolongación del impasse político "ralentizaría" la actividad económica, especialmente las necesidades de financiación de empresas y particulares. Si bien tiene que pasar cierto tiempo hasta que las situaciones de bloqueo político comiencen a impactar en las cuentas de un país, desde S&P recordaban que los principales índices de confianza del mes de enero han sufrido una caída notable. Cabe subrayar, además, que el pasado octubre esta misma agencia elevó la calificación de España de BBB a BBB+ por la "sólida" evolución de la economía, aunque ya entonces, antes de las elecciones, avisaba de las "incertidumbres" políticas.

Otro aspecto en el que coinciden las críticas de Moody's y de la tercera gran agencia, Fitch (que el pasado viernes también publicó un análisis sobre España), es el exceso de gasto de las comunidades autónomas. Ambas dudan de que las regiones (muchas de ellas en manos de partidos de izquierdas desde mayo) vayan a cumplir con el objetivo de déficit de 2016, tras rebasarlo en 2015.
Saludos

MOBILE WORLD CONGRESS BARCELONA 2016 Alierta: "con más digitalización, el PIB podría crecer un 40% más"

El presidente de Telefónica, César Alierta, considera que si las sociedades modernas incrementasen un 10% sus niveles de digitalización, el impacto en el crecimiento económico supondría un aumento del 40% en el PIB per cápita.

Alierta, que intervino esta mañana en la jornada inaugural del Mobile World Congress, que se está celebrando en Barcelona, señaló que aunque la industria de las telecomunicaciones es consciente de ese potencial, es necesario que las instituciones, los reguladores y los ciudadanos se den cuenta también del potencial.

Alierta ha puesto el acento especialmente en la regulación y ha señalado que el 65% de los niños que ahora inician la educación primaria acabarán trabajando en empleos diferentes a los actuales, empleos que todavía no existen, por lo que es imprescindible cambiar el modelo educativo para elevar la empleabilidad de los jóvenes que están buscando su primer trabajo.

"Son las operadoras las que garantizan la privacidad y la seguridad de los datos"
El presidente de Telefónica ahondó en uno de sus temas recurrentes, al señalar que las operadoras de telecomunicaciones como la que él preside, tienen ahora la oportunidad de reinventar la relación con los clientes especialmente en lo que se refiere a la seguridad y privacidad de los datos. Para Alierta, "son las operadoras las que garantizan la privacidad y la seguridad de los datos". Alierta lleva años alertando de los riesgos para la privacidad de algunos de los modelos actuales de negocio digital, especialmente grupos como Google, que usan la información de los clientes para elaborar perfiles para vender publicidad.

A ese respecto, el presidente de Telefónica volvió a incidir en la necesidad de que se produzca un cambio en la regulación del sector de las telecomunicaciones y de la economía digital en general para igualar a los diferentes actores, de forma que no haya una regulación asimétrica que perjudique a los operadores, más estrictamente regulados y beneficie a los grupos de Internet, que apenas tienen regulación a pesar de que en muchos casos prestan servicios similares, de mensajería electrónica o incluso de llamadas, como ocurre con WhatsApp o con Skype. Alierta señaló que "la regulación actual tiene que cambiar para poder cumplir con la premisa del espacio digital: mismo servicio, mismas reglas, misma protección".

