Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Porque indexarse también conlleva sus riesgos y contras, y porque la RF ha ido perdiendo ese componente más defensivo que tradicionalmente ofrecía. 

Si buscas una cartera indexada de LP muy conservadora, ¿qué activos -indexados- utilizarías para rebajar riesgo? Porque si piensas en RF o ETC's de oro, lo que está sucediendo en estos momentos de elevada volatilidad te puede dar alguna pista. ¿No deberían estar protegiendo carteras más que nunca? Quizás debas buscar ETF's inversos de índices, divisas, volatilidad, estrategias alternativas sobre commodities o fondos de gestión activa con vocación de retorno absoluto que descorrelacionen cartera. 

 no soy especialmente fanático de las carteras estilo permanente, porque se basan en comportamientos de mercados pasados, y éstos evolucionan con el tiempo. No todo revierte a la media, aunque se repita el mantra una y otra vez. 

 los ingresos aumentaron ligeramente año tras año y terminaron en un EBITDA de USD 39 millones, que está más o menos en línea, un poco por debajo del mismo trimestre del año pasado. Es muy agradable ver la fuerte contribución de, entre otros, Wallenius Wilhelmsen. Presentaron sus resultados hace 2 días y ha sido un desarrollo muy agradable en los últimos trimestres. Los mercados financieros son bastante volátiles en estos días. Y, por supuesto, eso está perjudicando parte de nuestra valoración dentro de la empresa, lo que resulta en una pérdida financiera significativa, especialmente Hyundai Glovis ha revisado el valor a la baja para el trimestre de $84 millones. Y también, somos, digamos, siendo perjudicado hasta cierto punto por la volatilidad de la moneda. Estas son predominantemente pérdidas no realizadas, por ejemplo. Así que con suerte, volveremos a la normalidad. En general, con estos desarrollos, hubo una pérdida neta de $19 millones para los accionistas de la empresa durante el trimestre, lo que equivale a menos $0,42 por acción. Aumentamos nuestra participación accionaria en NorSea Group durante el trimestre, por lo que ahora somos accionistas del 99 % en NorSea Group. Volveré a eso un poco más adelante en mi presentación. Pero también, durante el trimestre, ha habido bastante actividad en el lado de la refinanciación. Christian regresará más tarde con la refinanciación en -- o dentro de Wilhelmsen Maritime Services. Pero también, de nuevo, aquellos que siguen a Wallenius Wilhelmsen habrán visto que han realizado una importante refinanciación emblemática, que anunciaron en su presentación. Y también, estamos trabajando en otras refinanciaciones dentro del grupo. Creemos que este es un momento muy oportuno para hacerlo dado el contexto geopolítico que vemos, y nos da a nosotros o al Grupo Wilhelmsen una base muy, digamos, sólida para entrar en tiempos geopolíticos inciertos. Pasando a Servicios Marítimos, tuvimos un pequeño cambio de nombre durante el trimestre, donde cambiamos el nombre de nuestro negocio de agencia a Servicios Portuarios. En realidad, esto es solo para reflejar, digamos, los mayores alcances de lo que estamos tratando y las actividades dentro de esa área comercial. Y en general, dentro de los Servicios Marítimos, vemos algunos desarrollos bastante positivos. Nuestros clientes lo están haciendo bien. Y vemos oportunidades dentro de nuevas líneas de negocios, algunas más pequeñas, otras más grandes. Y trabajaremos, digamos, de manera constante y con una visión de largo plazo sobre cómo podemos desarrollar esta parte de nuestra cartera. Luego, mirando las finanzas, ha sido un trimestre relativamente bueno para Servicios Marítimos. Los ingresos aumentaron un 15% año tras año, lo cual es bueno de ver. Es muy grato que todas las áreas de negocio estén funcionando bastante bien, y es una gran actividad. Como se mencionó en trimestres anteriores, existe, por supuesto, un cierto desafío y escepticismo hacia el aumento de los costos y la inflación que se infiltran en nuestro negocio. Estamos trabajando arduamente en la eficiencia, pero también en cómo podemos compensar aumentando los precios y siendo, en general, más eficientes en un contexto difícil. EBITDA de USD 25 millones, creo que estamos bastante satisfechos con eso, y un margen EBITDA de 16%. Una pequeña adquisición, no puedo decir que se haya hecho, pero está en proceso, con una empresa llamada Stromme. Esto equivaldrá a un aumento de ingresos de aproximadamente USD 6 millones si el acuerdo se finaliza ahora en el tercer trimestre. Pero creo que, lo que es más importante, amplía nuestro sector de servicios y mejora la oferta que tenemos hacia nuestros clientes, y esto es predominantemente dentro del segmento de limpieza de bodegas de carga. New Energy ha sido un trimestre interesante. Ha habido mucha actividad, especialmente en la base offshore de NorSea Group. Estamos un poco por debajo de nuestros ingresos, pero esto se debe principalmente a la moneda. NorSea Group es una entidad denominada en NOK, y convertir tanto el balance general como los ingresos a dólares estadounidenses tiene, por ejemplo, un impacto negativo. Pero subyacentemente, en monedas locales, la operación es fuerte. Y estamos complacidos con el desarrollo, especialmente con el cambio, diría yo, que estamos visto en Dinamarca, que ha sido un área un poco difícil para nosotros. Ahora funciona mucho mejor que antes. Y hay algunos tecnicismos en términos de cómo, digamos, manejamos los números con la consolidación de Vikan Næringspark, etcétera, pero no entraré en esos detalles. New Energy tuvo un EBITDA de USD 15 millones, que es estable en comparación con trimestres anteriores, y tuvimos una buena contribución de empresas conjuntas y asociadas. Y nuevamente, volveré a NorSea Group un poco más tarde, que, por supuesto, es entonces la parte mayoritaria del segmento New Energy. Luego pasar a Holding e Inversiones Estratégicas. Como mencioné, hemos visto una fuerte contribución de Wallenius Wilhelmsen durante el trimestre con $41 millones. El mercado dentro de la industria del automóvil y roro es extremadamente ajustado en estos días. La capacidad de codificación es el nombre del juego y es... las tarifas de fletamento están subiendo. Pero creo que, al menos desde el punto de vista de Wilhelmsen, creemos que Wallenius Wilhelmsen está haciendo un gran trabajo maniobrando en un mercado bueno pero difícil en términos de la falta de capacidad que existe, y hay buenas perspectivas dentro de eso. área de negocios.