Carta Renta 4 sobre el M&G Optimal Income

Acabo de recibir el mail también.
Para el que no conozca el termino Swing Price aquí tenéis información.

http://www.fundspeople.com/noticias/la-clave-del-exito-proteccion-de-los-inversores-largoplacistas-via-metodologia-swing-pricing-30185

¿Podría ésto explicar la bajada generalizada en fondos de RF? ¿Se están moviendo "las manos grandes"?

La recomendación de venta lanzada (telefonicamente) por Bankinter, contrasta con la prudencia y argumentación de R4.
Si yo fuera el tal Sr. Richard Woolnough, apuntaria en mi libretita el nombre de Bankinter con boli rojo.
Obviamente el mercado y el fondo en particular pondrán cada cosa en su sitio.
Saludos.

Hola Vwender, te pongo tres índices globales de renta fija. Hace semanas que se están vendiendo bonos de forma importante.
http://www.bloomberg.com/quote/BGSV:IND
http://www.bloomberg.com/quote/BCOR:IND
http://www.bloomberg.com/quote/BHYC:IND
Un saludo.

La carta completa que me han mandado a mi con la explicacion del swing trade:

M&G OPTIMAL INCOME : NOTA SOBRE LA RECIENTE CAIDA DEL FONDO

A modo de ejemplo fue uno de los comentados el pasado jueves, en nuestra sesión formativa sobre Fondos de Inversión. Es un fondo de renta fija mixta. Es decir es de Renta Fija Flexible en duración y con cobertura a EUR y según mercado puede tener hasta un 20% en renta variable si los dividendos de las compañías seleccionadas son superiores a los cupones de sus emisiones de renta fija (actualmente su exposición a renta variable andaba sobre un 3%, pues como les he apuntado en alguna ocasión, en palabras del gestor, cuando va a la renta variable sólo va en plan turismo, no para largo). La valoración de la gestión que podemos hacer es positiva, el gestor es cauto y a pesar de las suscripciones netas positivas nunca se ha precipitado a comprar deuda en mercado

Ahora bien no podemos negar que en el corto plazo hemos sufrido cierto retroceso y vamos a explicar el motivo. El fondo apenas tiene un 3.49% de exposición a Escocia (Lloyds, RBS y Standard Life), y su exposición a Reino Unido tiene baja duración, no obstante ha caído un 1.1% en lo que va de mes de septiembre y siendo uno de nuestros mixtos defensivos más destacados, paso a explicarles el motivo de dicho retroceso.

El pasado jueves, en el curso de Fondos de Inversión, sin ir más lejos, salía el tema y comentábamos el gran volumen adquirido por el fondo. No obstante el volumen adquirido por el fondo, en palabras de su gestor, nunca había sido un problema, pues también habían aumentado los medios técnicos y humanos utilizados en su gestión. Y lo cierto es que nada había que discutirle. La gestión ha sido excelente y prueba de ello el fondo es un 5 estrellas calificado por Morningstars.

Ahora bien, pese a la escasa exposición a Escocia, el miedo es libre, y el fondo ha sufrido notables flujos de salida, lo cual según nos comenta la gestora, les ha llevado a aplicar el sistema de valoración “Swing Price”, a lo que muchos me dirán ¿qué significa ésto? Pues bien esto significa que la renta fija NO se está valorando por el precio medio de mercado, como seria habitual, en condiciones normales, sino que se está valorando al precio de compra que esta renta fija tiene en el mercado. Recordemos que como cualquier activo cotizado la renta fija presenta en el mercado posiciones de compra y posiciones de venta. Los compradores siempre quieren comprar a precios más bajos y los vendedores vender a precios más altos. Lo normal sería valorar cada posición por la media entre ambas posiciones, pues bien, por motivo de esas salidas del fondo ahora se está valorando por su precio más bajo, y de ese modo los que salen del fondo están saliendo a un valor liquidativo menor. De ese modo a los que salen se les está perjudicando, pero considerando un mercado estable, si se vuelve a la normalidad de valoración del precio medio volvería a mejorar el valor liquidativo para los que en el fondo se quedan. Es una medida excepcional que aplican muchos fondos de renta fija del mercado y que pretende ser positiva para los inversores que se quedan en el fondo, pese a que en el corto plazo nos hayamos visto afectado por una valoración menor.

Lo que a continuación nos podríamos preguntar es ¿y ahora qué? Esperemos que en los próximos días no haya salidas netas relevantes y que el fondo recupere rápidamente terreno al pasar a valorar a Mid Price cómo normalmente, ó de lo contrario podrían continuar con la aplicación del “Swing Price” En mi opinión, la gestión del fondo es sobresaliente y su equipo es muy sensato en sus decisiones, con lo que espero la recuperación del mismo.

**Ojo, mención aparte merece el M&G Optimal Income “en dólares”, donde los partícipes han tenido distinto comportamiento ya que el estar en divisa dólar y producirse la apreciación de ésta, dicha apreciación sirvió en un primer momento como cobertura ( no así ya también esta última semana cuando la misma frenó y ya no sirvió, pero se espera un mejor comportamiento de esta divisa en el medio plazo, puesto que con alta probabilidad, dado el diferencial macro abierto entre Estados Unidos y Europa, el dólar debería seguirse apreciando)

Y a raiz de lo que se dice en la carta... ¿interesaria cambiarnos al fondo cubierto en dolares?
Yo creo que sí. Mirad la evolucion en los ultimos 3 meses:

Siempre que el dólar se aprecie (como parece que está haciendo desde este verano) nos interesa contratar fondos en esa divisa, o fondos en euros sin cubrir cuyo subyacente esté referido en dólares. Eso sí, en fondos cuyo subyacente sean valores con divisas distintas del USD (principalmente euros) es conveniente que el fondo esté cubierto ya que si no fuera así lo que ganáramos por la apreciación de la divisa USD lo perderíamos por la depreciación de la divisa del subyacente (euros).

Lo malo es que contratando fondos en dólares tienes que amoquinar la omnipresente comisión por cambio de divisa que te endosa la comercializadora. Y en algunos casos ésta no es moco de pavo.

Todo eso referido al corto/medio plazo, claro.

NOTA. Desconozco la exposición que tiene el Optimal Income a divisas como euro o libra esterlina. Si tiene mucha exposición a la libra habría que ver cómo evoluciona el cruce USD/GBP, ya que la libra también está en tendencia de apreciarse por las próximas subidas de tipos del BoE. Aunque si sale el SI a la independencia, la libra sufrirá...