Buenas,publicado por José Carlos Díez:
En los últimos cuarenta años los españoles hemos construido un estado del bienestar sin duda insuficiente y mejorable, pero nos hemos acercado a los estándares de nuestros socios europeos. No obstante, la crisis profunda -y alargada innecesariamente por el rescate de 2012- ha complicado la sostenibilidad del mismo.
1455734097_250348_1455876659_portada_grande
En el fantástico cuadro que han elaborado mis amigos de Cinco Días se observa el ratio básico para analizar la sostenibilidad del estado de bienestar que es el número de personas que reciben dinero del mismo y el número de personas que trabajan y pagan impuestos para sostenerlo. En 1982 todos ponían en duda que fuéramos capaces de construir el edificio con una renta por habitante una cuarta parte de la actual.
Por lo tanto, los españoles nos merecemos al menos el beneficio de la duda y algunos estamos convencidos de que hemos mejorado nuestro capital humano, nuestro capital físico e infraestructuras y que estamos en condiciones de conseguirlo. Pero negar la realidad y ser una fábrica de excusas y lamentos es el camino más rápido para acabar con el mayor logro de nuestra democracia.
La prioridad es reducir el número de parados y ponerlos a trabajar. Si se van de España o se desaniman y dejan de buscar empleo, como ha sucedido desde 2011, bajará la tasa de paro pero el estado de bienestar seguirá amenazado. Rajoy heredó un sistema de pensiones con las cuentas equilibradas y deja un agujero de 15.000 millones.
Crear empleo es condición necesaria, pero no suficiente como hemos comprobado desde 2014. Hacen falta empleos a tiempo completo y con mejores salarios. Los simplistas dirán: subamos los salarios artificialmente. Pero en un mundo global y con una economía tan abierta, las subidas de salarios vienen después de mejoras de productividad. Si subes los salarios un 30%, las fábricas de coches se irán, tendremos menos cotizantes a la seguridad social y no habrá dinero para pagar las pensiones.
¿Cómo se sube la productividad? Los españoles lo sabemos bien: o aumentando el capital por trabajar, o haciendo un uso más eficiente del capital humano y físico. En 1975 el capital por trabajador en España era la mitad que el de nuestros socios europeos; hoy estamos por encima de la media. Por lo tanto, lo que necesitamos en España es hacer un uso más eficiente e innovador de los recursos.
Lo que nos enseña la historia económica es que son los empresarios los que resuelven el puzle. Pero no todos son empresarios innovadores, como nos enseñó Schumpeter, los que incorporan mayor complejidad tecnológica, patentes, nuevos diseños, diferenciación de marca, etcétera que les permiten aumentar los precios de sus bienes y servicios, aumentando su cuota de mercado y subir los salarios. El estado tiene las universidades y la investigación y debe colaborar en el objetivo. Pero todos los países que han intentado sustituir al empresario innovador han fracasado en el intento.
Debemos analizar por qué en España tenemos un problema de crecimiento empresarial que hace que tengamos más microempresas que nuestros competidores, con empleos más precarios y menores salarios. Las empresas españolas medianas y grandes tienen niveles de productividad similares a sus competidores, pero suponen un porcentaje menor que en los países con mayor renta por habitante. Debemos empezar por los empresarios que ya están y encontrar la hormona del crecimiento para que sus empresas incorporen más tecnología, más capital humano, más diseño, más desarrollo de marca, etcétera.
Lamentablemente, Rajoy ha recortado en educación, en I+D+i y en apoyo a la internacionalización de nuestras empresas y nos ha alejado del objetivo. Y nuestros empresarios han apostado por crear empleo en sectores de baja productividad y bajos salarios como el turismo de sol y playa a todo incluido por 50 euros.
En el otro extremo, Podemos propone subirle a las empresas todos los impuestos para financiar el estado de bienestar y subir los salarios artificialmente por ley. Esto provocaría deslocalización de empresas, menos empleo y menores pensiones. Luego nos cabrearemos, criticaremos la globalización y diremos que las deslocalizaciones son malas olvidando que gracias a deslocalizaciones de Francia y Alemania los españoles salimos del subdesarrollo en los años sesenta y construimos el estado de bienestar en los años ochenta.
Ciudadanos sí pone el énfasis en mejorar la calidad y cantidad de nuestras empresas innovadoras, pero con propuestas demasiado teóricas, copiadas de otros países con instituciones que los españoles no tenemos y que se tardan décadas en desarrollar. Y su propuesta fiscal a corto plazo provocaría una caída de recaudación de unos 15.000 mill que pondría en riesgo la reducción del déficit, el pago de nuestra deuda pública y nos abocaría a una grave crisis financiera y un nuevo rescate cuando el BCE deje de comprarnos deuda pública, seguramente en 2017.
El Psoe siempre ha hablado del largo plazo. Pero su modelo de hormona del crecimiento empresarial es antiguo y con demasiada intervención pública y ya hemos comprobado desde los años ochenta que no ha funcionado. Y también propone aumentar los salarios artificialmente un 5% muy por encima del 2% de objetivo de inflación del BCE que debe ser el referente, y el otro la productividad y los beneficios.
Este es el debate clave que necesita nuestra querida España para salir de la crisis. Debe ser un debate honesto y huir de la maldición de Unamuno y la visión pesimista de la generación del 98 de “que inventen ellos”. Tenemos que inventar nosotros, tenemos que patentar y desarrollar negocios globales en España y tenemos que atraer talento internacional para que inventen y creen empleo aquí. ¿Tu montarías una empresa en Berlín o en España cerca de la costa y con 250 días de sol al año para disfrutar? Sin olvidar los bajos costes de transporte aéreo y el esfuerzo que se hizo desde 2004 a 2011 por mallear con banda ancha digital la mayor parte de nuestra querida España.
Cada día tenemos más empresas innovadoras en España, pero necesitamos muchas más y que se hagan más grandes para bajar la tasa de paro y, a la vez, recuperar el estado de bienestar que mayoritariamente desean los españoles. Necesitamos que aumenten sus ventas, que creen mejores empleos y que paguen más impuestos. Pero en vez de preocuparnos y cabrearnos, ocupémonos en conseguir el objetivo. Nuestros jóvenes y nuestros pensionistas estarán eternamente agradecidos.
Saludos

