El gráfico del verano:10-Year Treasury Bond, camino del 3%
Aunque la sombra de la FED es muy alargada parece haber pesado más a lo largo de este mes la perspectiva de cierre del QE en EEUU que en Europa, adonde las buenas noticias económicas junto con la entrada de capital han hecho que las cotizaciones hayan mejorado.
Ya sea por valoraciones o por mejora de la economía y del crecimiento, lo cierto es que Europa se ha vuelto en las últimas 6-8 semanas más atractiva para los inversores y es otro el sentimiento a pesar de todos los problemas que aún existen, rescates y rumores (el último que yo sepa es que Holanda tendría dificultades para mantener su calificación AAA)
Sigue habiendo mucho dinero en RF (duraciones cortas, HY,corporativa y deuda pública) que no sabemos si habrá una migración masiva hacia la RV o se mantendrá a la espera de no sé qué…
Dentro de los gigantes emergentes India se hunde y se hunde su moneda, al igual que el rublo , el real y el rand sudafricano.
En general casi todas las divisas EM (salvo el yuan chino) arrastran fuerte depreciación, principalmente desde mayo en que habló Bernanke, dijo lo que dijo, y todo el mundo dedujo que el cierre o reducción en la compra de bonos se produciría en septiembre.
China ha contribuido a mejorar algo las cifras y ha contagiado a Brasil que sube en el mes 8% y cuyo Banco Central ha decidido intervenir en el mercado de cambio (en realidad lo lleva haciendo mucho tiempo) lanzando al mercado 500 millones de dólares por día para auxiliar su moneda.
Como se observa en el gráfico, detrás del deterioro de estas divisas emergentes está un dólar más fuerte empujado a su vez por el alza del 10YBond ,al que empuja a su vez el final de la inyección de liquidez por parte de la FED.
Y este es, en mi opinión, el gráfico del verano (abajo), el que muestra la escalada del bono americano....
Aunque la referencia es el americano no olvidar que Alemania paga un 40% más para financiarse que hace unos pocos meses lo que sitúa al bund cerca del 2%
Este aumento de tasas lógicamente ha hundido los precios aún más de productos como el TLT,ETF con el consiguiente daño a los tenedores de bonos.
La mejor noticia que se puede sacar de esto es que pese al significativo aumento del bono US y acercarse al 3%, aquí no ha sobrevenido una catástrofe ni una sangría bursátil.
Se ha prestado atención a los resultados empresariales ,crecimiento económico, PMI..etc., es decir,poco a poco los fundamentales están de vuelta.
Tal vez el mercado ha madurado la idea de que tasas artificialmente bajas como las existentes estos últimos años han de terminar sí o sí...y que se ha de recuperar la normalidad en el precio del dinero sin que esto acarree pánico en los inversores.
Qué implicaciones tiene esto en nuestras carteras.?
Como siempre cada uno tiene que tomar sus propias decisiones, no hay otra.
Depende de lo que cada inversor espera de la economía y del final del QE si es que llega este año, de hecho el mismo dilema que tenemos los inversores lo tienen no pocos gestores, es decir, o bien posicionarse con carteras muy defensivas aquellos que piensan que tenemos aún que purgar una corrección severa, o bien los que piensan que no va a sobrevenir ningún escenario de pánico y orientan sus inversiones para que acompañen el repunte del crecimiento económico, ahora con visibles mejoras principalmente en Europa, relajación en la deuda soberana, primas de riesgo a la baja....etc.
Pistas, por si alguien quiere pensarlas.
Desde mayo (fecha en la que arranca con fuerza la subida del Bono-US ) hay sectores que lo han hecho bien y otros mal.
Veremos al final qué pasa porque el dato de la caída de las ventas de vivienda en EEUU no le gusta nada a la FED,de momento este jueves tenemos datos del PIB .