España
El Canciller Kohl y otros muchos representantes alemanes señalaron que una unión monetaria no podría subsistir a largo plazo sin el respaldo de una unión política
/www.expansion.com/blogs/conthe/2011/09/10/stark-y-la-fe-en-el-bce.html
Estoy de acuerdo con la propuesta de solución, pero creo que debemos ver las cosas en contexto. Cuando se creo el EFSF hace poco mas de un año, era necesario y fue una buena idea, aunque precaria. El problema no fue tanto su creación como tal sino que no evolucionó y se pensó, erróneamente, que podía capear el vendaval sólo.
Es como el QE1, el cual creo que salvó al barco de hundirse, pero después ya no se pensó creativamente y no se ofrecieron soluciones alternativas se siguió pensando igual, actuando igual, no se evolucionó. Algo parecido paso con el ESFS, el cual necesita de un complemento que bien puede ser el BCE.
Saludos
Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan
¿Predijeron los econonomistas la crisis del Euro?
Hoy tengo una respuestas verdaderamente excepcional. Este artículo fue publicado por Paul de Grauwe en el FT en 1998 (lo he encontrado leyendo su interesante nuevo paper, del que escribiré muy pronto). Notad que el ejemplo es (“por ejemplo”) España, que la burbuja no había ni empezado a dibujarse, y que lo clava– casi da escalofríos leer el ejemplo, abajo en cursiva para ayudaros a localizarlo.
EL EURO Y LA CRISIS FINANCIERA
(Publicado en el Financial Times, 20.2.1998 por Paul de Grauwe)
Europa muy pronto va a entrar en la UEM, que supone la creación de un entorno financiero totalmente diferente. Se puede argumentar que los factores que crean las condiciones para las perturbaciones financieras pueden muy bien surgir en el futuro de la UEM.
La UEM sin duda va a aumentar considerablemente el grado de movilidad del capital dentro de la zona del euro. Hoy en día, son todavía mercados europeos de capital relativamente cerrados. Las instituciones financieras y compañías de seguros en Alemania, Francia, Italia, etc tienen una abrumadora parte de su cartera total (a menudo más del 90%) en activos nacionales. La completa eliminación del riesgo cambiario, tras la introducción del euro y la desaparición de las restricciones reglamentarias sobre la tenencia de activos “extranjeros” del euro va a cambiar este marco, y las principales instituciones financieras aumentarán drásticamente sus tenencias de “extranjeros” en euros de activos.
El resultado será la apertura de los mercados financieros en Europa de una manera más profunda que en la década de 1980 cuando la mayoría de países europeos eliminaron sus sistemas de controles de capital. El tamaño de los fondos que se mueven libremente dentro de la zona euro dará un salto cuántico.
En el contexto de la liberalización dramática de los mercados financieros de Europa, el marco regulador e institucional no se adaptará: el control prudencial todavía se llevará a cabo a nivel nacional. Esto pone en desventaja a los reguladores para evaluar el riesgo de las instituciones bajo su jurisdicción. Además, la gran mayoría de las instituciones financieras en cada país de la zona del euro es nacional, al menos inicialmente. Los mercados financieros alemanes estarán dominados por instituciones financieras alemanas, los mercados de Francia por las instituciones francesas, etc. Por lo tanto, institucionalmente los mercados financieros todavía tiene una segmentación interna sustancial. Esto hará más difícil difundir de manera eficiente el riesgo de crisis económicas asimétricas, es decir, las crisis económicas que ocurren en un país y no en otros.
Las condiciones que podrían conducir a que los disturbios financieros, por lo tanto, se produzcan en la futura zona del euro, al menos en su fase inicial en la que las instituciones aún no han adaptado al nuevo entorno. Esto, por supuesto, no significa que las crisis inevitablemente tengan lugar. Para determinar el riesgo de ocurrencia vamos a analizar un escenario en particular.
Supongamos que un país, que arbitrariamente llamaremos España experimenta un auge que es más fuerte que en el resto de la zona del euro. Como resultado del auge, la producción y los precios crecen más rápidamente en España que en los otros países del euro. Esto también conduce a un boom inmobiliario y una inflación de los activos en general en España. Dado que el BCE analiza los datos de euros en toda la zona, no puede hacer nada para frenar las condiciones en auge en España. De hecho, la existencia de una unión monetaria es probable que se intensifique la inflación de los activos en España. Sin obstáculos por riesgo de cambio, el capital es atraído del resto de la zona del euro. Los bancos españoles que siguen dominando el mercado español, se suman al juego y aumentan sus préstamos. Se dejan llevar por las altas tasas de rentabilidad producidas por los cada vez mayores precios de los activos españoles, y por el hecho de que en una unión monetaria, puede conseguir fondos a los mismos tipos de interés que los bancos en Alemania, Francia, etc. Después del boom llega el colapso . Colapsa el precios de los activos, creando una crisis en el sistema bancario español.