O sea, que lo tuyo colocando preferentes fue algo digno de elogio ya que no te dedicaste a colocárselas a ignorantes que ponían en riesgos todos sus ahorros por culpa de los “buenos consejos” del empleado de turno sino que te dedicaste a colocárselas a personas avariciosas y desalmadas por lo que hiciste de justiciero de la sociedad.

Que cuando trabajabas pagabas a los jubilados. Venga, a quién quieres engañas si cuando tú trabajabas no existía todavía el sistema de pensiones.

¿Por qué la población activa tiene qué espabilar y en qué sentido tiene qué hacerlo?

La producción de vehículos en España crece un 1 por ciento en enero
En el primer mes del año 2016 se han fabricado 218.411 vehículos en las plantas de nuestro país

Buenas:
Eurozona: la inflación se situó en enero en el 0,3%, por debajo de lo previsto

La inflación de la eurozona se situó en diciembre en el 0,2% (19/01)

La tasa de inflación interanual de la zona euro se ha situado en enero en el 0,3%, una décima por encima de la lectura del mes anterior, según el dato definitivo publicado por Eurostat, que supone una revisión a la baja de la estimación preliminar. En términos mensuales, la tasa de inflación de la zona euro registró en enero una caída del 1,4%.

El mayor impacto al alza en la tasa interanual de inflación de la zona euro correspondió a restaurantes y cafés (+0,10 puntos porcentuales), tabaco y frutas (+0,06% cada uno), mientras que los combustibles para transportes (-0,28%), calefacción (-0,18%) y gas (-0,11%) tuvieron el mayor impacto a la baja.

La energía se abarató un 5,4% interanual en enero, frente al descenso del 5,8% del mes anterior, mientras los servicios subieron un 1,2% interanual, una décima por encima del dato de diciembre.

Por su parte, los alimentos, alcohol y tabaco subieron un 1% interanual, frente al alza del 1,2% del mes anterior, con una subida del 1,4% de los alimentos frescos, que en diciembre subieron el 2%.

El paro bajará en 177.000 personas y el consumo mantiene su dinamismo

El Banco de España afirma que el gasto de las familias mantiene un elevado dinamismo al inicio de 2016 (24/02)

El consumo privado conserva un "elevado dinamismo" a comienzos de 2016, con aumentos claros tanto en las matriculaciones de vehículos como en el comercio al por menor y, además, en enero el sector constructor mantiene su tracción, con "notables" avances interanuales del volumen de empleo y de la producción industrial.

Así lo constata el Banco de España en su último boletín económico, donde avanza otro dato positivo: el descenso del desempleo, que podría reducirse en torno a las 177.000 personas en el primer trimestre del año. Las estadísticas que maneja la autoridad monetaria confirman que el paro bajó hasta 4.779.500 personas en el cuarto trimestre de 2015 (alrededor de 71.300 parados menos), con una caída interanual del 12,4%.

También los indicadores relativos a la industria sugieren una prolongación de la fase reciente de dinamismo, según el regulador financiero, que dedica asimismo un amplio apartado de su boletín de febrero a analizar las perspectivas de financiación de las autonomías. Para la institución que dirige Luis María Linde, los Gobiernos regionales podrán volver a financiarse en los mercados de modo "gradual" a medio plazo, después de que en los últimos años se hayan nutrido con la liquidez que les inyecta el Estado.

Ojo a déficit y regla de gasto
El informe del Banco de España analiza la diferente situación de las autonomías que participaron en el Fondo de Liquidez Autonómica (FLA) original, que entre 2011 y 2014 pasaron a emitir niveles "muy reducidos" de deuda o a no emitirla Es el caso de Andalucía, Cataluña y Valencia. En cambio, las que no participaron (como Madrid, Galicia o País Vasco) mantuvieron entre 2012 y 2014 unos niveles de emisiones "similares o superiores" a los de 2011, lo que provocó mayores niveles de deuda pública para refinanciar en los años siguientes.

Aunque admite la mejoría de condiciones para la financiación autonómica, la autoridad monetaria exige al Gobierno que sea muy estricto con los mecanismos de liquidez para evitar políticas "inadecuadas" y no incurrir en desvíos de déficit público o de la regla de gasto.

Fondos de reserva para CCAA
La institución plantea que se estudie la creación de lo que denomina "fondos de reserva", que se nutrirían con aportaciones regulares en períodos de bonanza económica, y que actuarían como mecanismo preventivo de eventuales desequilibrios financieros de las comunidades. Un instrumento parecido al Fondo de Reserva de la Seguridad Social, en el que todavía quedan 34.221 millones de euros, casi la mitad de los 66.815 millones que acumulaba el fondo a finales de 2011, cuando el Partido Popular llegó al poder .

El Banco de España insiste en su boletín económico en que sería adecuado reforzar la corresponsabilidad fiscal de las comunidades autónomas, aunque advierte de que la cesión de los impuestos por sí misma no es una medida suficiente para garantizar la disciplina fiscal de las regiones.

Los seis riesgos que amenazan con descarrilar la recuperación y provocar otra crisis mundial

JOSE LUIS DE HARO (NUEVA YORK)24/02/2016 - 23:06 Actualizado: 07:18 - 25/02/16 1

El parón en las salidas a bolsa en EEUU imita a una economía en recesión (23/02)
Cuatro estados de EEUU ya están en recesión y otros tres se encuentran al borde del abismo (24/02)
Grecia se queda sin empresas: las subidas de impuestos y la recesión aniquilan miles de negocios (24/02)

Los inversores de todo el mundo siguen enfrentando varios desafíos. Los riesgos de recesión parecen haberse moderado, pero no así el debilitamiento en las ganancias corporativas. Otra duda importante para los accionistas está en la hoja de ruta de la Reserva Federal (Fed). Es probable que la Fed cumpla con su palabra y proceda cautelosamente, pero la inflación se ha fortalecido, lo que sugiere que el banco central puede no ser tan conciliador como lo espera el mercado.

La Reserva Federal se encuentra en una situación un poco complicada. Los datos económicos, particularmente del sector industrial, son moderados, mientras que las expectativas de inflación permanecen cerca de los niveles más bajos de los últimos años. Aun así, la mayoría de las medidas de inflación real están mejorando. La inflación subyacente de EEUU es de un 2,2%, el ritmo más rápido registrado desde el otoño de 2008.

"Siguen cayendo los precios de los bienes importados, tanto de los productos del petróleo como de los que no tienen relación con la energía, pero la inflación inmobiliaria y médica se está acelerando", señala Russ Koesterich, estratega jefe de Inversiones Globales de BlackRock en su último informe.

Es poco probable que la Reserva Federal aumente las tasas de interés cuatro veces este año, como lo sugirió en diciembre pasado, ¿pero esperarán los bancos centrales durante todo el 2016?. "Probablemente no; sin embargo, esto es exactamente lo que está sugiriendo el mercado de futuros. Cualquier alza representaría una postura más combativa que la que el mercado está reflejando actualmente", apunta Koesterich. "Si esto sucede en el contexto de un dólar más sólido, representará un mayor ajuste de las condiciones ya difíciles de los mercados financieros", añade.