¿Demasiado descabellada para ser realista?
La unión monetaria de EE.UU ofrece muchos ejemplos de tales barreras locales seguido por las crisis financieras que conducen a operaciones de rescate a gran escala. Escenarios de auge y crisis locales, como el que acabamos de describir, es casi seguro que sucederá en el futuro de la zona del euro. El ingrediente esencial para activar este tipo de crisis es la existencia de diferencias regionales en las tasas de rendimiento de los activos, junto con el hecho de que en una unión monetaria, los bancos pueden pedir prestado a los mismos tipos de interés.
Estas futuras crisis financieras en euros, sin embargo, serán en un aspecto crucial ser diferentes de las crisis financieras se han producido recientemente en Asia. No darán lugar a crisis especulativas en los mercados de divisas. Por lo tanto, si España se enfrenta a una crisis bancaria no se extenderán en el mercado de divisas español, porque no habrá dicho mercado. Una fuente de desestabilización de los mercados, por lo tanto, estar ausente.
Los fundadores de la UEM han tomado medidas extraordinarias para reducir el riesgo de impago de la deuda de los gobiernos. Los criterios de convergencia de Maastricht y el pacto de estabilidad se han introducido para proteger la UEM del riesgo de acumulación excesiva de deuda pública.
-- La debacle financiera asiática nos enseña que la acumulación de deuda excesiva por el sector privado puede ser igual, o más arriesgada--
Esto ha escapado a la atención de los fundadores de la UEM, preocupados como estaban por los peligros de la excesiva deuda pública. Mientras tanto, el reloj de la UEM está en marcha, mientras que las instituciones que deben proteger la UEM de las crisis financieras y bancarias aún no se han puesto en marcha.
http://www.econ.kuleuven.be/ew/academic/intecon/Degrauwe/PDG-papers/FT_articles/FT%201998%2002.htm
http://www.fedeablogs.net/economia/?p=11141
Leido en FEDEA
¿Actuará el FMI respecto a Europa?, de Kenneth Rogoff en El País
Quien observe atentamente las complejas opciones europeas para escapar de las fortísimas limitaciones que le impone su deuda, debería darse cuenta de que las restricciones políticas serán un enorme obstáculo, sin importar el camino que siga Europa.
Ahora que el FMI ha reconocido en firme las enormes faltas de capital en muchos bancos europeos, debería comenzar a presionar con fuerza en busca de una solución creíble e integral para la crisis de la deuda de la zona euro, una solución que incluya o bien una división parcial de la eurozona o una reforma constitucional fundamental. El futuro europeo, así como el futuro del FMI, dependen de ello.
Kenneth Rogoff
puestos a preguntar :¿Actuara el FMI respecto a USA ?
Descrédito del futuro, ¿cómo volver a creer en el progreso?
CUÁL ES EL FUTURO DE EUROPA? / 3
Nuestro destino impone la acción
http://www.presseurop.eu/es/content/article/259921-nuestro-destino-impone-la-accion
E bonos ?
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/3372630/09/11/Durao-Barroso-anuncia-que-en-breve-propondra-opciones-sobre-eurobonos.html
-----
"El jefe de los liberales en el parlamento europeo, Guy Verhofstadt, se ha expresado a favor de más integración, incluyendo eurobonos, en su discurso de hoy sobre la crisis del Euro. Ha señalado directamente al FDP como el obstáculo por excelencia"
http://www.sven-giegold.de/2011/die-eu-liberalen-haben-recht-die-fdp-ist-bankrott-barroso-wird-eurobonds-vorschlagen/
----
http://www.elpais.com/articulo/economia/deseo/recelo/elpepieco/20110914elpepieco_1/Tes
¿Como debe competir Europa ante estos desfases ?
mas enlaces a comentar:
“Life in the Eurozone With or Without Sovereign Default?” (La vida en la zona Euro con o sin suspensión soberano de pagos)
http://finance.wharton.upenn.edu/FIC/FICPress/eurozone.pdf
2--The Thinkers 50 Video: Prof. Ghemawat Debunks Globalization Myths
http://www.youtube.com/watch?v=iITM6PcT4p8
Via Onesimo (BSM)