En estos momentos los riesgos para la economía global, los mercados de todo el mundo y el posible endurecimiento de las condiciones financieras pueden resumirse en seis factores, según determinan los expertos de Deutsche Bank en un informe paralelo distribuido entre sus clientes.

1. China
El riesgo de una fuerte devaluación del yuan se mantiene pero el escenario base contempla una depreciación gradual que mantenga al yuan estable frente a una cesta de monedas globales. Hasta ahora, las devaluaciones sorpresa de la divisa china frente al dólar no han tenido aspiraciones competitivas sino que han respondido a un aumento indeseado del yuan frente a otras monedas, especialmente países vecinos a China, dada la fortaleza del billete verde.

2. Sector financiero europeo
La tensión del mercado ha vuelto a fijarse en el sector bancario europeo, asediado por los temores de más requisitos de capital, más regulaciones, decepcionantes beneficios, el cúmulo de la morosidad de los bancos italianos y la perspectiva de unos tipos de interés más bajos durante más tiempo, lo que ejerce una mayor presión sobre los márgenes bancarios. El alivio podría producirse si se ofrece algún tipo de garantía que especifique que los requisitos de capital no aumentarán significativamente y que los bancos estarán protegidos de los costes potenciales de las tasas de interés negativas sobre los depósitos.

3. Petróleo
Las perspectivas a corto plazo para los precios del petróleo son inciertas y las perspectivas de una recuperación sostenida de los precios sólo se perfila para más allá de 2016. La disminución general ha estado impulsada por un exceso de suministro pero las preocupaciones de la demanda y el mercado han contribuido a las caídas. En los niveles actuales, el impacto de las grandes oscilaciones de los precios es cada vez menos relevante para los mercados y las perspectivas macro.

4. Fed
En estos momentos menos del 50% del mercado espera un alza de tasas en 2016. Esta creencia es exagerada pero requiere una revisión sobre las perspectiva de crecimiento de Estados Unidos para garantizar que la expansión no se está desacelerando.

5. Brexit
El acuerdo entre el Reino Unido y la UE es un aspecto positivo ya que permite al primer ministro inglés, David Cameron, implementar una fuerte campaña a favor de la permanencia. El referéndum se llevará a cabo el 23 de junio, por lo tanto, limita el período de incertidumbre. Para Deutsche Bank, el escenario base es una victoria marginal que apueste por la permanencia, pero el riesgo de que un Brexit se materialice es alta.

6. Deuda privada emergente
En estos momentos, las reservas de liquidez son suficientes para el 2016, pero los problemas de solvencia podría acelerarse el año que viene. Aproximadamente 3,5 billones de dólares de deuda en dólares ha sido emitida por las empresas de países emergentes desde 2010. Muchas de estas empresas tienen ingresos en dólares o se han cubierto su exposición a la volatilidad de las divisas. Sin embargo, algunas compañías enfrentarán problemas ya que la fortaleza del dólar y el aumento de los costes de financiación en dólares activarán una oleada de impagos corporativos.

El impulso del consumo eleva el PIB al 3,2% en 2015
M. G. MAYO | C. GALERA (GRÁFICO)1
La economía española ha acelerado el crecimiento en 2015 a su mayor ritmo desde el inicio de la crisis.

http://estaticos04.expansion.com/assets/multimedia/imagenes/2016/02/25/14563865026525.jpg

La economía española ha acelerado el crecimiento en 2015 a su mayor ritmo desde el inicio de la crisis.

El producto interior bruto (PIB) ha finalizado el año con un crecimiento deln 0,8% en el cuarto trimestre, en línea con el periodo julio-septiembre. Suma así suma diez trimestres seguidos con aumentos.

Así lo ha confirmado hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE) en la Contabilidad Nacional, donde ha asegurado que la tasa interanual a final de año fue del 3,5%, una décima más que en el tercer trimestre. De esta manera, el crecimiento interanual de la economía española vuelve a niveles de finales de 2007.

El INE ya adelantó estos datos hace casi un mes, aunque no detalló las causas de este comportamiento.

En el último trimestre, la contribución de la demanda nacional al crecimiento anual del PIB registrado en el cuarto trimestre se mantiene con respecto al trimestre precedente en 4,1 puntos porcentuales, mientras que la demanda exterior ha presentado una aportación de -0,6 puntos, una décima menos negativa que la estimada en el trimestre pasado (-0,7 puntos), asegura el organismo estadístico.

PUBLICIDAD

inRead invented by Teads
Por el lado de la demanda, hay que destacar el aumento intertrimestral del consumo de los hogares, del 0,8% (aunque es levemente menor al marcado en el tercer trimestre, del 1,1%). También el incremento de la inversión, del 1,1%, sobre todo de la de bienes de equipo, que es un indicador de la actividad futura (1,9%). Eso sí, este estirón es menor al registrado el resto de los trimestres de 2015 (en el segundo llegó a registrar un 3,6%). Las exportaciones han aumentado un 0,9% y las importaciones, un 0,3%.

En comparación interanual, es reseñable la fuerte subida del gasto de consumo de las Administraciones Públicas (del 3,7%) y de la inversión en bienes de equipo (del 10,9, tres décimas menos a la del tercer trimestre).

Por el lado de la oferta, las ramas primarias (con una tasa interanual del 6,2%) y los servicios (3,4%) a nivel agregado han presentado tasas de crecimiento superiores a las del tercer trimestre, mientras que la industria (4,1%) y la construcción (4%) ha registrado crecimientos inferiores.

495.000 empleos en un año
El INE también ha dado a conocer el comportamiento del empleo de la economía, en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Ha crecido un 0,6% intertrimestral, una décima inferior a la experimentada en el trimestre anterior (0,7%).

"En términos anuales, el empleo presenta una tasa de crecimiento del 3%, una décima inferior a la registrada en el tercer trimestre (3,1%). Esta evolución supone un incremento neto de aproximadamente 495.000 empleos equivalentes a tiempo completo en un año", asegura. La agricultura y los servicios es en el los sectores donde más ha crecido el empleo.

Además, indica el informe, ha disminuido el empleo equivalente a tiempo completo y también la jornada media asociada, lo que ha repercutido en una bajada en la tasa anual del número de horas efectivamente trabajadas en este trimestre respecto al anterior (del 3,1% al 2,5%). Con estos datos, la productividad aparente por puesto de trabajo equivalente ha aumentado dos décimas este trimestre, desde el 0,3% al 0,5%.

Por su parte, el deflactor del PIB (que es indicador de los precios de los bienes y servicios que produce la economía) se ha situado a finales de 2015 en el 0,7%.

http://estaticos.expansion.com/assets/multimedia/imagenes/2016/01/29/14540577689855_546x0.jpg

Conjunto de 2015
Si se analizan los datos del conjunto de 2015, la economía ha marcado una tasa de crecimiento del 3,2%, según el INE. El dato supera el 1,4% marcado en 2014 y está lejos de las tasa negativas registradas anteriormente (de -1,7% en 2013 y del -2,6% de 2012). Es el ritmo más rápido de crecimiento desde 2007, cuanto marcó una tasa del 3,8%. El Gobierno calculaba que el PIB crecería en 2015 un 3,3%, mientras que la Comisión Europea auguraba un estirón algo menor, del 3,1%.

En 2015, el consumo de los hogares ha crecido un 3,1% y la inversión un 6,4%, con el tirón de la formación bruta de bienes de equipo (10,2%). Las exportaciones han aumentado un 5,4% y las importaciones, un 7,5%. En este periodo, los puestos de trabajo a tiempo completo se han incrementado un 3%.

"Los datos de enero apuntan a que esta dinámica va a continuar este año si se mantienen las políticas económicas y la confianza de los consumidores y de los empresarios", ha dicho el secretario de Estado de Economía, Íñigo Fernández de Mesa, para apostillar que "no hay ninguna razón que haga pensar que se pueda truncar (la senda de crecimiento) si se continua en la misma senda reformista".